Новости рынков | Дальнейший рост акций Полиметалла зависит от дивидендов и разделения текущего портфеля активов - Альфа-Банк

Полиметалл опубликовал производственные результаты за 2022 год и провел День Инвестора в среду, что вызвало положительную реакцию рынка. Акции росли более чем на 5% в течение дня благодаря позитивной операционной статистике и новостям по потенциальной редомициляции в МФЦА (Казахстане), что должно открыть возможность дальнейших изменений корпоративной структуры по итогам голосования акционеров.

Динамика цен на золото в последнее время поддерживает инвестиционный кейс Полиметалла. Дальнейший рост акций, на наш взгляд, зависит от анонса дивидендов и деталей процедуры разделения текущего портфеля активов, что может благоприятно сказаться на их рыночной оценке в текущих рыночных условиях.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Обзор бизнеса: производственные планы на 2022 год успешно выполнены; Полиметалл продемонстрировал устойчивость к внешнему давлению благодаря восстановлению каналов продаж и альтернативных маршрутов поставок и логистики: Компания завершила год на позитивной ноте — при этом производство в золотом эквиваленте в 4К22 выросло на 10% к/к и 16% г/г. Компания успешно выполнила свой прогноз на 2022 год в 1,7 млн унций золотого  эквивалента, что демонстрирует рост на 2% г/г. Выручка в 2022 году составила $2,8 млрд, снизившись на 3% г/г, что оказалось незначительно ниже наших ожиданий, несмотря на резкий рост объемов продаж золота в 4К22 за счет сокращения запасов накопленных в предыдущие кварталы. Компания планирует сохранить производство в 2023 году на уровне 1,7 млн унций золотого эквивалента.

Прогноз по денежным затратам в целом соответствует нашим ожиданиям в размере $950-1000 за унцию для годовых (TCC) и $1300-1400 за унцию общих (AISC). Капитальные затраты ожидаются в диапазоне $700-750 млн. Флагманский проект POX-2 находится на пути к полному запуску во 2К24, при этом 75% строительных работ завершено и 95% необходимого оборудования обеспечено.

Полиметалл находится в процессе финализации механизма перерегистрации в Казахстане, завершение процесса возможно в 3К23: Пооценке компании, перерегистрация в Международный финансовый центр Астаны (МФЦА — финансовый хаб в Казахстане), является предпочтительной опцией, учитывая значительную долю бизнеса Полиметалла и присутствие в регионе, правовую систему МФЦА, налоговый режим и возможность осуществить процедуру. Компании удалось продвинуться в процессе разблокировки акций НРД: разблокировано 88% акционерного капитала, что открывает путь к принятию решения о дивидендах и голосований акционеров.

Разделение активов по юрисдикциям и потенциальная разблокировка оставшихся акций НРД будут возможны только после окончания процесса редомициляции. При этом Полиметалл подчеркивает, что оценка процесса все еще продолжается и что нет полной уверенности в окончательном исполнении. В данный момент инвесторы могут принять во внимание, что первичный листинг может переместиться в AIX после выпуска GDR на LSE, нового листинга на альтернативной бирже или прекращения листинга на LSE при условии, что ликвидность на AIX будет приемлемой.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.