НЛМК ОБЗОР ДНЯ ИНВЕСТОРА

Целевой показатель Стратегии 2017 — достижение чистого эффекта $1 млрд, в том числе $0,3 млрд за счет операционной эффективности, $0,5 млрд — за счет ресурсной базы и $0,2 млрд — за счет лидерства на рынке. Фактический результат, скорректированный на рыночные факторы, составил $0,55 млрд, и НЛМК сохраняет целевой показатель на прежнем уровне, считая, что он может быть достигнут к 2018 благодаря недавно запущенным инвестиционным проектам и дальнейшему росту операционной эффективности. НЛМК планирует представить свою Стратегию 2022 в начале 2018 и рассказала о возможном органическом росте производственных мощностей: 1) +1 млн т стали (до 14 млн т) от неиспользованных мощностей по производству чугуна к 2019; 2) +4,3 млн т железной руды (до 19,7 млн т) за счет расширения существующих производственных мощностей и 3)+1,8 млн т железорудных окатышей (до 7,3 млн т) к 2022. Капзатраты оцениваются в $400-500 млн, ожидаемое влияние на EBITDA — $100-150 млн. НЛМК рассчитывает сохранить свою дивидендную политику и консервативные уровни долгового рычага 1,0-1,5x EBITDA.

( Читать дальше )

НЛМК: ПОКАЗАТЕЛИ ПО МСФО ЗА 4К16 СОВПАЛИ С ПРОГНОЗАМИ, ДИВИДЕНДЫ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ

Выручка составила $1 965 млн (на 7% ниже консенсус-прогноза), EBITDA — $518 млн (в соответствии с консенсус-прогнозом), чистая прибыль — $308 млн. Снижение консолидированной EBITDA было обусловлено плоским прокатом в России — показатель EBITDA этого дивизиона упал на $150 млн до $326 млн из-за снижения объемов продаж на 3% и роста себестоимости на тонну производства слябов на 14% на Липецкой площадке ($224/т), что связано с ростом цен на сырье. Свободный денежный поток упал до $182 млн (-62%) из-за снижения прибыли и роста капзатрат ($175 млн), однако коэффициент чистой задолженности остался близким к 0,4x — это позволило совету директоров НЛМК рекомендовать распределить в качестве дивидендов $347 млн (против ожидаемых нами $180 млн), что соответствует 3,38 руб. на акцию или доходности 3%. Дата закрытия реестра намечена на 14 июня.

Показатель EBITDA НЛМК за 4К16 совпал с консенсус-прогнозом, однако рентабельность оказалась на 1,5 пп выше, что предполагает, на наш взгляд, более эффективный контроль над затратами. Самой приятной новостью стало объявление о дивидендах — рекомендованные дивиденды 3,38 руб. на акцию (доходность 3%) оказались в два раза выше нашего прогноза. Мы подтверждаем рекомендацию

( Читать дальше )

НЛМК направит на дивиденды 83% от FCF за 2016 г.

НЛМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2016 г.

Чистая прибыль компании в 4 кв. увеличилась в 4 раза в годовом выражении и составила $308 млн. Выручка выросла на 20%, до $1,97 млрд. Показатель EBITDA немного не дотянул до консенсус-прогноза (=$521,5) и составил $518 млн. Рентабельность EBITDA увеличилась до 26%, то есть +6 п.п. г/г.

За 2016 г. компания снизила выручку на 5%, до $7,64 млрд. Рост продаж составил лишь +1%, до 15,92 млн тонн метпродукции. Показатель EBITDA остался без изменений на уровне прошлого года (=$1,94 млрд), чистая прибыль сократилась на 3%, до $935 млн, а показатель FCF, в свою очередь, вырос на 9%, до $1,09 млрд. Чистый долг компании сократился до $0,69 млрд, соотношение чистый долг/EBITDA составляет 0,4х.

Совет директоров рекомендовал дивиденды за 4 кв. в размере 3,38 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность 3,03%. Таком образом. общая сумма объявленных дивидендов за 2016 г. составит 9,22 руб. на акцию или 83% от FCF.
    

