свободный денежный поток (СДП, FCF)

FCF (free cash flow) — свободный денежный поток компании

Свободный денежный поток — это сумма свободных денежных средств, которая остается после того, как из операционного денежного потока вычли расходы на капитальные затраты.

Свободный денежный поток — это такая сумма денег, которую можно изъять из бизнеса без ущерба для будущей деятельности, так при её расчете были учтены внутренние потребности компании.

Показатель FCF чаще даже более информативен чем чистая прибыль, поскольку инвесторы могут тратить только наличные денежные средства, а не прибыли отражаемые в отчетах компании[1].

Джеф Безос писал в записке акционерам Amazon [2]:
Конечным финансовым показателем, который для нас наиболее важен в долгосрочной перспективе, является свободный денежный поток. Почему бы не сосредоточится в первую очередь как делают многие на прибыли и ее росте? Простой ответ заключается в том, что доходы не преобразуются непосредственно в денежные потоки, и приведенная стоимость акций важна только в контексте будущих денежных потоков. Будущая прибыль является компонентом — но не единственной важной составляющей будущего денежного потока. Оборотный капитал и капитальные расходы так же важны, как и разбавление акций.

Компания может снизить стоимость, увеличив прибыль. Такое происходит, когда капитальные вложения, необходимые для роста, превышают приведенную стоимость денежного потока, полученного от инвестиций. 

Формула свободного денежного потока FCF

Чистая прибыль +
Затраты на выплату процентов, очищенные от налога на доходы+
Неденежные списания доходов (износ, амортизация) -
Капиталовложения +
Изменения в оборотном капитале +
Дивиденды, уплаченные по «префам» или другим старшим ценным бумагам

Пример расчета FCF компанией НЛМК можно посмотреть тут:
https://nlmk.com/upload/iblock/c88/financial_and_operating_data_4q_2016.xlsx на странице CashFlow:

FCF=
Net cash provided by operating activities-
-Purchases and construction of property, plant and equipment+
+Interest received-Interest paid -
— Advance VAT payments on imported equipment 

Нюансы расчетов СДП 

При расчете FCF (СДП), мы не учитываем приобретенные акции и компании, т.к. эти расходы носят разовый и необязательный характер и по сути представляют из себя способ распоряжения денежным потоком
свободный денежный поток (СДП, FCF)
Но обязательно учитываем расходы по аренде

Займы выданные/займы полученные — не учитываем при расчете FCF, не считаем их за инвестиции.

Субсидии от государства — учитываем при расчете FCF, так как это реальные деньги, полученные компанией, чаще всего, на регулярной основе.



Примеры расчета свободного денежного потока 

расчет свободного денежного потока Газпрома за 2016 год 2 способами
Считаем свободный денежный поток (FCF) Русагро за 2018 год #1



Пример того, как Газпром считает свой свободный денежный поток:
свободный денежный поток (СДП, FCF)Пример расчета свободного денежного потока (FCF) МТС за 9 мес 2016:
свободный денежный поток (СДП, FCF)
http://static.mts.ru/uploadmsk/contents/1670/17112016_fin_res_Q3_2016.pdf

Отличие свободного денежного потока от чистого денежного потока


На примере результатов Траснефти:
Отличие свободного денежного потока от чистого денежного потока


Неплохая статья, где расписано как считать свободный денежный поток:

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/svobodnyi-denezhnyi-potok-free-cash-flow-chto-eto-takoe-i-kak-ego-schitat 


Для целей оценки компании аналитики могут использовать также вариации свободного денежного потока:

Free Cash Flow to Firm, FCFF

✅Свободный денежный поток к фирме (Free Cash Flow to Firm, FCFF) - денежный поток, доступный поставщикам долгового и акционерного капитала компании, после того, как были сделаны все операционные расходы, сделаны все инвестиции в оборотный и основной капитал.

Формула FCFF

FCFF = NI + NCC +Int (1 — Tax Rate) — FCInv — WCInv

или

FCFF = CFO + Int (1 — Tax Rate) — FCInv

Основное отличие от FCF — это добавление процентных расходов к денежному потоку, т.к. это именно те деньги, которые доступны в том числе поставщикам долгового капитала.

