FCF

Прибыль в отчёте — это бухгалтерский результат. Деньги на счетах — реальность.
Между ними может быть разрыв: отсрочки платежей, авансы, крупные разовые сделки, капитальные затраты. Поэтому смотреть только на чистую прибыль опасно.

🔍 Почему прибыль и деньги расходятся
Компания поставляет товары с отсрочкой на полгода — выручка есть, денег нет.
Строит новый цех — капитальные затраты сейчас, амортизация потом.
Закупает товар в запас — деньги ушли, расход признается позже.
Свободный денежный поток (FCF) = операционный поток минус капитальные затраты. Именно FCF показывает, есть ли у компании реальные деньги на дивиденды, выкуп акций, погашение долга.
📌 Отрицательный FCF — не всегда плохо. Если причина в крупных инвестициях, это может быть плюсом на будущее.
Но инвестиционная фаза не гарантирует возврата: капзатраты могут окупиться хуже плана. У «Восток Ойл» сроки сдвигались, третью линию «Арктик СПГ-2» уже переносили с 2026 на 2028.

🏠Глоракс $GLRX :
В первом полугодии 2026 года чистая прибыль Глоракса составила 1,6 млрд ₽.

FCF (Free Cash Flow) в финансах — это свободный денежный поток.
Простыми словами, это деньги, которые остаются у компании после того, как она покрыла все свои операционные расходы (зарплаты, сырьё, коммунальные услуги) и капитальные затраты (CapEx) — то есть вложения в основные средства: покупку оборудования, строительство, модернизацию. 


Почему FCF отрицательный: отток депозитов и рост кредитования

Дефицит ликвидности в банковском секторе ежедневно бьёт рекорды,
уже 4,01 трлн руб. (по состоянию на 28 10 2026)
Дефицит ликвидности банковского сектора — это ситуация, когда у коммерческих банков не хватает собственных свободных денежных средств на специальных счетах в ЦБ РФ, и они берут в долг у ЦБ РФ

Отрицательный FCF означает, что операционный денежный поток не покрывает капитальные затраты.

Для банков это обычно связано с изменениями на стороне обязательств (депозиты являются «сырьём» банка).

Разберу на примере Сбербанка.

Начальник отдела по работе с инвесторами Северстали Никита Климантов заявил, что компания ожидает отрицательный свободный денежный поток (FCF) по итогам 2026 г.

По его словам, на устойчивый положительный FCF компания должна выйти в 2027 г. после завершения всех крупных инвестпроектов.

t.me/ifax_go/26022

Дорогие подписчики! Открываем сезон отчетностей за 9 месяцев 2026 года и первый на очереди один из самых эффективных представителей металлургической отрасли — Северсталь.

— Выручка:488,4 млрд руб (-10% г/г)
— EBITDA: 82,3 млрд руб (-28% г/г)
— Чистая прибыль:19,3 млрд руб (-61% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📉 По итогам 9М2026 выручка сократилась на 10% г/г — до 488,4 млрд руб. на фоне падения средних цен реализации цен реализации металлопродукции и роста доли полуфабрикатов в структуре продаж. В сочетании с слабой динамикой горнодобывающего сегмента (EBITDA: -40% г/г), макроэкономическим давлением и слабым спросом на внутреннем рынке общий показатель EBITDA снизился на 28% г/г — до 82,3 млрд руб. Как итог, чистая прибыль в отчетном периоде упала на 61% г/г и составила 19,3 млрд руб.

*Спрос на сталь на внутреннем рынке прибавил порядка 1% г/г. При этом производство стали компанией выросло на 2% г/г.

— Доля полуфабрикатов в структуре продаж выросла на 13% г/г, а доля продукции с ВДС сократилась на 6% г/г.

Дорогие подписчики! Продолжаем изучать отчеты российского нефтегазового сектора, и на очереди — Газпром нефть и её результаты за 1 полугодие 2026 года:

— Выручка: 1880 млрд руб (+5,9% г/г)
— Скор. EBITDA: 727,5 млрд руб (+42,6% г/г)
— Чистая прибыль: 286,1 млрд руб (+90% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 На фоне благоприятной рыночной конъюнктуры, связанной с ростом цен на энергоносители, а также демпферных выплат выручка в отчетном периоде выросла на 5,9% г/г — до 1880 млрд руб. В сочетании с контролем над расходами скорректированная EBITDA продемонстрировала рост на 42,6% г/г — до 727,5 млрд руб. В результате чистая прибыль увеличилась на 90% г/г и достигла286,1 млрд руб.

*Добыча углеводородов Газпром нефтью за 1П2026 составила 65,64 млн т н.э (+0,9% г/г)., объем переработки —20,33 млн т (-,6,4% г/г).

— операционные расходы снизились на 5,4% г/г (стоимость сырья, налоги)
— выручка от продажи нефти, газа и нефтепродуктов выросла на 7,3% г/г.

Индекс Мосбиржи на уровне 2270 пунктов. На форумах многие радуются дешевым ценам, и розничные инвесторы выкупают всё подряд, усредняя убытки.

Как управляющий Family Office, я считаю такой подход финансовым самоубийством. В августе 2026 года, при жесткой ДКП и доходности фондов денежного рынка (TMON/LQDT) на уровне 14.2%, покупать просто потому что упало — значит добровольно уничтожать свой капитал.

В ООО «Семья» мы не покупаем графики. Мы покупаем свободный денежный поток (FCF). На выходных я прогнал ключевые фишки Мосбиржи через базовый скринер нашего Family Office «Универсальную гильотину».

Правило Гильотины простое:
Если доходность свободного денежного потока (FCF Yield) компании ниже безрисковой ставки TMON (14.2%) + премия за риск (3-4%), бумага отправляется в мусорное ведро. Нам не нужен риск акций без премии за этот риск.

Результаты отрезвляют:

1. Сегежа (SGZH) — Под ножом
Операционный убыток, FCF глубоко отрицательный. Чистый долг к EBITDA не имеет смысла считать, так как знаменатель меньше нуля. Это зомби-компания. Гильотина рубит сразу, текущая цена акции не имеет значения.