Новости рынков | Механизм переуступки прав может придать импульс процессу замещения еврооблигаций - Финам

Указ президента от 22 мая 2023 года №364 сделал обязательным выпуск замещающих облигаций в отношении бумаг, права на которые учитываются российскими депозитариями. Еврооблигации, которые хранятся вне российской инфраструктуры (Euroclear), не подпадают под обязательное замещение по данному указу. Федеральный закон о принудительном переводе учета прав на российские ценные бумаги лишь предусматривает, что в срок до 31 декабря 2023 г. российские эмитенты могут в добровольном порядке проводить кампании по выпуску замещающих бумаг для евробондов, которые хранятся за рубежом.

Почему же государство не требует обязательного замещения и еврооблигаций, учитываемых в зарубежных депозитариях? Дело в том, что на текущий момент такой нормативный акт было бы сложно технически исполнить. Ведь из-за санкций зачастую отсутствует фактическая возможность для держателя поставить еврооблигацию, хранящуюся в Euroclear, в пользу эмитента и произвести таким образом обмен на замещающую бумагу. По-видимому, единственной рабочей альтернативой для еврооблигаций, учитываемых за рубежом, быть замещенными на локальные бумаги является уступка владельцем или лицом, осуществляющим права на евробонды, всех прав по ним в пользу эмитента взамен получения от него замещающих облигаций.

Однако вплоть до недавнего времени лишь считанное число эмитентов выпускали замещающие облигации с опцией «уступки прав требования». По-видимому, понимая это, а также руководствуясь целью минимизировать объёмы еврооблигаций в обращении, Минфин решил прописать в Бюджетном кодексе положение, согласно которому выпуск замещающих облигаций РФ возможен и на условиях, предусматривающих передачу (уступку) владельцем или лицом, осуществляющим права на обмениваемые евробонды, всех прав по этим ценным бумагам, если перевод эмитенту замещаемых еврооблигаций невозможен из-за ограничительных действий иностранных государств и иностранных финансовых организаций. Соответствующие поправки в Бюджетный кодекс уже подготовлены и могут быть внесены в Госдуму в ближайшее время.

Результатом этого станет то, что поставка выпусков еврооблигаций РФ будет производиться как после перевода, так и переуступки прав замещаемых ценных бумаг эмитенту, а эмиссия и обслуживание новых выпусков будет осуществляться на базе национальной финансовой инфраструктуры. Это расширит круг держателей, которые потенциально могут поучаствовать в обмене (замещении). Таким образом, переуступка прав может придать импульс процессу замещения еврооблигаций, причем Минфин может отработать этот механизм для его широкого использования корпоративными эмитентами.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»