фск россети

если инвестиция долгосрочная, а не спекулятивная, то тут необходимо учитывать следующие факторы:

1. недооценка по отчетности должна быть в разы. от 3х и выше.
ФСК этому соответствует, ни одна МРСК и рядом не стоит.

2. у АО должна быть возможность роста по ЧА и т.д.
ФСК есть куда расти, Федеральные сети тянутся по всей РФ, а соответственно и в будущем текущая смешная рыночная цена будет расти.
МРСК ограничены своим регионом, им некуда развиваться они зажаты ограниченным регионом пространством.

3. Стабильная дивидендная доходность и рост Чистой прибыли.
50% от скорректированной ЧП вполне хорошая доходность.
Тем более, что основная инвестпрограмма ФСК подходит к концу, а мощности выросли.
у МРСК же наоборот есть в планах глобальная цифровизация и не понятно какими будут расходы.

4. Долговая нагрузка.
У ФСК она существенная. с одной стороны это нагрузка и на ее тратится часть прибыли. но в этой связке важно понять главное — возможность ее обслуживать и при этом получать существенную прибыль! Уменьшение ИП у ФСК = сокращение в будущем долга и рост Чистой прибыли, а соответственно и существенный рост дивидендной доходности.

( Читать дальше )

Прошедший месяц для рынков выдался довольно беспокойный. Nasdaq в моменте снизился на -12% от максимальных значений, S&P500 на -11%, промышленные металлы до сих пор не могут найти своего дна, нефть вдруг вспомнила что должна коррелироваться с пром. металлами и устремилась вниз. Индекс ММВБ со своих пиков снизился на -5%, при том, что по оценкам IIF из рынка акций развивающихся стран был зафиксирован рекордный со времен 2013 г. отток капитала. Из рынка акций России видимо все кто хотел уже вышел.

Из позитивных новостей «председатель КНР Си Цзиньпин в ходе состоявшегося в четверг телефонного разговора с президентом США Дональдом Трампом предложил Вашингтону активизировать консультации по урегулированию торговых споров.» если стороны придут к согласию, то мы можем увидеть рост цен на сырье и ралли на развивающихся рынках.

Что касается портфеля, то сделок практически не было, можно сказать была всего одна. Вполовину сократил позицию по Башнефтипреф, средства с продажи раскидал по таким активам как Фосагро, ФСК ЕЭС, Русгидро, МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья.

( Читать дальше )

 

На днях раздал почти все остатки МРСК Юга (Ликвидности нет, ато бы всё сдал. А заливать нехочу.) Также сдал всю МРСК Волги (было немного). Никаких МРСК, ранее падения на 30-50% от текущих, покупать не буду. Причины:
1. В Юге кратного роста не жду, ну дадут примерно 0.4млн р ещё чистой прибыли в 4м квартале (оптимистичный прогноз), это 1.5 ярда за год и дивы 1коп. С учётом рисков на росс.рынке, такая див.доходность никого не впечатлит, вижу 8коп по бумаге долгосрочный потолок. А ведь могут и опять слабый квартал повторить, тогда вниз с текущих.
2. Риск допки в Юге никто не отменял. В последнем квартальном отчёте она официально прописана. Ждут только одобрения Россетей. Назначение — снижение долговой нагрузки. Моё мнение — 50 на 50% вероятность, что допка состоится. Такой риск на себя брать не хочу (тогда акцию ниже 5 коп. укатают).
3. Вообще в МРСК жду пересмотра (ухудшения) див.политики. Глава Минэнерго сказал: «Дивиденды не являются приоритетом для Россетей.» Правительство и президент также выступали за вложение денег в инфраструктуру и отказ в инфраструктурных компаниях от дивидендов.
4. Ливинский придумал новый бездивидендный вывод средств из успешных дочек — учения в МРСК Северного Кавказа. У нас в МОЭСК отправляют персонал с техникой туда в командировку. Выполняют ремонты, замену линий электропередач, установку приборов учёта. Всё — материалы, топливо, техника, зарплата командировочному персоналу — за счёт уменьшения прибыли МОЭСК. В этой акции приняли участие все дочки Россетей. Программа помощи Сев.Кавказу рассчитана на много лет, у нас уже составляют графики командировок на следующее лето.
В этом вижу 2 негатива: уменьшение прибыли МРСК, отправляющей персонал и уменьшение необходимости помогать Сев.Кавказу деньгами. А чем меньше нужд Россетей на помощь хромым дочкам, тем меньше ей нужно собирать дивидендов.
5. Вообще, в этом году дивиденды — не драйвер роста. В умы трейдеров уже заложено, что скоро будет обвал рынка в США, и он спровоцирует обвал у нас. Тогда замечательные дивидендные фишки мы сможем купить по цене одного их годового дивиденда. Я в это не очень-то верю (не застал ни один из прошлых кризисов), но вдруг чудо случится? Лучше убрать весь неликвид из портфеля. Не стоят эти лишние 2-3% див.доходности риска упустить сорвать куш.