( Читать дальше )

В четверг Аэрофлот опубликовал результаты за 4К16/2016 по МСФО и провел телеконференцию с руководством. Хотя результаты оказались чуть ниже наших ожиданий и ожиданий рынка по размеру выручки и EBITDA® из-за более низких, чем ожидалось, доходных ставок и роста топливных расходов, прошлый год стал самым успешным в истории Аэрофлота в плане роста прибыли и рентабельности. Кроме того, руководство подтвердило, что готово заплатить 50% от чистой прибыли по МСФО за 2016 в качестве дивидендов. Это предполагает дивиденды около 17,5 руб. на акцию и дивидендную доходность 10%. При этом мы считаем, что все позитивные моменты уже учтены в цене, и более важный вопрос сейчас в том, как сложится для Аэрофлота текущий год. Он выглядит менее вдохновляющим, на наш взгляд. Мы ожидаем, что прибыль и рентабельность снизятся на фоне падения ставок доходности и коэффициента загрузки, а также роста топливных расходов и укрепления рубля. Кроме того, акции Аэрофлота торгуются с мультипликатором EV/EBITDAR 2017П равным 5.4x и P/E равным 5.9x, что близко к справедливому уровню. Мы сохраняем нашу целевую цену неизменной на уровне 190 руб., но снижаем рекомендацию по акциям с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ.

( Читать дальше )

Объем торгов в феврале: почти на уровне прошлого года
 
Наибольший прирост за месяц у облигаций и валютного рынка. На прошлой неделе Московская биржа представила данные об объеме торгов за февраль. Общий месячный оборот увеличился на 4% месяц к месяцу, а среднедневной оборот на 14% после падения на 27% в январе. В минусе оказался лишь сегмент акций, потерявший 2% (здесь и далее для среднедневного оборота). В лидерах роста был валютный рынок, который за месяц увеличился на 33%, и сегмент облигаций (плюс 23%, или плюс 34% за вычетом однодневных бумаг ВТБ).

Деривативы ощутимо проседают год к году второй месяц подряд. Относительно прошлого февраля среднедневной оборот сократился на 1%: второй месяц подряд падение более чем на 40% год к году демонстрирует сегмент производных инструментов, где биржа удвоила тарифы, при этом наибольшее сокращение зафиксировано в валютных деривативах (на 64% в феврале и 56% в январе). Также в минусе снова оказался рынок акций (на 5%). Облигации, за вычетом однодневных бондов, прибавили 10%, денежный рынок – 12%.

( Читать дальше )

Компания консолидировала 100% SafeData
 
Пакет в 49,9% SafeData будет приобретен за 2,3 млрд руб. В пятницу Ростелеком сообщил, что совет директоров одобрил покупку 49,9% Группы компаний SafeData, занимающейся созданием центров обработки данных (ЦОД). Стоимость сделки составила 2,3 млрд руб. (39 млн долл.). В итоге Ростелеком доведет свою долю в компании до 100%.

Один из лидеров российского рынка ЦОД. SafeData является одним из лидеров российского рынка услуг коммерческих датацентров, точек обмена трафиком и доставки контента. Выручка группы в 2015 г. достигла 848 млн руб. (13 млн долл.), увеличившись на 48% год к году. Ростелеком изначально вошел в капитал SafeData в 2015 г., купив 5,4% акций за 104,2 млн руб. Впоследствии Ростелеком инвестировал дополнительно 1,7 млрд руб. в уставный капитал и довел свою долю до 50,1%.
         

Покупка может быть стратегически оправданна, но цена не выглядит низкой. Российский рынок хранения и обработки данных имеет хорошие перспективы, учитывая рост спроса на облачные услуги. Инвестиции в этот сегмент могут быть оправданными для Ростелекома, сталкивающегося с падением выручки от традиционных сегментов бизнеса, таких как местная и междугородная телефония. В то же время цена покупки не выглядит низкой даже с учетом перспектив роста этого направления. Основной интерес для рынка в ближайшее время будет представлять то, принесет ли назначение Михаила Осеевского главой Ростелекома, также утвержденное советом директоров в пятницу, какие-либо изменения в стратегию компании. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные акции Ростелекома.

             Уралсиб

Московская биржа может выплатить дивиденды за 2016 г. в размере 7,68 руб. на акцию, всего — 17,5 млрд руб.

Наблюдательный совет Московской биржи на заседании 2 марта решил рекомендовать акционерам одобрить выплату дивидендов по итогам 2016 года на уровне 7,68 рубля на акцию, говорится в сообщении биржи. Всего на выплату дивидендов биржа направит 17,5 млрд рублей, что составляет 69,3% чистой прибыли за 2016 год. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 16 мая. По итогам 2016 года чистая прибыль Московской биржи по МСФО составила 25,18 млрд рублей, уменьшившись за год на 9,6%.

