SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. Alexander_Serezhkin
Хватит верить в сказки! Почему российские миллиардеры никогда не поделятся с вами прибылью
- 10 июля 2026, 22:51
- |
Именно в критические моменты для российского фондового рынка мне искренне хочется с вами об этом помечтать. Мнение автора может не совпадать с мажоритариями, но я не такой один у многих в их сердцах похожие мысли, но не все лишь могут их выразить, потому что выразить мысли могут не только лишь все, мало кто может это сделать, если они не смотрят в завтрашний день, в котором мысли уже стали словами, которые надо было сказать ещё вчера.
Хроническое отставание стоимости российских холдингов например от американских аналогов, конечно это не рыночная неэффективность, а фундаментальная разница в моделях монетизации капитала. В США прибыль создается для акционеров, а в РФ активы мажоритариев контролируются для генерации нераспределенного кэш-флоу внутри контура.
Архитектура миража. Как «раздевают» миноритариев в РФ
В то время как американские CEO юридически обязаны максимизировать стоимость акций, у крупных холдингов в РФ принципиально иные стимулы.
Сравнительный анализ
Макроструктурный дисконт
Разница в росте индексов обусловлена разной природой премий за риск:
Дисконт за управление. Российские компании торгуются с мультипликаторами P/E в 3-5 раз ниже мировых, потому что инвестор закладывает риск «внезапного обнуления» акционерных прав.
Отсутствие Buyback-культуры. В США байбэки выступают вечным двигателем роста индексов, искусственно завышая прибыль на акцию (EPS). В РФ выкуп акций применяется крайне редко.
Изоляция капитала. После 2022-2024 годов российский рынок заперт внутри страны. Без притока глобальных институциональных фондов (BlackRock, Vanguard), которые двигают капитализацию в США, локальный рынок лишен долгосрочного «топлива» для роста кратных мультипликаторов.
Стратегические рекомендации
(Ниже рынка) старых олигархических структур. Избегать холдингов со сложной корпоративной структурой и историей недружественных по отношению к миноритариям действий. Цена их акций никогда не догонит справедливую стоимость.
(Выше рынка) «Новой экономики». Инвестировать исключительно в компании с прозрачным ИТ- или финтех-профилем, где менеджмент напрямую мотивирован опционными программами (ростом стоимости бизнеса).
Диверсификация через глобальные прокси.
Хроническое отставание стоимости российских холдингов например от американских аналогов, конечно это не рыночная неэффективность, а фундаментальная разница в моделях монетизации капитала. В США прибыль создается для акционеров, а в РФ активы мажоритариев контролируются для генерации нераспределенного кэш-флоу внутри контура.
Архитектура миража. Как «раздевают» миноритариев в РФ
В то время как американские CEO юридически обязаны максимизировать стоимость акций, у крупных холдингов в РФ принципиально иные стимулы.
- Трансфертное ценообразование. Прибыль извлекается не через дивиденды, а через закупку сырья или продажу готовой продукции по искаженным ценам через цепочки связанных непубличных компаний («карманы» мажоритария).
- Сверхраздутый Capex (Капитальные затраты). Вместо выкупа акций (Buyback) или дивидендов, кэш направляется на «мегапроекты» и контракты с дружественными подрядчиками. Стоимость компании падает, но подрядчик (принадлежащий тому же олигарху) процветает.
- M&A в интересах контролирующего акционера. Выкуп неликвидных или переоцененных личных активов олигарха на баланс публичной компании за счет средств миноритарных акционеров.
- Риск полной отмены дивидендов. В любой момент мажоритарий может принять решение направить 100% прибыли в «резервный фонд» или на «стратегические цели», оставив рынок без выплат на неопределенный срок.
Сравнительный анализ
Метрика анализа |
Модель РФ (Контролируемый капитал) |
Модель США (Акционерный капитал) |
|---|---|---|
Главная цель CEO |
Контроль денежного потока в интересах мажоритария |
Рост капитализации и цены акции (Shareholder Value) |
Основной метод возврата капитала |
Нестабильные дивиденды (часто отменяемые) |
Массивный Buyback (сокращение акций на балансе) |
Защита прав миноритариев |
Формальная (Class-action суды практически не работают) |
Абсолютная (SEC, жесткие суды, активизм фондов) |
Система мотивации (KPI) |
Доступ к субсидиям, госзаказам и кэш-флоу |
Опционы на акции (CEO богатеет только если растут акции) |
Макроструктурный дисконт
Разница в росте индексов обусловлена разной природой премий за риск:
Дисконт за управление. Российские компании торгуются с мультипликаторами P/E в 3-5 раз ниже мировых, потому что инвестор закладывает риск «внезапного обнуления» акционерных прав.
