Новости рынков | Потенциал роста Лукойла составляет 7-10% - ITI Capital

Причина падения. Коррекция акций Лукойла с конца апреля до середины мая обусловлена глобальным падением спроса на риск после бурного роста с начала года и новым витком торгового противостояния между США и Китаем.

За последние два дня акции Лукойла потеряли порядка 4,5%. Это связано с полугодовым пересмотром индекса MSCI Russia, результаты которого были объявлены 13 мая в 23:00 мск.

В нашем обзоре мы указывали на то, что по итогам ребалансировки вес Лукойла в индексе может снизиться на 1,3% в связи с сокращением доли акций в свободном обращении (free-float, FF) с 65%, до 55%, после того как компания с сентября 2018 г. по 30 апреля 2019 г. выкупила свои акции на $31 млн, или 4,1% от общего объема. В этих условиях мы оценивали отток пассивных денег из бумаг компании в $65–70 млн, что чуть больше среднедневного торгового оборота.

В итоге MSCI объявил о том, что доля акций в свободном обращении опустилась на 10%, до 55%, а вес уменьшился на 3,5%. Таким образом, отток пассивных фондов должен составить $200 млн, что эквивалентно обороту двух-трех торговых сессий. Отток активных фондов может достичь $250 млн.

За последние два дня объем торгов составил $175 млн и $97 млн соответственно при среднем обороте в $70 млн. Следовательно, мы можем утверждать, что отток прекратился, и фактор MSCI уже в цене.

Новый вес Лукойла в MSCI Russia. Официально изменения по итогам ребалансировки вступят в силу 28 мая. По нашей оценке, новый вес в индексе составит 16,3% вместо 19,8% до ребалансировки. Тем самым Лукойл занимает сейчас второе место после Сбербанка (19,14%), незначительно опережая Газпром.

Зачем покупать Лукойл? Оставшийся объём обратного выкупа – около $400 млн, что эквивалентно шести средним торговым оборотам за день. Выкуп завершится через месяц. Лукойл торгуется на 22% ниже своего целевого уровня и на 7% ниже бенчмарка ММВБ с начала года, вопреки тому, что у компании – самый большой free cash flow.

Мы ожидаем сильных финансовых результатов за первый квартал по МСФО, которые объявят 29 мая 2019 г.

Луцко Искандер
ITI Capital

Мы считаем, что коррекция на развивающихся и развитых рынках близится к концу в связи с попытками США и Китая заключить торговые соглашения на предстоящем в конце июня саммите G-20 в Японии.

Текущая цена: 5 065 руб.

Таргет 1 (краткосрочный уровень): 5 436 руб. (100-дневная скользящая средняя)

Срок: до конца июня.

Таргет 2 (фундаментальный уровень): 5 800 руб. (оценка ITI Capital)

Срок: до конца года.

Stop/Loss: 4 800 руб.