У Московской биржи высокий коэффициент выплаты дивидендов. При этом компания увеличила его по сравнению с 2015 годом, когда он составил 58,2%. Однако с учетом снижения прибыли биржи рост дивидендов относительно 2015 года составил 8%. Исходя из текущей рыночной стоимости акций Московской биржи, дивидендная доходность по ним может составить 6,5%, что выше среднего значения по акциям, входящим в индекс ММВБ.

           Промсвязьбанк

Прибыль Россетей по РСБУ в 2016 г. без учета переоценки финвложений выросла в 6 раз, до 21,4 млрд руб.

Чистая прибыль Россетей по РСБУ за прошлый год, не учитывающая переоценки финансовых вложений, составила 21,4 млрд руб., что в шесть раз превышает аналогичный показатель 2015 года, сообщается в пресс-релизе компании. Чистая прибыль, не скорректированная на эффект переоценки, составила 222,4 млрд руб., следует из отчетности.

Прибыль Россетей важна с точки зрения базы дивидендов. Если компания направит на выплаты 25% от скорректированного показателя по РСБУ (есть еще вероятность, что базой будет МСФО), то акционеры получат 5,35 млрд руб. Из них на привилегированные акции будет приходиться 2,11 млрд руб., на обыкновенные – 3,24 млрд руб. Таким образом, дивидендная доходность, исходя из текущих рыночных котировок, может быть оценена по АП в 46%, по АО – в 1,6%.

         Промсвязьбанк

НЛМК СЕГОДНЯ ОПУБЛИКУЕТ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 4К16, ПРОВЕДЕТ ДЕНЬ ИНВЕСТОРА

Согласно консенсус-прогнозу, выручка составит $2106 млн, EBITDA — $521 млн. Ранее НЛМК сообщила о снижении продаж на 15% кв/кв (-4% г/г), что, наряду с ростом цен на коксующийся уголь, должно оказать негативное влияние на финансовые показатели, которые, скорее всего, окажутся заметно ниже по сравнению с сильным 3К ($673 млн, +47% кв/кв). Поскольку продажи отставали от производства, мы ожидаем увидеть сезонный рост оборотного капитала, Учитывая низкую долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA 0,4x), мы считаем, что НЛМК может выплатить около $180 млн в качестве дивидендов за 4К16, что соответствует доходности 1,5%. Мы считаем, что рынок хорошо знает, что результаты НЛМК за 4К окажутся слабыми, и мы будем ждать Дня инвестора, который компания проведет в Лондоне. Мы ожидаем, что в рамках этого дня НЛМК представит больше деталей в отношении реализации стратегии на 2017, расширения фабрики окомкования на Стойленском ГОКе и выделит основные приоритеты на следующие несколько лет.

           АТОН

РОССЕТИ: ОГРОМНАЯ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ПО РСБУ ЗА 2016, НА 90% − «БУМАЖНАЯ»

Россети в прошедшую пятницу опубликовали финансовые показатели за 2016 по РСБУ. Чистая прибыль компании составила 222,4 млрд руб., в то время как в прошлом году был зафиксирован чистый убыток. Такая гигантская чистая прибыль (по сравнению с выручкой всего 26,7 млрд руб.) стала результатом прибыли в размере 201 млрд руб. по переоценке долей Россетей в публичных «дочках» после ралли в российском секторе электроэнергетики в прошлом году. С корректировкой на эту прибыль чистая прибыль составила 21,4 млрд руб.

Исходя из скорректированной чистой прибыли и коэффициента выплат 25% по РСБУ, а также предположения равных дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, мы приходим к умеренным дивидендам 0,027 руб. на акцию или доходности 2,5% и 1,2% по обыкновенным и привилегированным акциям, соответственно. Коэффициент выплат 50% предполагал бы дивидендную доходность 5,0% и 2,4% соответственно. Решение Россетей по дивидендам еще не озвучено — однако следует напомнить, что после рекордно высоких дивидендов дочерних компаний Россетей по результатам за 2015 благодаря которым компания получила свыше 20 млрд руб., она заплатила всего лишь символические промежуточные дивиденды за 1К16 и использовала существенную часть этих дивидендных поступлений от «дочек» для поддержания своих проблемных подразделений, в основном на Северном Кавказе. Поскольку скорректированный показатель чистой прибыли и предполагаемые дивиденды достаточно скромны, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.

         АТОН