Почему я не покупаю ГМК "Нор.Никель" на дне. Моя Универсальная гильотина

Индекс Мосбиржи на уровне 2270 пунктов. На форумах многие радуются дешевым ценам, и розничные инвесторы выкупают всё подряд, усредняя убытки.

Как управляющий Family Office, я считаю такой подход финансовым самоубийством. В августе 2026 года, при жесткой ДКП и доходности фондов денежного рынка (TMON/LQDT) на уровне 14.2%, покупать просто потому что упало — значит добровольно уничтожать свой капитал.

В ООО «Семья» мы не покупаем графики. Мы покупаем свободный денежный поток (FCF). На выходных я прогнал ключевые фишки Мосбиржи через базовый скринер нашего Family Office «Универсальную гильотину».

Правило Гильотины простое:
Если доходность свободного денежного потока (FCF Yield) компании ниже безрисковой ставки TMON (14.2%) + премия за риск (3-4%), бумага отправляется в мусорное ведро. Нам не нужен риск акций без премии за этот риск.

Результаты отрезвляют:

1. Сегежа (SGZH) — Под ножом
Операционный убыток, FCF глубоко отрицательный. Чистый долг к EBITDA не имеет смысла считать, так как знаменатель меньше нуля. Это зомби-компания. Гильотина рубит сразу, текущая цена акции не имеет значения.

2. Норникель (GMKN) — Ловушка стоимости
Баланс крепкий, долг умеренный. Но из-за огромного CAPEX доходность FCF составляет всего около 7.6%. Это почти в два раза ниже безрисковой ставки! Покупать это сейчас — значит добровольно морозить капитал под доходность ниже инфляции. Отказ.

3. Лукойл (LKOH) — Покупка
Почти нулевой долг (Net Cash). Моя расчетная цена фундаментального дна для Лукойла (где он дает требуемые 17.5%) — 4857 руб. Сейчас рынок отдает его по 4594 руб. При такой цене его FCF Yield достигает 18.5%, пробивая наш жесткий порог. Это чистая маржа безопасности. Именно для выкупа таких математических аномалий я и держу кэш в TMON.

Инфраструктура CAPITALIS | Private

Многие просили делиться полными таблицами с расчетами мультипликаторов и моими сделками. Я принял решение открыть доступ к инфраструктуре своего Family Office для узкого круга адекватных инвесторов.

В закрытом канале (Private) я публикую полный Excel-скринер рынка, наши дашборды, уведомления о сделках до того, как они попадут в публичный портфель и разборы портфелей участников.

Прямых продаж не будет. Доступ возможен только через Лист ожидания и короткое анкетирование. Я оставляю за собой право отказать в доступе, если наши подходы к риску не совпадают.Количество мест на первый набор ограничено.Подать заявку и заполнить анкету:

Узнать подробности и подать заявку в Лист ожидания можно в закрепленном посте в моем:

Telegram-канале: t.me/+Wib6NLCi_LYyZDUy

ВК — vk.ru/capitalisfamilyoffice