NI — Чистая прибыль (Net Income)
NCC — Неденежные расходы вроде амортизации или валютной переоценки (Non-cash Charges)
Int — Процентные расходы
FCInv — инвестиции в основной капитал
WCInv — инвестиции в оборотный капитал
CFO — денежный поток от операционной деятельности (куда входят процентные расходы)

Free Cash Flow to Equity, FCFE

✅Свободный денежный поток к капиталу (Free Cash Flow to Equity, FCFE) — это денежный поток, доступный акционерам после всех операционных расходов и выполнения обязательств по долгам (погашения и проценты), а также после всех инвестиций в оборотный и основной капитал, и доступный для распределения между акционерами.

Формула FCFE

FCFE = CFO - FCInv + Net Borrowing 

то, есть, если компания например за отчетный период заняла 10 млрд, погасила 5 млрд, то +5 млрд рублей можно добавить к её денежному потоку, чтобы получить FCFE. Если компания занимает больше, чем погашает, то это добавляется к операционному денежному потоку при расчете FCFE.

Когда выплаты (погашения) долгов > новые заимствования, формулу можно показать как:

FCFE = CFO - FCInv — Net Debt Repayment

То есть деньги, которые ушли на погашение кредитов, вычлись из денежного потока, доступного акционерам в данном отчетном периоде. 
Плюсануть +8 Править статью +Добавить статью Как выбрать брокера?
  1. Аватар Тимофей Мартынов
    Займы выданные - уменьшают ли свободный денежный поток компании? (FCF)

    Вот такой вопрос по фундаменталу:

    Когда компания выдает займ дочерней компании, мы это вычитаем из свободного денежного потока или нет?
    Ведь это скорее всего займ на инвестиции или пополнение оборотного капитала дочки и т.п. То есть по логике это должно уменьшать свободный денежный поток, так?



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  2. Аватар Finrange | Дмитрий Баженов
    Что показывает коэффициент FCF Yield?

    Коэффициент FCF Yield – это важный инвестиционный показатель, который помогает инвесторам оценить доходность инвестиций в акции публичных компаний. В этой статье мы разберемся, что такое FCF Yield, как его рассчитать и применить для оценки компаний.

    Что такое Free Cash Flow Yield?

    FCF Yield, или доходность от свободного денежного потока, измеряет, сколько процентов от текущей рыночной капитализации компании составляет ее свободный денежный поток. Этот показатель позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания генерирует денежные средства после вычета всех операционных и капитальных расходов.

    Основной смысл использования FCF Yield заключается в том, что чем ниже коэффициент, тем менее привлекательна компания для инвестиций. Высокий FCF Yield, напротив, указывает на то, что компания генерирует достаточно денежных средств, чтобы легко погасить свой долг и другие обязательства, включая выплату дивидендов и выкуп акций.

    Большинство инвесторов его называют обратным мультипликатором P/FCF. Подробнее о нём можете ознакомиться в статье.   



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  3. Аватар Тимофей Мартынов
    Считаем свободный денежный поток. Часть 888.
    Считаем свободный денежный поток. Часть 888. 

    Каждый раз у нас при подсчете FCF возникают баталии, что учитывать, а что нет.
    Вот например в отчете Распадской есть валютная переоценка кэша на балансе — 5 млрд рублей.
    Я считаю, что эту величину надо вычитать из свободного денежного потока, так как эта штука уменьшила кэш на балансе.

    А вы как считаете?
    Вычитать всегда, при переоценке валютного депозита вниз, или вычитать только если зафиксировал результат в рублях по данной позиции?



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  4. Аватар MihayletsPRO
    Свободный денежный поток - самый важный финансовый показатель

    Свободный денежный поток (Free cash flow, сокращенно FCF) — это все, что имеет значение в корпоративных финансах. Но что это за показатель и как его рассчитать?


    В этой статье мы ответим на все вопросы, которые касаются данной метрики. Давайте приступим.


    Что такое свободный денежный поток?


