Новости рынков | Дивиденды остаются важным фактором в инвестиционном профиле РусГидро - Атон

Русгидро: телеконференция по итогам 3К18 – представлены пересмотренные капзатраты 

Ниже мы представляем ключевые итоги.

Капзатраты. Компания представила новую программу капзатрат. В 2018, как прогнозируется, капзатраты составят 96.7 млрд руб. (включая НДС) против первоначально запланированных 124.5 млрд руб., что привело к резкому увеличению планируемых капзатрат в 2019 — 112.9 млрд руб. против 94.3 млрд руб. Показатели капзатрат в 2020-2022 составят 70.9 млрд руб., 69.5 млрд руб. и 57.1 млрд руб. соответственно. Сахалинская ТЭС и ТЭЦ в г. Советская Гавань — проекты, которые по-прежнему планируется запустить в 2019 в дополнение к Нижне-Бурейской ГЭС. Малая Верхне-Красногорская ГЭС (50 МВт) — еще один проект, который будет введен в эксплуатацию к 2021-2022 и будет осуществляться в рамках ДПМ для проектов ВИЭ. Это основная часть статьи капзатрат на «новое строительство» в размере ок. 8-10 млрд руб. в год в 2020-22.

Правительственные субсидии . РусГидро планирует получить 32 млрд руб. госсубсидий в 2019 и ожидает 3.5-4.0 млрд руб. в 4К18 в дополнение к 29.6 млрд руб. за 9M2018.

Модернизация ТЭЦ. РусГидро работает над механизмом модернизации ТЭЦ на Дальнем Востоке, и ожидает, что полная ясность в этом вопросе появится только в следующем году.

Затраты на топливо. РусГидро ожидает, что цена на уголь для ее дальневосточного дивизиона вырастет на 9% г/г в 2019, что заложено в рост тарифов. Однако возможно более высокий рост цен на уголь ухудшит финансовую динамику дальневосточного дивизиона в следующем году. РусГидро уже обратила внимание соответствующих министерств на эту проблему и в настоящее время ведет диалог с правительством по ситуации с тарифами. Для справки, цена на уголь подскочила на 20% г/г за 9M2018.

Мы считаем, что дивиденды остаются важным фактором в инвестиционном профиле РусГидро, в то время как прояснение механизма модернизации ТЭС вдохнет новую жизнь в инвестиционную активность компании на Дальнем Востоке. Последнее должно быть воспринято довольно позитивно, если механизм будет близким к механизму ДПМ' для модернизации в ценовых зонах, то есть с гарантированной рыночной доходностью на инвестиции.

АТОН