Новости рынков | O'KEY ожидает, что дискаунтеры выйдут на уровень безубыточности по EBITDA

OKEY опубликовала ожидаемо слабые финансовые результаты за 2017. Рост чистой прибыли связан только с прибылью от продажи супермаркетов    

Общая выручка группы увеличилась на 1.1% до 177.5 млрд руб., что было обусловлено сильным ростом в формате дискаунтеров (+ 80% г/г), в то время как сегмент гипермаркетов продемонстрировал слабую динамику — выручка снизилась на 1.6% г/г из-за усиления конкуренции и закрытия двух гипермаркетов. Группе удалось сохранить валовую рентабельность и рентабельность EBITDA почти неизменными на уровне 22.8% (-10 бп г/ г) и 5.3% (0 бп г/г) соответственно, хотя рентабельность компании находилась под давлением из-за увеличения затрат на логистику и агрессивной централизации в сегменте гипермаркетов. Чистая прибыль взлетела с отрицательного показателя минус 138 млн руб. в 2016 году до 3.2 млрд руб. в 2017, превысив консенсус-прогноз на 74%. Тем не менее рост чистой прибыли был связан с продажей бизнеса супермаркетов в декабре 2017 года. С корректировкой на продажу супермаркетов убыток составляет примерно 1.5 млрд руб. Согласно менеджменту компании, в 2018 году рост выручки сегмента гипермаркетов будет слабым. С другой стороны, компания ожидает увидеть рост сегмента дискаунтеров (выручка: + 50% г/г) за счет открытия до 30 магазинов.

Мы считаем результаты нейтральными, поскольку выручка, валовая рентабельность и EBITDA за 2017 оказались ниже консенсус-прогноза на 2.2%, 3.3% и 0.8% соответственно. В настоящее время в стратегии компании происходит разворот, и решение продать супермаркеты (28 было продано в декабре 2017 года, а оставшиеся 4, как ожидается, будут проданы в течение следующих 12 месяцев), по нашему мнению, позволит компании сосредоточиться на ключевом сегменте гипермаркетов и быстрорастущем сегменте дискаунтеров. Согласно прогнозу компании, 2019 станет поворотным годом для сегмента гипермаркетов, а также O'KEY ожидает, что дискаунтеры выйдут на уровень безубыточности по EBITDA.

АТОН