Фин.отчёты вообще больше не драйвер в МРСК. Что показали МРСК Волги и МОЭСК. При очень хороших результатах (выше ожиданий) весь рост залили. В МРСК ЦП жду того же (хорошей прибыли и падения акций).

Не продаю ЛенэнергоПрефы. Причины:
1. Пересмотр див.политики Россетей и рост капексов не повлияет на них.
2. Мой прогноз ближайших дивидендов по ним: 11-12р, 15-18р, далее несколько (2-3) лет по 20-25р. Далее снижение до 12-15р. На это есть объективные причины.
3. Ликвидны (для меня).
4. Залили бумажку отчаявшиеся. После весеннего разгона на ровном месте. И это хорошо, я подобрал.
5. В общем-то, в электроэнергетике принимают правильные законы и прибыли будут расти. Только делиться ими не будут. А здесь ничего не поделать — «Устав есть устав».
Риск нарушения устава считаю много ниже, чем риск пересмотра див.политики и роста капексов во всех остальных МРСК.

Всё вышесказанное относиться и к ФСК ЕЭС.

PS И ещё, в долгосрок я за Сбербанк. Растущая компания (верю, что подомнёт вместе с ВТБ под себя весь финсектор России), хочет и, самое главное, может платить высокие дивиденды. Перепродан вдвое от справедливой цены. Держу префы на 70% депо, план — 3 года получать дивиденды, затем продать, получив налоговый вычет.

следим, чтоб шортонуть

Чистая прибыль «ФСК ЕЭС» за 9 месяцев 2018 года по РСБУ выросла на 30,6% — до 33,34 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Формально отчетность «ФСК ЕЭС» выглядит неплохо: выручка прибавила 11,8% г/г, а чистая прибыль показала рост на 30,6%. Однако из пресс-релиза следует, что, во-первых, себестоимость выросла на 14%, а, во-вторых, на отчетность повлияли разовые статьи. Так, скорректированная EBITDA снизилась на 1,5%.

При зачищении на доходы по пеням и штрафам ФСК получает рост EBITDA на 0,5% (в 2018 г. пени сократились почти в 2 раза). Чистая прибыль формально выросла на 30,6% г/г, но скорректированная на резервы по сомнительным долгам, прибыль выросла лишь на 5% г/г. (пожалуй, эта цифра более объективна).

В целом, отчетность выглядит нейтрально. Из отчетности следует, что в 2018 у ФСК резкий спад доходов от техприсоединения — одной из самых маржинальных статей, что оказывает давление на показатель чистой прибыли.

До конца ноября ФСК обнародует консолидированную отчетность, внимание инвесторов будет приковано к показателю чистой прибыли, половину из которой компания может направить на дивиденды по итогам года.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

ФСК ЕЭС — чистая прибыль  по РСБУ за 9 мес выросла на 30% г/г

Выручка компании за  9 месяцев  2018 года увеличилась  по сравнению с  аналогичным периодом  2017  года  на 11,8% или 16 941 млн. руб., в том числе:
— выручка от услуг по передаче электроэнергии увеличилась на  18 416 млн. руб., или на 13,1%, в том числе за счет:
  роста  доходов  от  компенсации  потерь  на  13 280  млн.  руб.  или  на  82,7%  в  связи  с  выходом постановления Правительства Российской Федерации от 07.07.2017 № 810, которым были внесены изменения в Правила недискриминационного доступа к услугам по передаче электрической энергии и оказания этих услуг.
  роста выручки по передаче электроэнергии на  5 136  млн. руб.  (на 4,1%)  вследствие роста тарифа  с 01.07.2017.
-  выручка  от  услуг  по  технологическому  присоединению  снизилась  на  1 734  млн.  руб.  (на  95,5%)  в соответствии с изменениями графика оказания услуг, определяемыми заявками потребителей.

( Читать дальше )

Аналитики сравнивают стоимость Россетей и ее основной дочки ФСК ЕЭС.
Давайте сравнивать, а заодно и разложим все по полочкам.