    Говоря простым языком, свободный денежный поток компании равен сумме всех денежных средств, поступающих в компанию, за вычетом всех денежных средств, покидающих компанию за определенный период.


    Официальная формула свободного денежного потока выглядит следующим образом:


    Свободный денежный поток = Операционный денежный поток — Капитальные затраты (CAPEX)


    Где:

    Операционный денежный поток = Операционный доход + Неденежные изменения — Изменения в оборотном капитале — Налоги



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  5. Аватар Тимофей Мартынов
    Свободный денежный поток - вопросы специалистам
    Опять у нас холивары вокруг свободного денежного потока.
    Поэтому нужно нас рассудить:

    1. если компания выдает займ своим дочерним компаниям, уменьшать FCF на эту величину или нет?

    2. строительная компания получила деньги в отчетном периоде на свои счета-эскроу. Увеличивать FCF на эту величину?

    3. компания приобрела другую компанию, выплатила за нее 50 млрд в 1-м полугодии. Уменьшаем FCF на эту величину?

    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  6. Аватар Сергей Кашин
    Funded CDS - риски и возможности
    CDS ( кредитно-дефолтный своп ) – дериватив, продавец которого обязуется возместить возможные убытки покупателя по какому-то конкретному бонду за определенную, регулярно выплачиваемую сумму.
    Funded CDS - риски и возможности

    Проще говоря, CDS – это страховка от убытков по облигации.

    Например, открывая в Bloomberg монитор WCDS, я вижу сверху пятилетний CDS по облигациям Allstate, страховой с рейтингом 'A-', который стоит сейчас 30 bps. Это значит, что я мог бы продать страховку на это имя на пять лет и получать по 0,3% от номинального объема страхуемых обязательств. Например, я готов застраховать USD 10М, за что я каждый год буду получать USD 30,000 «страховой премии».

    Если Allstate вдруг банкротится, происходит реорганизация, собирается комитет кредиторов, активы уходят с молотка, и, когда пыль осядает, выясняется, к примеру, что акционеры теряют все, а облигационеры получают 50 центов на каждый доллар. Но те облигационеры, которые не пожалели заранее 0,3% на страховку (что не так мало, как кажется, учитывая рейтинг и доходность Allstate), не расстраиваются – остальные 50 центов с доллара им должен я и другие продавцы



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  7. Аватар ФИНДИР
    Пару слов о FCF, Алросе, Лукойле, Фосагро, Северстали.

    Большинство начинающих инвесторов в первую очередь смотрят на чистую прибыль (ЧП), поскольку это самый простой финансовый показатель. Не смотря на свою простоту, ЧП подвержена различным «бумажным» искажениям. Любой начинающий бухгалтер немного «поманипулировав» статьями баланса, способен как завысить так и занизить прибыль.

    В свою очередь показатель свободного денежного потока (FCF) практически не подвержен «бумажным» искажениям, поэтому опытные инвесторы в первую очередь обращают внимание на возможность компании генерировать реальные денежные средства, а не бумажную прибыль.

    Свободный денежный поток-это сумма денежных средств, генерируемых компанией, которая доступна для выплаты дивидендов, выкупа акций, погашения долгов или приобретения других компаний.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  8. Аватар Петров Саша
    FCF простыми словами.
    Инвесторы и аналитики могут использовать множество разных показателей для оценки компании. FCF на их фоне является одним из самых «продвинутых» из них, потому что учитывает движение денежных средств на всем протяжении бюджетного/фискального года.

    Свободные денежные потоки, они же Free Cash Flows (FCFs) являются основным показателем живучести компании в долгосрочной перспективе. Дело в том, что бизнес должен быть самостоятельным: фирма должна генерировать достаточно дохода для спонсирования новых проектов, выплаты дивидендов и погашения долговых обязательств. 

    Формула расчета свободного денежного потока на собственный капитал может выглядеть так:

    FCFE = NI + A – CE – ”ΔWC + ”ΔB

    где NI – чистая прибыль фирмы;

    A – расходы на амортизацию;

    CE – расходы на капитальные вложения;

    Δ”WC – изменение оборотного капитала;

    Δ”B – разница между полученными и выданными займами.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: