fcf

Дорогие подписчики! Продолжаем изучать отчеты российского нефтегазового сектора, и на очереди — Газпром нефть и её результаты за 1 полугодие 2026 года:

— Выручка: 1880 млрд руб (+5,9% г/г)
— Скор. EBITDA: 727,5 млрд руб (+42,6% г/г)
— Чистая прибыль: 286,1 млрд руб (+90% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 На фоне благоприятной рыночной конъюнктуры, связанной с ростом цен на энергоносители, а также демпферных выплат выручка в отчетном периоде выросла на 5,9% г/г — до 1880 млрд руб. В сочетании с контролем над расходами скорректированная EBITDA продемонстрировала рост на 42,6% г/г — до 727,5 млрд руб. В результате чистая прибыль увеличилась на 90% г/г и достигла286,1 млрд руб.

*Добыча углеводородов Газпром нефтью за 1П2026 составила 65,64 млн т н.э (+0,9% г/г)., объем переработки —20,33 млн т (-,6,4% г/г).

— операционные расходы снизились на 5,4% г/г (стоимость сырья, налоги)
— выручка от продажи нефти, газа и нефтепродуктов выросла на 7,3% г/г.

Индекс Мосбиржи на уровне 2270 пунктов. На форумах многие радуются дешевым ценам, и розничные инвесторы выкупают всё подряд, усредняя убытки.

Как управляющий Family Office, я считаю такой подход финансовым самоубийством. В августе 2026 года, при жесткой ДКП и доходности фондов денежного рынка (TMON/LQDT) на уровне 14.2%, покупать просто потому что упало — значит добровольно уничтожать свой капитал.

В ООО «Семья» мы не покупаем графики. Мы покупаем свободный денежный поток (FCF). На выходных я прогнал ключевые фишки Мосбиржи через базовый скринер нашего Family Office «Универсальную гильотину».

Правило Гильотины простое:
Если доходность свободного денежного потока (FCF Yield) компании ниже безрисковой ставки TMON (14.2%) + премия за риск (3-4%), бумага отправляется в мусорное ведро. Нам не нужен риск акций без премии за этот риск.

Результаты отрезвляют:

1. Сегежа (SGZH) — Под ножом
Операционный убыток, FCF глубоко отрицательный. Чистый долг к EBITDA не имеет смысла считать, так как знаменатель меньше нуля. Это зомби-компания. Гильотина рубит сразу, текущая цена акции не имеет значения.

«Северсталь» прогнозирует отрицательный свободный денежный поток по итогам 2026 года из-за завершения крупных инвестпроектов, сообщил начальник отдела по работе с инвесторами Никита Климантов на РБК.

tv.rbc.ru/archive/rynki/6a610fb42ae5960c0e15b481

На фондовом рынке можно долго спорить, какие показатели являются наиболее важными: чистая прибыль, EBITDA, рентабельность, темпы роста или мультипликаторы. Но если задача инвестора  понять качество бизнеса, то один из таких показателей является FCF или другими словами – свободный денежный поток.

Потому что в конечном счете бизнес ценен не тем, что он показывает в отчете, а тем, сколько денег он реально способен создавать после всех обязательных расходов.

Что именно показывает данный показатель

В упрощенном виде FCF – это денежный поток от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат. То есть это тот объем средств, который остается после того, как компания профинансировала текущую деятельность и вложилась в поддержание либо развитие бизнеса.

Именно этот остаток становится базой для всего, что важно акционеру, а именно дивидендов, снижения долга, обратного выкупа акций, новых инвестиций или формирования запаса прочности на балансе.

Почему FCF может быть важнее прибыли