Новости рынков | Тинькофф банк - дивидендная доходность за квартал равна 1,4%

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: годовые прогнозы менеджмента остаются неизменными

Выкуп суборда позитивно скажется на стоимости фондирования. Тинькофф Банк вчера опубликовал отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Она не принесла больших сюрпризов в части финпоказателей. Так, чистая прибыль оказалась на уровне консенсус-прогноза и на 2% выше наших ожиданий. Рентабельность капитала составила 43%. Маржа повысилась на 10 б.п. за квартал, что чуть лучше нашего прогноза (20 б.п.) и существенно лучше ожиданий рынка (150 б.п.). Впрочем, ЧПД совпал и с нашей, и с консенсусной оценкой. В свете новых регулятивных требований банк снизил ставки в апреле и по-прежнему ожидает влияния на валовую доходность до 2 п.п., кроме того, должна снизиться доля комиссий, связанных с выдачей кредитов (в отличие от некредитных комиссий). Во 2 кв. банк выкупал субординированные еврооблигации и понесет разовый убыток на 170 млн руб. (или больше, если объем выкупа увеличится), однако впоследствии это положительно скажется на стоимости фондирования. Также позитивны для стоимости фондирования общее снижение ставок, погашение старых дорогих депозитов и размещение нового рублевого выпуска по ставке примерно на уровне депозитных.
    
Стоимость риска в среднесрочной перспективе должна повыситься. Стоимость риска ожидаемо выросла после аномально низкого значения в 4 кв. (4,3%) и составила 7,6% (чуть ниже, чем наш и консенсусный прогнозы, равные 8% и 8,5% соответственно). Менеджмент подтвердил, что в перспективе одного-двух лет ждет показатель в диапазоне 10-11% его повышение закономерно с учетом фазы кредитного цикла и усиления активности по привлечению клиентов. По словам руководства, данные по дефолту первого и второго платежей показывают небольшой запланированный рост. Расходы оказались на уровне консенсус-прогноза и на 5% ниже наших ожиданий, увеличившись на 38% год к году как за счет расходов на привлечение клиентов (+33% год к году из-за зарплатной компоненты), так и прочих расходов (здесь также выросли затраты на персонал почти на 60%). Валовый портфель прибавил 7%, а доля просрочки сократилась на 60 б.п. за квартал до 9,6%. Коэффициент покрытия остался больше 140% для просрочки свыше 90 дней и больше 90% для просрочки начиная с одного дня.
      

Дивидендная доходность за квартал равна 1,4%. Согласно новой дивидендной политике, банк объявил дивиденды в 50% от чистой прибыли за квартал и выплатит 0,17 долл./ГДР, что предполагает доходность 1,4%. Исходя из годового прогноза менеджмента по чистой прибыли в 14 млрд руб. (руководство уточнило, что не меняет прогнозы, но подразумевается, что прибыль составит 14 млрд руб. или больше) и сохранения 50-процентного коэффициента, за полный год доходность может быть около 6%. Ряд новых направлений должны выйти на безубыточность к концу года, тогда как сколько-нибудь заметный эффект для прибыли может появиться в следующем году. Мы видим потенциал увеличения нашего прогноза по прибыли за 2017 г. примерно на 15%.

Уралсиб