RUONIA

В Турции регулятору пришлось разбираться сразу со 131 фондом коллективных инвестиций. Проблемы с ликвидностью добрались даже до фонда денежного рынка Tera TP2 — того самого типа продукта, который принято считать «почти безрисковой парковкой» для консервативных денег.

После этой истории решил посмотреть, что происходит у нас с нашими «почти безрисковыми» денежными фондами. И случайно наткнулся на интересного персонажа. 👀

Самый дешёвый ПИФ?

Называется «Астра — Ликвидность». TER — всего 0,21% годовых.

На бумаге всё выглядит красиво: вознаграждение УК — 0,10%, спецдепозитарий и другие обязательные расходы — около 0,01%, прочие расходы — около 0,10%.

Фонд открытый, не биржевой. Правила зарегистрированы в июле 2026 года, сформирован 16 июля. Бенчмарк — 100% RUONIA. Доходность на 31 августа — около +1,64% с момента формирования.

Неделю назад я писал: ставки падают, деньги выходят из вкладов. А где рост российского рынка?

Тогда цифры уже не подтверждали простую схему «вклад -> акция». Срочные депозиты начали сокращаться, но деньги гораздо охотнее шли в облигации, фонды и наличные.

Сегодня ЦБ поднял прогноз структурного дефицита ликвидности банков на конец 2026 года с 2,4–3,6 до 4,0–5,2 трлн ₽.

Основная причина: спрос на наличные оказался выше, чем ЦБ ждал.

Сразу: 5,2 трлн ₽ не означают, что у банков «дыра на пять триллионов»

На 14 сентября фактический структурный дефицит ликвидности составляет 3,007 трлн ₽.

Сам ЦБ объясняет это довольно просто: банковской системе в целом нужно занимать ликвидность у регулятора. ЦБ эту ликвидность предоставляет, чтобы ставки денежного рынка оставались рядом с ключевой.

И там же ЦБ прямо пишет: сам по себе структурный дефицит не характеризует состояние экономики или финансового сектора.

В сегодняшнем комментарии регулятор оценивает даже верхнюю границу прогноза всего примерно в 1,2% активов банковского сектора. Это кратно меньше уровней второй половины 2012 — начала 2016 года.

• Параметры выпуска (серия ПБО-002Р-61):
  – Объём: ₽90 млрд (планировалось не менее ₽50 млрд).
  – Срок обращения: 3,5 года.
  – Купоны: квартальные, переменные = прирост RUONIA + спред.
  – Финальный спред: 185 б.п. (снижен с не более 200 б.п.).
  – Техразмещение: 15 сентября 2026 г.

• Организаторы: Альфа-банк, «Велес Капитал», Газпромбанк, банк «ДОМ.РФ», инвестиционный банк «Синара», Совкомбанк. Агент — сам ВЭБ.

• Доступность: только для квалифицированных инвесторов; выпуск соответствует требованиям для пенсионных накоплений и страховых резервов.

• Предыдущий опыт (апрель 2025 г.): дебютный 2-летний флоатер с привязкой к RUONIA: первоначальный объём — не менее ₽30 млрд, спрос — почти ₽100 млрд, итоговый объём — ₽50 млрд, спред — 230 б.п. После успеха ВЭБ разместил ещё шесть аналогичных выпусков.

• Текущий долг ВЭБа в обращении:
  – 37 выпусков биржевых облигаций на ₽1 505,923 млрд.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сэтл, Полипласт, ХимМед, Ростовская_обл., Айди_Коллект, АБЗ_1, ИЭК, ДелоПортс, Гидромаш, Алиум, Фабрика_ПО, Брусника, ТрансКонтейнер, Новосибавтодор, БалтЛиз, Элреш, ВИС, LIDOIL, Агронэкст, СТМ.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📡 Заслон 2Р1 (фикс)

● Название: Заслон-002Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Без оферты и амортизации
● Выпуск для всех

Решил посмотреть корреляцию различных активов:

Так же можно сгруппировать активы:

Утренний пост про аукцион ОФЗ хорошо зашел, а в комментариях несколько раз попросили сразу вернуться с результатами.

Обещал. Возвращаюсь.

Минфин только что опубликовал итоги. И они реально интересные.

Напомню, утром мы договорились смотреть на три вещи:

сколько денег дадут, какой будет спрос и по какой цене Минфину придется занимать.

Вот ответ.

1. С деньгами проблем не оказалось

Спрос на ОФЗ-ПК 29031 составил:

1,425 трлн ₽.

Минфин разместил:

1 трлн ₽ по номиналу.

Выручка от размещения:

938,872 млрд ₽.

То есть спрос превысил объем размещения примерно на 42,5%.

Для сравнения: за июль и август Минфин привлек через аукционы всего около 9,1 млрд ₽.

А тут за один аукцион получил почти 939 млрд ₽.

После полутора месяцев, когда рынок фактически не работал на нужных Минфину условиях, это уже совсем другая история.

По объему Минфин сегодня победил всухую.

Рынок способен переварить триллион госдолга.

Бюджету нужны триллионы. Но Минфин, похоже, уже сам не хочет фиксировать 16% на 20 лет

Есть сегодня один аукцион ОФЗ, который, на мой взгляд, говорит о состоянии российских денег гораздо больше, чем кажется.

Минфин возвращается на долговой рынок после фактически двухмесячной паузы.

Последний успешный аукцион был 1 июля.

Дальше:

• 8 июля аукцион отменили;
• 15 июля попробовали разместить флоатер — не договорились с рынком по цене;
• 20 июля аукционы официально поставили на паузу;
• весь август Минфин не занимал через регулярные аукционы вообще.

И вот 2 сентября он возвращается.

Но интереснее всего — с какой бумагой.

Сначала про бюджет

За январь-июль дефицит федерального бюджета уже составил:

6,455 трлн рублей, или 2,8% ВВП.

Изначально законом на весь 2026 год предусматривалось около 3,786 трлн рублей.

Сразу оговорюсь: сравнивать эти две цифры напрямую и кричать «всё пропало» неправильно.

Минфин объясняет часть накопленного дефицита опережающим финансированием расходов.

В 2026 году и на всем трехлетнем горизонте будет расти потребность банков в привлечении ликвидности у Банка России вследствие увеличения наличных денег в обращении и обязательных резервов по мере роста денежной массы.

Для дальнейшего снижения волатильности ставок денежного рынка Банк России в 2027 году планирует синхронизировать начало периодов усреднения обязательных резервов с началом действия новой ключевой ставки. Это уменьшит влияние стратегий банков по усреднению резервов на спред RUONIA к ключевой ставке.

Банк России также продолжит работу по созданию единого пула обеспечения, отдельного экстренного механизма предоставления ликвидности участникам финансового рынка, не являющимся кредитными организациями, а также проработку вопроса о расширении графика работы платежной системы Банка России.

cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2027_2029/