Новости рынков | Основная причина относительно слабых результатов Юнипро - рост расходов на топливо

Выручка группы «Юнипро» по МСФО за январь–июнь 2018 года сократилась на 0,4% и составила 37,6 млрд рублей, говорится в сообщении компании.

Отчетность за 1П18, которую опубликовала «Юнипро», оказалась несколько слабее наших прогнозов. Выручка почти не изменилась г/г, скорректированная EBITDA выросла на 7,8% (мы ожидали роста на 21,9%). Компания показала чистую прибыль в 8,1 млрд руб., против наших ожиданий в 11,3 млрд руб. Основная причина относительно слабых результатов – рост расходов на топливо. Из-за роста цен на газ, расходы на топливо г/г практически не изменились при существенном, 7,4% г/г, падении выработки. Это привело к более низким показателям EBITDA и чистой прибыли по сравнению с нашими прогнозами.

Итоги пресс-конференции:

Позитивно:

— менеджмент подтвердил сроки ввода аварийного блока Березовкой ГРЭС (3К19, как и планировалось ранее).

— дивидендные выплаты также подтверждены в конце 2018 г. в размере 7 млрд.; еще 7 млрд было выплачено в июле 2018. (текущая годовая дивидендная доходность составляет 8,2%)

— по заявлениям менеджмента, ФАС не наложила никаких ограничений на работу компании из-за сделки Fortum с E.ON, поскольку будет приобретен пакет меньше контрольного (47% акций).

Нейтрально:

— в 2018 г. ожидается пик капитальных затрат на восстановление Березовской ГРЭС.
— зафиксирован умеренный рост цен РСВ как в первой, так и во второй ц.з.

— менеджмент планирует представить новую дивидендную политику в конце 2018г.

— менеджмент подтвердил прогноз EBITDA'18 в диапазоне 26-28 млрд руб. (мы ожидаем 27,9 млрд руб.)

— менеджмент планирует участие в программе модернизации мощностей

Мы считаем, что, несмотря на неоднозначные финансовые результаты, конференц-звонок получился в целом позитивным. По итогам конференц-звонка мы не ожидаем резких изменений котировок UPRO. Финализация восстановительных работ и ввод аварийного блока Березовской ГРЭС остается одним из основных факторов, которые повлияют на котировки «Юнипро» в краткосрочной перспективе.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»