Отсутствие Buyback-культуры. В США байбэки выступают вечным двигателем роста индексов, искусственно завышая прибыль на акцию (EPS). В РФ выкуп акций применяется крайне редко.
Изоляция капитала. После 2022-2024 годов российский рынок заперт внутри страны. Без притока глобальных институциональных фондов (BlackRock, Vanguard), которые двигают капитализацию в США, локальный рынок лишен долгосрочного «топлива» для роста кратных мультипликаторов.
Стратегические рекомендации
(Ниже рынка) старых олигархических структур. Избегать холдингов со сложной корпоративной структурой и историей недружественных по отношению к миноритариям действий. Цена их акций никогда не догонит справедливую стоимость.
(Выше рынка) «Новой экономики». Инвестировать исключительно в компании с прозрачным ИТ- или финтех-профилем, где менеджмент напрямую мотивирован опционными программами (ростом стоимости бизнеса).
Диверсификация через глобальные прокси.
6.5К |
Читайте на SMART-LAB:
Финансовые результаты Аэрофлота по РСБУ за 6 месяцев 2026 года
Аэрофлот опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал и 6 месяцев 2026 года. ✈️ Выручка во 2 квартале увеличилась на 3,3% год к году и...
14:33
Эмитент допустил дефолт: что делать инвесторам в таком случае?
Дефолт по облигациям не всегда означает полную потерю вложений. Даже если эмитент перестал платить купоны или не погасил долг, инвестор...
17:42
теги блога Александр Сережкин
- Африка
- Иран
- санкции США
- baker hughes
- IMOEX
- IPO
- mozgovik.com
- NASA
- nasdaq
- natural gas
- Nonfarm payrolls
- S&P500
- tesla
- Whoosh
- автоваз
- автомобили
- акции
- акции США
- Аренадата
- Астра
- банки
- бюджет РФ
- ВВП России
- Владимир Путин
- вопрос
- газпром
- геополитика
- Герман Греф
- германия
- дефицит бюджета
- Джером Пауэлл
- дивиденды
- доллар рубль
- Дональд Трамп
- Европа
- ЕС
- Израиль
- Илон Маск
- импортозамещение
- индекс доллара
- Индекс МБ
- иностранные акции
- инфляция
- инфляция в России
- инфляция в США
- искусственный интеллект
- йемен
- календарь инвестора
- КарМани
- Китай
- китайский фондовый рынок
- ключевая ставка ЦБ РФ
- конференция смартлаба
- криптовалюта
- Московская Биржа
- натуральный газ
- Нефть
- Новатэк
- Новости
- ОАК
- обзор рынка
- облигации
- опрос
- оффтоп
- палата представителей
- Палестина
- политика
- политсрач
- природный газ
- прогноз по акциям
- происшествия
- Роскосмос
- рынок США
- санкции
- сбербанк
- СВО
- сделки M&A
- смартлаб
- СПГ
- ставка фрс сша
- сша
- торговые сигналы
- трейдинг
- Украина
- Уоррен Баффетт
- форекс
- ФРС США
- фьючерс mix
- фьючерс ртс
- хедж-фонд
- ЦБ РФ
- цены на топливо
- шатдаун в США
- экономика
- экономика ЕС
- экономика России
- экономика США
- Яндекс
Большие пакеты продаются либо на внебирже, либо на аукционах откр/закр
Их бралм в армию и они потом 90е и сейчпс продолжается потому что сходимомть их и сходимость других людей расцепилась.
Идет война.
Они делиться не будут, в америке коорупция, Трамп разваливает всех.
Это везде едь на карибы ьебя сделают там, тинков как то ещо держится в мкс.
Остальные русских не любят.
А кремль наворует получается задами или как.
Серьезно.
Новый порядок давно старый после развала СССР
ходит в лесу… без сапог, без валенок, без штиблет… ))) и ничего )))
Акции ассоциироваться с разорением, размытием, мошенничество и пр.
Теже трансферы и пр.
Однако вон оно как вышло сейчас.
Ну и у них таки есть стратегии. Они настойчиво требуют реформ в одемократившихся странах, стрпмящихся быть как юэсэй или еуроп.
После внедрения тех реформ — деньги делать в папуасиях одно удовольствие. Риски минимизированы, издержки — тоже
А потом рынок вырос в 40 раз. Вот так всё просто.
Большинство людей до сих пор работают за еду и жилье. Этот не прогресс.
Есть планета земля, и мы, земляне, все жители, имеют право на все ресурсы земли.
То, что сейчас, это феодализм и рабовлаление. Банды.
Уверен, что акционеры с радостью кинутся покупать ваши акции, вот только есть несколько вопросов:
1. Если вы создадите свой успешный бизнес, захотите ли вы делиться властью в компании? Многие компании созданные в России после начала капитализма в принципе не хотят делиться акциями. Люди с активной жизненной позицией не готовы отдавать бразды правления. Это не изобретение России так было во все времена и во всех странах, просто у нас по каким-то причинам это более распространено.
