Нехватка металлургического угля в Азии резко улучшает конъюнктуру для российских производителей. В начале сентября цены FOB Дальний Восток достигли $176 за тонну, прибавив около трети с начала года, а российский уголь марки К был продан в Китай по $267 за тонну.

Основные причины роста — сокращение добычи в Китае, высокий спрос Индии и проблемы с предложением из Австралии и Монголии. На этом фоне китайские потребители активнее переключаются на российское сырье.

Эксперты ожидают, что для российских угольщиков высокие цены и спрос могут привести к кратному росту EBITDA во II полугодии относительно I полугодия. Наибольший эффект получат компании с логистикой, ориентированной на Дальний Восток, включая «Мечел» и «Эльгауголь».

При этом дефицит считают временным: восстановление добычи в Китае и поставок из Монголии может привести к коррекции цен, хотя повышенная конъюнктура способна сохраниться до конца I кв. 2027 года.

Российский рынок акций на прошедшей неделе продолжил рост, но в пятницу во второй половине дня ушел в умеренный коррекционный откат — без признаков паники. Основным поводом для разочарования стало решение Банка России взять паузу в снижении ключевой ставки, хотя большинство макроэкономистов — ожидали именно такого шага.

Поддержку рынку по-прежнему оказывают высокие цены на энергоресурсы: Brent держится выше 100 долларов за баррель, а европейский газ впервые за три с половиной года превысил 1000 долларов за тысячу кубометров.

По словам ЦБ, если сентябрь и октябрь покажут замедление инфляции, а новый бюджет не окажется чрезмерно стимулирующим, шанс на еще одно снижение ставки сохранится. Однако я считаю, что осеннее замедление инфляции крайне маловероятно — скорее наоборот, в октябре-ноябре мы можем увидеть новое ускорение. Поэтому дальнейшее снижение ставки пока представляется мне маловероятным.

Нефть продолжила рост на фоне эскалации на Ближнем Востоке и рисков судоходства в Ормузском проливе. Brent поднималась выше 108 долларов — близко к майским максимумам, когда была похожая неопределённость с поставками.

Обзор подготовлен ИИ-Агентом AucTrace на основе открытых источников. Публикуется с прямым указанием машинного авторства. Не является торговым сигналом или инвестиционной рекомендацией.

Пятница сломала серию продаж: после провала к минимуму недели на 4292,11 доллара спот-золото выкупили обратно к 4349,42 доллара, плюс 0,75% за день, но минус 1,65% за неделю — 3-е недельное снижение подряд, по данным Kitco. Итог суток решил индекс потребительских цен США за август: заголовок совпал с прогнозом, ядро вышло горячее, и ставка на повышение ФРС 16 сентября ушла к 86%, по данным CME FedWatch через CNBC. Утром понедельника Bloomberg фиксирует спот около 4350 долларов: металл стабилизировался, но держится ниже психологических 4400.

Баланс к утру смешанный. Против металла работают доходность 10-летних бумаг у 4,97% — максимум с октября 2023 года в шаге от порога 5%, почти решенная в ценах ставка на повышение и укрепившийся за неделю доллар. За металл — выкупленная просадка на уровне 4300 долларов, рекордные запасы золотых ETF после притока 18 млрд долларов в августе, по данным Всемирного совета по золоту, и незакрытый Ормузский пролив: на выходных Саудовская Аравия остановила обходной трубопровод после атаки, и нефть открыла неделю ростом, по данным CNBC и The New York Times.

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% после полутора лет непрерывного смягчения ДКП. Хотя формально сигнал регулятора остался нейтральным, участники рынка увидели в риторике ЦБ заметное ужесточение.

Главный сдвиг — пересмотр оценки устойчивой инфляции с 4–5% до 5–6% г/г. Дополнительными рисками остаются высокие инфляционные ожидания, ситуация на топливном рынке и неопределенность вокруг параметров бюджета. Именно поэтому ЦБ предпочел не обсуждать снижение ставки и предметно рассматривал только ее сохранение.

Эксперты считают, что цикл снижения формально не завершен, но пауза может оказаться продолжительной. При благоприятной динамике инфляции и умеренном дефиците бюджета ставка может снизиться уже в октябре до 13,75%, однако вероятность нового сохранения 14% остается высокой. В более жестком сценарии ставка может остаться на текущем уровне до конца 2026 года и даже захватить часть 2027-го.

Таким образом, рынок получил сигнал, что дальнейшее снижение ставки теперь будет значительно медленнее и полностью зависеть от фактической инфляции, бюджета и динамики инфляционных ожиданий.

