Друзья, вы знаете мое отношение к синему банку. Системное игнорирование прав и интересов миноритарных акционеров, нецелевое использование капитала, принимаемые в угоду властей решения. Все это сопутствует инвестиционной идее в ВТБ. Инвесторы — народ отходчивый, и в 2023 году их влажные фантазии о фантомных дивидендах снова берут верх. Давайте пробежимся по результатам за 6 месяцев и постараемся объективно взглянуть на ситуацию. 

В целом, в банковском секторе наблюдается конъюнктурный позитив. Увеличение объемов средств населения в банках на 2,1%, валютные переоценки и сокращение отчислений в резерв, позволили банкам в РФ получить чистую прибыль за полугодие в размере 1,7 трлн рублей. По итогам всего 2023 года прибыль способна достичь уровней докризисного 2021 года. 

ВТБ за отчетный период нарастил чистые процентные доходы до 367,9 млрд рублей за счет роста кредитного портфеля и средств клиентов на 9,4%. Чистая процентная маржа составила 3,2%. При этом чистые комиссионные доходы и прочие операционные доходы также выросли до 97,7 млрд рублей и 149,1 млрд соответственно. 

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 06 апреля, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium.

Сегодня у нас на разборе 3 темы. Посмотрим на отчет ВТБ, который так всех напугал. Затронем новость о разделении активов РусГидро. А напоследок пробежимся по валюте и причинам ее роста.

0:30 Юань и причины роста
4:02 Что делать с валютой? 
9:31 ВТБ — народный банк
15:25 Анализ отчета ВТБ
18:58 Разделение бизнеса РусГидро

❤️ Друзья, ваш лайк под видео — лучшая мотивация для меня и дальше делать полезные нарезки с моих вебинаров. Спасибо и приятного просмотра!

Котировки ВТБ сегодня оказались в аутсайдерах после фееричного пампа в прошлые торговые сессии. В чем же причина этих двух событий?

Жадность
Рынок сейчас тонкий и любой неликвид разгоняется в считанные часы. То же самое применительно и к акциям ВТБ. Насмотревшись на рост его «зеленого» собрата, ожидая хороший отчет, представляя перед собой мираж в виде дивидендов и воспользовавшись длительной консолидацией, инвесторы начали скупать акции, разогнав их на 26% за пару дней.

Осознание
После импульса цена ушла в коррекцию. Понимание всей драматичности ситуации пришло к инвесторам уже после публикации отчета по МСФО за 2022 год. ВТБ не стал ходить вокруг да около и сразу списал все кризисные убытки. В итоге чистый убыток составил 612 млрд рублей, откидывая банк на десятилетия назад, аккурат к кризису 2008 года. 612 ярдов — это все, что компания вообще заработала за последние 5 лет.

В отчете я нашел одни сплошные дыры. 300 млрд рублей — расходы по операциям с иностранной валютой, чтобы это не значило. 229 млрд — убыток от выбытия дочерних предприятий. 196 млрд — превышение справедливой стоимости приобретенных чистых активов над затратами. 95 ярдов — создание резерва под судебные иски, блин.

Индекс Мосбиржи сегодня формально пощупал отметку в 2500 п. и сохраняет шансы на продолжение роста в виду отсутствия негативных новостей с геополитических и военных фронтов. 

Поводом для роста последних дней служат заявлений о сокращении добычи нефти Саудитами, а также сегодняшние новости о возобновлении контрактов немецкими перестраховочными компаниями Allianz и Munich Re по поврежденному газопроводу «Северный поток». 

Несмотря на легкие коррекции, российский фондовый рынок продолжает свое неспешное восстановление. Котировки Сбера покинули зону накопления, в которой они консолидировались с апреля прошлого года. Инвесторы ожидают, что основные потрясения для банка позади, а крайний месячный отчет демонстрирует не только восстановление доходов банка, но и рост финансовых показателей г/г.

Более того, на данный момент у инвесторов практически отсутствует альтернатива инвестирования в банковский сектор. Тинькофф представлен зарубежными расписками, что вносит свои риски, Банк Санкт-Петербург имеет скромную капитализацию, а ВТБ проводит дополнительную эмиссию.

По FPO ВТБ стало известно, что часть эмитированных акций (150 млрд руб.) будет обменена на долю в Российском национальном коммерческом банке (РНКБ), часть за счет конвертации субординированных облигаций. Во втором квартале будет размещение дополнительных акций на открытом рынке. По заявлениям Банка, уже есть предварительные заявки на 120 млрд. Интересно только от кого? Вопрос риторический.

⚠️ Дополнительная эмиссия акций размывает долю текущих акционеров – в данном случае это однозначно негатив для держателей акций. Дополнительной эмиссией затыкают дыры от убытков. Такое мы уже могли наблюдать в 2020 году с акциями Аэрофлота, которые размыли чуть больше, чем в 2 раза. С тех пор примерно во столько же раз они и скорректировались.

