Новости рынков | Прибыль на обычку Сбербанка по итогам года составит около 40 рублей - Фридом Финанс

Котировки «Сбербанка» слабо растут после публикации отчетности за 1-е полугодие. Во 2-м квартале банк заработал 250 млрд руб., что выше консенсус-ожиданий. Драйверами роста прибыли стали увеличение комиссионных доходов, сокращение резервов и неденежные статьи. За полгода прибыль составила 476 млрд руб., что на 11% больше, чем за аналогичный период в прошлом.

Стоит отметить, что во 2-м квартале на 0,3 п.п. выросла доходность активов, ЧПМ поднялась до 5,41%. При этом стоимость заемных средств тоже выросла, несмотря на то, что ставки и депозитного денежного рынка снизились в среднем на 0,25 п.п. Мы не знаем объяснения этому факту, предположительно, на рост стоимости заимствования могла повлиять методика расчета резервов. Банк указывает, что стоимость заемных средств за год увеличилась почти на 1 п.п. Однако, рост стоимости фондирования замедляется. До конца года не ожидаю роста, стоимость заимствования будет стремиться к 4%. Увеличение процентных доходов было обеспечено, главным образом, за счет увеличения объемов корпоративных кредитов и средних ставок по ним.

Хороший результат во 2-м квартале по чистой прибыли может быть закреплен. Однако, факторами, которые создают риски для данного показателя в среднесрочном периоде являются замедление прироста депозитов и увеличение операционных расходов. Если банк сохранит контроль над расходами, то прибыль за год составит 970-980 млрд руб. Интерес к акциям остается высоким, поскольку они торгуются сейчас с довольно низким Р/Е, около 5, а также из-за того, что банк постепенно будет увеличивать долю дивидендов в прибыли, которая после 2020 года может достичь 50%. Прибыль на обыкновенную акцию по итогам года составит около 40 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»