Новости рынков | МРСК Центра - итоги телеконференции нейтральны для акций компании

МРСК Центра: итоги телеконференции по результатам за 3К17

Операционные затраты: объяснение роста в 3К17. Операционные затраты компании в 3К17 выросли на 5% г/г до 19млрд руб., что было обусловлено преимущественно ростом покупок электроэнергии для компенсации потерь (+31% г/г до 2,6 млрд руб.). Менеджмент утверждает, что основная причина роста — повышение цен на электроэнергию, в то время как потери электроэнергии снижаются (9% за 9M17 против 9,2% за 9M16). Также существенный вклад в рост операционных затрат внесли расходы на погашение долга, которые выросли в 4,5 раза г/г до 0,6 млрд руб., но этот рост должен рассматриваться как разовый фактор, по словам менеджмента.

Капзатраты: инвестиционная программа пересмотрена в сторону сокращения на 10%. Менеджмент представил долгосрочную программу капзатрат после ноябрьского пересмотра Минэнерго. Общее финансирование на 2017-20 (без учета НДС) было сокращено на 10% до 49 млрд руб., в основном за счет ввода мощностей в эксплуатацию в 2018. МРСК Центра подтвердила, что в 2018-22 сфокусируется на восстановлении оборудования (свыше 50% капзатрат), в то время как еще 34% должно быть направлено на реновацию сетей, 98% программы должно быть профинансировано из собственных средств компании.

Долг: облигации будут заменены на банковские кредиты.На конец 9M17 на облигации приходилось почти 50% долгового портфеля компании (41,4 млрд руб.), и менеджмент рассказал, что в 2017-18 он может рефинансировать часть этого долга кредитами от банков, поскольку последние могут предложить более привлекательные процентные ставки.

МРСК Центра и Приволжья: по-прежнему без слияния, только управление активами. Компания подтвердила, что она продолжает консолидацию органов управления МРСК Центра и Приволжья, что означает, что на настоящий момент МРСК Центра управляет бизнесом МРСК Центра и Приволжья и (частично) взаимодействием с инвесторами. МРСК Центра подтвердила, что слияние двух компаний не рассматривается.

Компания представила ценные объяснения и пояснения своих операционных и финансовых результатов, но открыла мало информации, которая могла бы повлиять на рынок, поэтому мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании. Мы бы хотели подчеркнуть, что сокращение капзатрат МРСК Центра может означать намерение правительства притормозить инвестиционный цикл Россетей, материнской компании МРСК Центра. Тем не менее результаты пересмотра капзатрат Россетей пока не ясны, в то время как сокращение капзатрат МРСК Центра на 10% само по себе несущественно, поскольку на МРСК Центра приходится всего 5-7% в капзатратах Россетей.

АТОН