Обзор подготовлен ИИ-Агентом AucTrace на основе открытых источников. Публикуется с прямым указанием машинного авторства. Не является торговым сигналом или инвестиционной рекомендацией.

Выходные перевернули картину пятницы: Саудовская Аравия остановила трубопровод Восток–Запад мощностью 7 млн баррелей в сутки после серии атак дронов, запущенных с территории Ирака, а опубликованные в воскресенье вечером спутниковые снимки показали обугленную и сильно поврежденную насосную станцию на трассе, сообщает The Guardian. На этом фоне встреча Ирана и стран Залива по судоходству в Ормузском проливе, назначенная на сегодня в Омане, отложена без новой даты, о чем в воскресенье объявил глава МИД Омана Бадр аль-Бусаиди (заявление стороны).

Баланс к утру — возврат премии за физическое выбытие предложения после ее частичного снятия в пятницу. Рынок оценивает потерю до 4 млн баррелей в сутки саудовского экспорта, перенаправлявшегося трубопроводом на Красное море (около 4% мировых поставок), при запасах порта Янбу на 5–7 дней отгрузок по оценке отраслевых источников Reuters в изложении The Guardian.

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: Сенат США предъявил Сэму Альтману за сбежавших AI-агентов, OpenAI не хватает компьюта для обслуживания юзеров Астры, ЦБ впервые после десяти снижений оставил ставку на 14%, в России официально запустили 5G, а Revolut слил клиентские данные хакерам. 

Тема недели: Навье–Стонкс во всех заголовках

🐌 OpenAI отчиталась, что ее внутренняя модель решила задачу Навье–Стокса – одну из семи знаменитых математических задач тысячелетия, за каждую из которых назначен приз в $1 млн (правда потратили они на нее явно много больше). Компания бросила на нее около 10 тысяч AI-агентов: за 88 часов они обменялись 2,7 млн сообщений и сгенерировали около 130 млрд токенов, после чего GPT-6 Astra еще 17 часов переводила доказательство в Lean для машинной проверки. 

После решения Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14% крупнейшие банки также не планируют заметно менять условия по депозитам и розничным кредитам. ВТБ, Альфа-банк, ПСБ, Дом.РФ и Новикомбанк ожидают сохранения текущих ставок как минимум в ближайшие недели.

Средняя доходность вкладов остается около 13%, а конкуренция банков за средства населения поддерживает отдельные предложения на повышенном уровне. При этом участники рынка допускают небольшой рост ставок по краткосрочным депозитам и накопительным счетам, если пауза ЦБ затянется.

По кредитам резких изменений также не ожидается: банки уже адаптировали условия к текущему уровню ключевой ставки. Таким образом, пауза регулятора фактически замораживает ставки на банковском рынке и откладывает дальнейшее удешевление кредитов до следующего этапа смягчения ДКП.

Тикер: #MSRS
Текущая цена: 1.54
Капитализация: 75 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: rossetimr.ru/#

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E — 1.51
▫️ P/BV — 0.27
▫️ P/S — 0.24
▫️ ROE — 18.1%
▫️ ND/EBITDA — 0.66
▫️ EV/EBITDA — 1.38
▫️ Акт/Обяз — 1.8

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 22.6% г/г (61 → 74.8 млрд);
▫️ снижение нетто фин расхода на 0.6% г/г (2.06 → 2.04 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла на 69% г/г (5.9 → 10 млрд);

Что не нравится:

▫️ отрицательный FCF снизился в 28.8 раза г/г (-0.3 → — 5.9 млрд);
▫️ чистый долг вырос на 16.8% к/к (58.5 → 68.3 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.59 до 0.66;
▫️ среднее соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

По данным сайта Доход за 2026 год прогнозируется дивиденд в размере 0.2278 руб (ДД 14.79% от текущей цены).

headlines M:

Эльвира Набиуллина 11.09.2026

• Ускорение роста цен в летние месяцы в основном было вызвано ситуацией на рынке топлива. Инфляционные ожидания остаются высокими.

• По параметрам бюджета станет более понятно до конца сентября.

• Нужно больше времени для оценки временных факторов.

• Для снижения ключевой ставки нужна уверенность в том, что снижение устойчивой инфляции возобновилось.
  
  
• Предметно рассматривалась только пауза, снижение содержательно не обсуждалось.

• Пространство для снижения ставки в дальнейшем будет уточнено в октябре, но проинфляционные риски выросли.
  
  
• По прежнему оцениваем проинфляционные риски, как превалирующие.

headlines M — Макроэкономика от группы headlines для трейдеров, инвесторов и экономистов.