 1. Россети = Холдинг = офис, ТОП-менеджеры и пакеты акций дочерних компаний:
— ФСК, МРСК и Сбытовых компаний.
Своего рода Министерство Сетевого комплекса РФ.
Зачем данную структуру обозвали Акционерным обществом?
  — ума не приложу.

 Если бы в Правительстве России исходили с точки зрения логики и экономической целесообразности, то давно бы расформировали Россети как паразитическую структуру, а пакеты акций дочерних компаний передали в прямое владение Правительства РФ.  а далее уже не было бы нужды вытягивать дивиденды по крохам со структуры, содержание которой так же требует немалых затрат.  Дивиденды с работающих «дочек» получаются больше и собрать их проще.

 Есть в Россетях дочерние компании, которые за 2017г.  заплатили дивиденды более 10% к текущей рыночной цене. В их числе — ФСК ЕЭС, МРСК Волги, МРСК ЦП ...  
Есть и убыточные дочки (МРСК СК, Дагэнергосбыт), их надо содержать за счет получаемой прибыли в основном через дивиденды «рабочих лошадок»...

( Читать дальше )

Россети: Минэнерго предложило привязать дивиденды к выплатам от дочерних компаний

Коммерсант сообщает, что Минэнерго предлагает привязать дивиденды Россетей к дивидендам, которые материнская структура получает от дочерних компаний, включая ФСК и МРСК.

С этой точки зрения мы всегда критиковали Россети, и этот момент всегда был камнем преткновения в инвестиционном кейсе акций компании, на наш взгляд — исторически МРСК и ФСК увеличивали выплату дивидендов, что позволяло материнской компании Россети собирать свыше 20 млрд руб. дивидендов от своих дочерних компаний ежегодно. Между тем, Россети выплачивали лишь небольшую часть этой суммы в качестве своих собственных дивидендов, распределяя остальную часть в внутри холдинга, в частности для финансовой поддержки некоторых своих проблемных «дочек». Изменение этой практики на предложенную Минэнерго, которую мы полностью поддерживаем, стало бы поворотным моментом для инвестиционного кейса Россетей, поскольку она способствовала бы росту дивидендов Россетей. Сегодня мы ожидаем умеренно ПОЗИТИВНУЮ реакцию в акциях Россетей, но предупреждаем, что это предложение только одного профильного министерства, которое еще предстоит согласовать в правительстве.

АТОН

18.10.2018.
 Содержание сообщения
2.1. Вид, серия и иные идентификационные признаки облигаций эмитента, которые были досрочно погашены: неконвертируемые процентные документарные облигации на предъявителя серии 15 с обязательным централизованным хранением, государственный регистрационный номер выпуска 4-15-65018-D от 07.06.2011, код ISIN RU000A0JRUS9 (далее – Облигации).
2.2. Количество облигаций эмитента, которые были досрочно погашены:
10 000 000 (Десять миллионов) штук.
2.3. Основание для досрочного погашения облигаций эмитента.
Решение принято единоличным исполнительным органом Эмитента (Приказ от 03.10.2018 № 373).
Содержание решения, принятого единоличным исполнительным органом Эмитента: 
1. Досрочно погасить облигации документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с обязательным централизованным хранением серии 15, государственный регистрационный номер 4-15-65018-D от 07.06.2011 (далее — Облигации), в дату окончания 14-го (четырнадцатого) купонного периода — 18.10.2018 в соответствии с подпунктом А) пункта 9.5.2. Решения о выпуске Облигаций (утвержденным Советом директоров ОАО «ФСК ЕЭС», протокол от 29.04.2011 № 129).

( Читать дальше )

Трубники отказались от предложенных «Газпромом» 47 млрд рублей. Они не стали продавать монополии трубы с дополнительной скидкой

15 октября «Газпром» был вынужден закрыть пять тендеров на закупку труб большого диаметра (ТБД). Заказчиком выступало ООО «Газпром комплектация». Почти за 602 000 т продукции крупнейший российский потребитель ТБД был готов заплатить 47,4 млрд руб., но крупнейшие производители труб участвовать в конкурсе на предложенных условиях отказались. «На участие в запросе предложений заявок не представлено», «признать запрос предложений несостоявшимся», говорится в протоколах заседания закупочной комиссии «Газпрома». Цена контрактов, предложенная «Газпромом», была неприемлемой, объясняют люди, близкие к трем производителям труб. «Сейчас трубники ждут. Компании рассмотрят участие в тендере, если «Газпром» предложит более привлекательные условия», – говорит один из них. «Условия тендеров неисполнимы, так как приведут к убыткам [трубников]. Речь идет не только о цене, но и о части других условий»

( Читать дальше )