Новости рынков | Акции Polymetal интересны как ставка на золото - АТОН

Polymetal опубликовал сильные операционные результаты за 3К18

Производство составило 447 тыс унций золотого эквивалента, что предполагает снижение на 5% г/г — Polymetal ожидает, что значительные объемы концентрата, произведенные на Кызыле и Майском, будут учтены в производстве в 4К. Компания заявила, что она, скорее всего, превысит прогноз по производству на 2018 в размере 1.55 млн унций на величину до 50 тыс унций и подтвердила свой целевой показатель на уровне 1.7 млн унций на 2019 и 1.8 млн унций на 2020. Важно отметить, что Кызыл (основной проект роста) успешно достиг полной производственной мощности 150 тыс т в месяц с коэффициентом извлечения 86% — актив начал поставки концентрата Амурскому ГМК и потребителям в Китае, которые также, скорее всего, превысят прогнозное значение 80 тыс унций за этот год. Благодаря слабому рублю Polymetal также считает, что его общие денежные затраты (TCC) и совокупные денежные затраты (AISC) могут оказаться ниже прогнозов $650-700/унц. золотого эквивалента и $895-925/унц. золотого эквивалента соответственно.

ПОЗИТИВНЫЙ релиз, поскольку компания улучшила прогноз по производству и себестоимости на 2018, в том числе, по ключевому проекту развития — Кызылу. Акции Polymetal выросли на 12% за последнее время на фоне положительного изменения прогнозов цен на золото. Нам по-прежнему нравится Polymetal как ставка на золото, однако мы отмечаем оценку, которая на уровнях EV/EBITDA 2019П 5.9x не выглядит очень дешевой по сравнению с сектором (золотодобывающие компании средней капитализации — 5.6x) и основным российским аналогом — Полюс Золото (5.1x).

АТОН