Поток


В кои-то веки ЦБ сделал то, чего от него ожидали, и сохранил ставку на текущем уровне.
Чего не скажешь о пресс-конференции, которая подпортила рынку настроение. На ней Набиуллина заявила, что снижение ставки даже не рассматривалось — мол, «это требует определенных предпосылок», а с ними сейчас не очень хорошо.
Все дело в заметном росте инфляции, который объясняется разовыми факторами. И хотя регулятор понимает, что не может на них повлиять, он вынужден «реагировать на вторичные эффекты» и не допустить «перехода в устойчивую тенденцию».
Если говорить простым языком, то снижение ставки будет еще более медленным. Нас ждут еще два заседания — даже если на каждом будет снижение на 0,5%, то к концу года ставка упадет до 13%. А ведь в начале года мы надеялись на 11-12%..
Это означает, что оценки рынка вновь будут пересмотрены. Поэтому индекс ОФЗ сразу же упал на 1% — доходность по облигациям выросла, что сделало акции менее привлекательными. В итоге даже бумаги с высокой ДД ушли в минус (Транснефть, ДОМ.РФ).
ФРС сама загнала себя в ловушку. Если бы Кевин Уорш не звучал как «ястреб» в Джексон Хоуле, скромный рост базовой инфляции на 0,3% в месячном исчислении вряд ли бы стал поводом для укрепления доллара США. Однако слова председателя Федрезерва, что его не ввели в заблуждение июньские и июльские цифры о замедлении потребительских цен, заставили срочный рынок повысить шансы ужесточения денежно-кредитной политики в сентябре с 70% до 86%. В моменте они превышали 90%. Это стало обвинительным приговором для EURUSD.
Кевин Уорш оказался в цугцванге. Любой его ход ухудшит позицию. Повышение ставок за 7 недель до промежуточных выборов вызовет ярое недовольство Дональда Трампа. Их сохранение на прежнем уровне станет ударом по доверию к ФРС. Вряд ли новый глава центробанка хочет войти в историю, как человек, который поддался давлению президента США. Даже если он хочет стать хорошим для хозяина Белого дома, вряд ли получится.
Дело в том, что погасить ожидания срочного рынка о продолжении цикла монетарной рестрикции после его старта в сентябре можно только прямым руководством.
С начала 2026 года более 30 российских компаний допустили неплатежи по облигациям примерно на 45 млрд руб. Это одна из крупнейших волн дефолтов за последнее десятилетие, причем особенно уязвимыми оказались частные инвесторы: на физлиц приходится около 45% вложений в проблемные бумаги.
Основная причина — длительный период дорогих денег. Компании с высокой долговой нагрузкой и зависимостью от постоянного рефинансирования столкнулись с резким ростом стоимости обслуживания долга и начали выпадать с рынка.
При этом системного кризиса на долговом рынке пока нет. Объем невыплат составляет менее 1% от рынка корпоративных облигаций свыше 30 трлн руб., а большая часть проблем сосредоточена в ВДО, третьем эшелоне и других высокорисковых инструментах. Нынешняя волна дефолтов скорее говорит о росте рисков в периферийных сегментах рынка, чем о масштабном кризисе всей экономики.
Источник: iz.ru/2166349/2026-09-14/chislo-defoltov-po-obligatciiam-na-maksimume-za-10-let-chto-eto-znachit-dlia-investora
И сразу важное уточнение: это не обычная облигация самого Т-Банка.
Эмитент — отдельный ипотечный агент ООО «ИА ТБ-9», а выплаты инвесторам идут из денежного потока по пулу ипотечных кредитов.

Но здесь как раз спрятан главный нюанс: с 25 ноября начинается амортизация, то есть вместе с купонами нам постепенно будут возвращать и часть номинала.

Канада ведет переговоры о присоединении к европейскому кредиту на €90 млрд для Украины, сообщает Financial Times. Размер вклада Оттавы планируется согласовать до саммита ЕС — Канада в конце октября.
Сейчас из стран вне Евросоюза в программе участвует только Великобритания. Значительная часть средств должна быть направлена на оборонные нужды Украины.
Для Канады участие в кредите имеет не только финансовое, но и политическое значение. По данным FT, Оттава стремится укрепить связи с Европой и снизить зависимость от США на фоне торгового конфликта между двумя странами.
Источник: www.ft.com/content/9cd8cc79-e98a-449f-a903-609b034a56e3

#DX, индекс доллара
Низкая база прошлого года, высокие цены на нефть, повышенный спрос со стороны Китая и Индии — все это должно было улучшить финансовые результаты нефтяников. И улучшило! Компании сектора сохранили выручку и кратно нарастили прибыль. Все, кроме Роснефти. Сегодня предлагаю разобрать компанию с помощью ее изрядно «кастрированного» отчета за первое полугодие 2026 года.
🛢 Итак, выручка Роснефти выросла чисто символически — на 0,6% до 4,3 трлн рублей. При этом ни географию продаж, ни нормальную разбивку по сегментам мы не увидим — значительная часть примечаний к отчетности скрыта постановлением правительства. Это станет ключевым моментом, но о нем я расскажу позже.

Стоит отметить, что 4 трлн — это норма для компании. Столько за полугодие она фармила и в 2024 году, и в докризисном 21-ом. Если взять ваш любимый Лукойл, то потеря зарубежного сегмента отгрызла половину его выручки. В 2021 или в 2023 году выручка составляла больше 4 трлн, против текущих 2-х. Так что по Росе вполне устойчиво идем.