Новости рынков | Чистая прибыль TCS Group может вырасти в 2018 году на 40% г/г до 26 млрд рублей

TCS Group опубликовала сильные результаты по МСФО за 4К17 за счет сокращения отчислений в резервы

Чистая прибыль банка за 4К17 составила 6.4 млрд руб. (+73%г/г), аннуализированный показатель RoE подскочил сразу ДО 63.3%. Чистый процентный доход увеличился на 31% г/г/4% кв/кв до 12.7 млрд руб. (консенсус: 12.9 млрд руб.), а комиссионный доход вырос в 2.5x раза до 5.4 млрд руб. (в рамках наших ожиданий). Чистая процентная маржа продолжала снижаться, составив 24.5%. Отчисления в резервы неожиданно упали на 47% г/г/53% кв/кв до 1 млрд руб., стоимость риска составила всего 2.7%, что является очень низким показателем (по сравнению с 6.5% за 9M17). Общие активы выросли на 7% до 269 млрд руб., а общий объем кредитов увеличился на 15% с начала года до 158 млрд руб. Банк объявил квартальные дивиденды в размере $0.31 на акцию, что предполагает доходность 1.3%. Дата закрытия реестра — 3 апреля. Банк прогнозирует чистую прибыль в размере 24 млрд руб. в 2018 — в рамках его предыдущего прогноза. Чистый рост кредитов, по прогнозу банка, составит не менее 25%, а стоимость заимствований — 6-7%.

TCS Group вновь обогнала консенсус-прогнозы по чистой прибыли — на 19% — благодаря аномально низкой стоимости риска 2.7% против ожидаемых 5%. Тем не менее это представляется разовым фактором. Другие опубликованные показатели соответствуют ожиданиям. Комиссионный доход и сегмент страхования в 2018 году будут катализаторами чистой прибыли, которая может вырасти на 40% г/г до 26 млрд руб., по нашим оценкам, что выше текущего прогноза банка. В этом случае банк торгуется с мультипликатором P/E 2018П 9.0x, который не кажется нам высоким. Мы учтем результаты по МСФО в нашей модели в скором времени.

АТОН