➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале (если не открывается ссылка, то в ТГ-поиске введите: ИнвестСейф).

Дмитрий Пучкарев

Российский рынок находится в фазе, когда универсальный совет «покупай и держи» не работает. То, что выглядит разумным на ближайшие два-три месяца, может прямо противоречить тому, что стоит делать инвестору с горизонтом в год. Разберёмся, почему так вышло и какие выбирать стратегии на рынках акций и облигаций в зависимости от горизонта планирования.

Здесь и далее мы не рассматриваем сценарии резкой геополитической эскалации или, наоборот, быстрого мирного урегулирования — эти события способны одномоментно переписать всю картину.

Почему горизонт стал ключевым фактором

Ситуация на рынке сейчас определяется наложением нескольких разнонаправленных процессов. В краткосрочной перспективе инвесторов от активных покупок сдерживает неопределённость:

• Пауза в цикле снижения процентных ставок
• Риски пересмотра бюджетных параметров
• Рост дефолтов в корпоративном секторе

На более длинном горизонте, напротив, доминирует логика постепенной нормализации:

Президент США Дональд Трамп заявил в понедельник, что украинская и российская стороны дали согласие на то, чтобы не наносить удары по энергетическим объектам друг друга.
«Украина согласилась не наносить ударов по российской энергетической инфраструктуре. Россия тоже согласилась не наносить такие удары (по Украине — ИФ)», — написал глава Белого дома в соцсети Truth Social.
Он вновь отметил, что рост цен на дизельное топливо в мире, по его мнению, «главным образом, вызван войной между Россией и Украиной, а не Ираном».

На этой новости,
IMOEX взлетает !

Мне кажется, сейчас с облигациями происходит довольно опасная штука.

Они стали массовым продуктом ровно в тот момент, когда смотреть только на цифру доходности уже совсем нельзя.

В августе частные инвесторы вложили в облигации на Мосбирже 151,6 млрд ₽. Из них 89,8% ушло в рублёвые корпоративные облигации.

То есть примерно 136,1 млрд ₽ за один месяц.

А теперь четыре совершенно реальные бумаги. Срез Мосбиржи 14 сентября, примерно на 16:45 мск. Все рублёвые, все с фиксированным купоном:

• Сбер SBER56: 15,01% к погашению, дюрация 2,30 года;
• Атомэнергопром 001Р-12: 16,09%, дюрация 2,25 года;
• Самолет БО-П18: 28,98%, дюрация 1,98 года;
• АПРИ БО-002Р-14: 37,07%, дюрация 2,26 года.

Разброс по дюрации всего 0,32 года. Разброс по доходности 22,06 процентного пункта.

И вот тут уже нельзя сказать: «ну эта облигация просто даёт побольше».

37% годовых не появляются потому, что рынок внезапно решил раздать деньги.

В статье разбираем учебного робота ServerStopOrdersSample  — готовый пример торговли внешними (серверными) стоп-ордерами.

Робот показывает полный цикл работы с внешним стопом: выставление, ожидание активации, контроль исполнения порождённой биржей заявки, снятие по таймауту и перевыставление по актуальной цене.

Исходный код открыт и доступен на GitHub — ссылка в конце статьи. Робот демонстрирует механику внешних стоп-ордеров и не ставит целью получение прибыли.

1) Торговая логика

Робот торгует только в Long и использует внешний стоп-лимит как способ войти в позицию при подтверждении движения цены вверх. Внешний стоп хранится на бирже, поэтому активация происходит даже при выключенном терминале, а заявка порождается биржей без задержки на отправку.

Особенность примера — контроль исполнения по времени. Стоп-лимит не гарантирует исполнения: цена может коснуться уровня активации и уйти дальше, а лимитная заявка останется неисполненной. Поэтому у каждого ордера есть лимит времени на исполнение. Если ордер не успел исполниться, робот снимает его и перевыставляет по текущим ценам.

• Оценка нейтральной ставки:
  – Реальная долгосрочная нейтральная ставка: около 4,5%.
  – Номинальная (при инфляции 4%): около 8,5%.
  – Медианная оценка за I кв. 2025 – I кв. 2026: снизилась с 4,7% до 4,4%.
  – Межквартильный интервал (25–75%): 3,4–5,2% (широкий диапазон из-за ненаблюдаемости показателя).

• Причины повышения после 2022 года:
  – Внешние: рост нейтральных ставок в развитых экономиках (в США – на 25 б.п.), рост страновой риск-премии (более чем на 100 б.п. к уровню 2021 года), ограничение доступа к внешнему финансированию.
  – Внутренние: рост инвестиционного спроса в условиях структурной трансформации, стимулирующая бюджетная политика (структурный первичный дефицит), масштабные инвестиции средств ФНБ, а также расширение льготного кредитования, которое искажает процентный канал трансмиссии ДКП.

• Методы оценки (7 подходов):