Помимо заливания деньгами дыр в государственных банках, правительство продолжает выступать за экономическое стимулирование. Новостное агентство Блумберг, со ссылкой на свои источники сообщает, что правительство России требует от ЦБ РФ дать на следующем заседании четкий сигнал к дальнейшему снижению ключевой ставке.

Вчера мы стартовали 2023 год с разбора общерыночных явлений. Сегодня я хочу перейти к конкретным идеям в разрезе секторов. Напомню, что на рынке РФ всего 10 секторальных индексов. Начинаем…

Металлы и добыча (MOEXMM)
Падение сектора с начала года составило 47%. Это один из худших показателей на рынке. Компании получили сразу несколько ударов по бизнесу. Беспрецедентные санкции Запада если не схлопнули весь экспорт, то значительно потрепали выручку. Под прямые санкции не попали лишь АЛРОСА, Норникель и еще парочка компаний. Больше всего досталось металлургам, которые встретили сопротивление еще и внутри страны, в виде ограничения цен на продукцию. 

Строительный сектор (MOEXRE)
Несмотря на господдержку отрасли и продление льготной ипотеки на новых условиях, компании сектора также улетели в красную зону. Сектор потерял за год 44%. Лучше прочих выглядел Самолет, который продолжил отчитываться рекордными темпами роста выручки и прибыли. Однако ПИК составляет основу индекса и утянул его вниз. 2023 год для застройщиков станет настоящим испытанием.

Костин с полей саммита ПМЭФ-2022:

В 2022 году банковский сектор России понес значительные убытки, однако ВТБ рассчитывает в 2023 году вернуться к прибыльности. Убытки проявились после заморозки части средств, а в случае с резервами ЦБ резервы были «просто украдены».

Бла, бла, бла и дивиденды высокие выплатите, и прибыль нарастите. Я слышал это от Андрея за последние годы десятки раз. А еще за последние годы капитализация синего банка схлопнулась в разы. С момента народнейшего IPO акции вообще упали в 8 раз в рублях. В долларах или покупательской способности даже считать не буду.

К сожалению, ВТБ — не является инструментом инвестирования, но как банк мне нравится! Ну вот и оставайтесь банком, консолидируйте Открытие, «захватите» еще парочку банков и проведите делистинг наконец. Хватит вводить инвесторов в заблуждение.

А вот что можно и нужно использовать в качестве инструмента инвестирования, вы узнаете в моем блоге в Telegram

​​🇷🇺 Короткая праздничная неделя откинула Индекс Мосбиржи на 2,1% вниз. Пока мои тезисы о раннем старте реализуются. Сдвигов в решении конфликта не наблюдается, как и ужесточения санкций. Нам бы с этими справиться… Внимательно слежу за отдельными историями, дабы выстроить антикризисную стратегию.

Доллар умудрился сходить до 65 рублей, но значительная перепроданность валюты позволила быкам вернуться на уровень в 69. Если получится закрепиться выше 70 рублей, снова откроется дорога на 76. Снижение нормы продажи валюты экспортерами помогут в этом. Однако какие-либо модели и прогнозы сейчас строить бесполезно. Геополитика и регулирование курса — решает.

🏦 Карта рынка окрасилась в красный. Возглавляет пелотон аутсайдеров банковский сектор. Ставка ЦБ снижается, но еще не может компенсировать потери марта. Рынок закладывает повышение отчислений в резервы под кредитные убытки и падение прибыли финансовых учреждений. Сбербанк преф теряет 5,1%, ВТБ 3%. Главным ньюсмейкером остается Тинькофф, но об этом узнаете из моего видео, которое опубликую на днях. Пока же банк похудел на 11,6%.

​​🇷🇺 Рынок завершил неделю на минорной ноте, потеряв 8% по Индексу Мосбиржи и зайдя в зону февральских продаж. Если пройдем 2200 пунктов, следующей остановкой станет только 1800 п. Даже без заблокированных нерезидентов, негатив на рынке возрастает, впитывая в себя все фундаментальные риски. 

ЦБ весь март делал все возможное, чтобы отбить желание валютных инвесторов покупать доллар. Даже после снятия ограничений на покупку валюты, быки не спешат возвращаться к покупкам. Многие аналитики считают, что рубль чрезмерно укрепляется и ждут девальвацию национальной валюты, как и я, впрочем.

🛢Нефтегазовый сектор остается под давлением. Дисконт цены на нефть марки Brent и нашей Urals достигает исторических значений. О причинах мы поговорим в отдельной статье в понедельник, а пока Газпромнефть теряет 5,2%, Татнефть 5,3%. Роснефть переориентирует экспорт на Восток и выглядит лучше рынка, +1,8%. 

Лукойл в числе аутсайдеров. Теряет за неделю 21,8% капитализации и президента. Это были отличные 29 лет с Вагитом Алекперовым у руля. Сомневаюсь, что уход подсанкционного президента поможет Лукойлу избежать бизнес-рисков. 83% всего экспорта приходилось на недружественные страны, испытает давлением на фин результаты, которые компания скрыла от инвесторов.