2. Если же вы все же такое сделаете, то что вам будет дороже, акционеры, которые не участвовали в создании вашей компании, но хотят от нее прибылей. Или вам будет важнее ваш бизнес и новые проекты (capex)? И опять не изобретение России, так часто и везде бывало.
Ну а если вы все же поставите интересы акционеров выше интересов компании и своих собственных, то за вашими акциями выстроится очередь (только вот будет ли это вам нужно). Так что дерзайте, покажите личным примером как надо.
Средний free-float (доля акций в свободном обращении) на рынке США составляет около 75–80%, в то время как на российском рынке этот показатель находится на уровне 30–35% и менее. Какой дележ властью?
Где ты жил все это время?
Да мы все знаем.
Мы же отчеты читает, а не Смартлаб и не мозговик-рисерч.
И хронической конференцией головного мозга не страдаем.
Но доктор нужен больным, а не здоровым.
Так что, продолжай, Авиценна.
Тьма накрыла ненавидимый прокуратором город…
Может просто перестать мучать попу?
Такая мысля не приходила в башка?
Да, наши чинухи могли бы просто CTRL-C CTRL-V западных законов по инвестициям, но они не делают этого. Почему? Либо они финансово в этом не заинтересованы и им нравится наша фонда такой какая она есть, либо у них опасения, что простое копирование мало чего даст (как копирование демократической системы не привело к демократии).
А вообще да, согласен, что-то нужно менять, миноритарии уже и за людей не считаются.
И не надо даже заморозку делать. И так отдадут
Александр Сережкин, те компании что растут быстрее нескольких процентов в год (если растут), дивов или никогда не платили, или копеечные. Сами же пишете что искуственное повышение с дохода на акцию за счёт байбэка. (не приличное «возвращение части денег акционерам» а «махинации»). Тем более что живые деньги не всем достаются. Остальные, кто не учавствуют, надеятся что смогут продать позже дороже и ждут.
Пишете про завышенные капексы и закапывание денег в себя вместо раздачи акционерам… ок, посмотрите на лидеров гонки ИИ — они и дивов то не платили, и вместо многолетнего положительного денежного потока резко влезли по уши в долги. Там сейчас закопано в эту гонку больше денег чем сможет сгенерировать один победитель (и то, если сможет).
Уберите с их рынка рекятющую шелуху (обычно подобные ракеты месяцев 20 идут, потом обвал), и останутся или топчущиеся на месте, или падающие компании.
Смысл в таком «богатстве», если капитализация только первых 7-8 компаний превышает денежную массу? Вон Sandisk, например. В какой нормальной ситуации можно за год старая компания с устоявшимся сбытом нарисовать рост с 40 баксов до 2000?
В прошлом году самым стремительно росшим рынком была Южная Корея — на буме поставщиков для ИИ. (то есть не на реальном росте бизнеса а на обещаниях что может быть всё будет хорошо). И то, их рынок начал уже откатываться.
Самым успешным рынком 2026го года стал… Нигерийский! Он принёс инвесторам 68% в баксах. Наверное за счёт того что думал об акционерах, а не о развитии своих компаний?
P.S. ваши «акционеры» всего лишь кратно/долгосрочные спекули. Если о них «думают», то в первую очередь чтобы набить свои карманы, не более. И когда нужно будет спасать свою шкуру в трудные времена — последнее о чём будут ребята так это об «акционерах».
(сарказм, я просто еще в хорошем настроении с утра)
Вот скажите, вы бы покупали акции (только на айпио, не друг у друга) если бы их нельзя было продавать? Просто компании нужны деньги, вы отдали и ждёте что поделятся прибылью. Или ждёте когда компания захочет часть этих акций выкупить обратно. А рынка чтобы продавать друг другу — нет, нету. Если да то поздравляю, инвестор (микроинвестор, так как решать куда деньги пойдут и как компания будет вести дела у вас не получится). Если нет — то увы, спекулянт.
Есть масса непубличных компаний которые не размещаются, и живут. Айпио делается когда хочется набрать денег, и… не отдавать. Вон как ВТБ делает регулярно. На свою стоимость им чихать, она падает непрерывано. Они просто пылесосят у дураков бесплатные деньги.
«в надежде не скореть в инфляции». Вот вот, люди друг у друга перепокупают, в надежде что сохранят деньги. Это не имеет никакого отношения к реальной экономике. Пока в эту кучу входит денег больше чем выходит — норм, но может всё быть наоборот. Особенно круто сейчас — 18 недель все стремительно летит вниз.
«как должно работать» — мечтать не вредно. Практика часто расходится с теорией. «Как должно» это скорее для маркетологов.