16,5% от железных дорог нашей необъятной! Стоит ли покупать облигации РЖД 1Р-44R или нет — полный разбор

ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) — государственная железнодорожная монополия, 100% акций которой принадлежит государству. Компания владеет всей инфраструктурой магистральных железных дорог страны (более 85 тыс. км путей). Она перевозит грузы и пассажиров, управляет локомотивным парком и вокзалами и обеспечивает работу ключевых транспортных коридоров, включая БАМ, Транссиб и направление «Восток — Запад».

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: РЖД БО 001P-44R

ISIN: RU000A10C8C0

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 97,23% (972,3 ₽)

Доходность: 16,5%

Ставка купона: 13,95% (фиксированная)

ТКД: 14,35%

Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 24 октября 2026 года)

Размер купона: 11,47 ₽

Объем выпуска: 40 млрд ₽

В обращении: с 31 июля 2025 года

Погашение: 10 февраля 2029 года

Дюрация: 2 года

Оферта / Амортизация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ruAAA

АКРА: AAA(RU)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Железнодорожный монополист улучшил финансовые результаты за счет индексации тарифов и сдерживания расходов, несмотря на слабую погрузку.

• Выручка: 1,96 трлн рублей (+10,7% г/г)

• грузовые перевозки и инфраструктура: 1,43 трлн рублей (+9,9% г/г)

• пассажирские перевозки: 230,4 млрд рублей (+10% г/г)

• EBITDA: 622,7 млрд рублей (+21,2% г/г), рентабельность — 32% (годом ранее — 29%)

• Операционная прибыль: 338,3 млрд рублей (+27,8% г/г)

• Чистая прибыль: 32,5 млрд рублей (рост в 7,4 раза г/г)

📊 Долговая нагрузка

• Чистый долг: 3,33 трлн рублей на конец 2025 года (+20% за год). Это один из крупнейших корпоративных долгов в стране.

• Чистый долг / EBITDA: 3,25х (на 1П2026). На конец 2025 года было 3,4х.

• Лимит, согласованный с правительством на 2026 год, — 4х, собственный ориентир компании — 3,9х. Пока РЖД укладывается в рамки с запасом.

✅ Плюсы

Максимальная надежность (AAA): РЖД — стратегическая госмонополия, 100% акций у государства. Дефолт практически исключен.

Доходность выше ОФЗ: 16,5% при ключевой ставке 14%. Премия к гособлигациям (G-спред) — около 1,5%. Для эмитента уровня AAA это хорошая надбавка.

Дисконт к номиналу: цена ~97,2%. При погашении дополнительно заработаете на разнице с номиналом.

Ежемесячный фиксированный купон без оферт и амортизации — прозрачные условия до 2029 года.

Улучшение финансов: EBITDA и прибыль растут, долговая нагрузка в 2026 году немного снизилась. Компания не убыточна, как некоторые.

⚠️ Риски

Высокий долг: чистый долг более 3 трлн рублей, процентные расходы давят на прибыль. Компании пришлось согласовать с правительством повышенный лимит долговой нагрузки.

Слабая погрузка: объем перевозок продолжает снижаться (в сентябре −1,2% г/г, за 9 месяцев −0,7% г/г). Это сдерживает рост выручки.

Зависимость от тарифной политики и господдержки: финансовая устойчивость во многом определяется индексацией тарифов и субсидиями из бюджета.

Купон ниже рыночного: ставка 13,95% ниже текущих доходностей, поэтому бумага торгуется ниже номинала.

🧾 Резюме

Это надежный консервативный инструмент от госмонополии с рейтингом AAA. Доходность выше ОФЗ сопоставимых сроков при сопоставимой надежности: за спиной эмитента стоит государство, а финансовые показатели в 2026 году улучшаются. 

Выпуск подходит для консервативной части портфеля и для тех, кто хочет зафиксировать доходность ~16,5% до 2029 года.

Долговая нагрузка РЖД высокая, но для бумаг с господдержкой такого уровня это скорее повод следить за новостями, чем причина отказаться от покупки.

Спекулянтам и инвесторам с агрессивным риск-профилем тут ловить нечего. Инвесторам со средним риск-профилем и уж тем более с низким — вполне годится. Долю в портфеле выбирайте комфортную для себя.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• 16,5% от железных дорог нашей необъятной! Стоит ли покупать облигации РЖД 1Р-44R или нет

• 17%+ от дважды автомобильного! Стоит ли инвестировать в облигации Авто Финанс Банк 1Р18

• 17% на ж/д облигациях. Норм или стрем закупаться облигациями ПГК 3Р04

• Длинный выпуск ОФЗ 26246 с одним из самых высоких купонов. Полный разбор

• 27% на строительных облигациях. Стоит ли рисковать и брать облигации Брусника 002Р-04

• Более 18% на облигациях дочки Ростеха. Стоит ли брать ОДК 001P-01

• 18,57% доходности от золотого эмитента! Облигации Селигдар 001Р-04

• Длинный выпуск ОФЗ 26254 с самым большим купоном

✅ Подписывайся на канал в MAX!