отчеты МСФО

Обзор от 11.08.2025

В 1 полугодии выручка показывает рост на 10,2% год к году, чистая прибыль на 0,3%.



Маржинальность пока под давлением на фоне падения цен на металлы.

Опубликовали промежуточные финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года по МСФО

Ключевые показатели:

– Чистая прибыль госкомпании выросла на 15% г/г до 39,1 млрд рублей;
– Активы практически достигли 5,6 трлн рублей;
– Рентабельность собственных средств составила 20,3%.

Входящий в Группу Банк ДОМ.РФ также показал рост финансовых результатов: рентабельность собственных средств достигла 17% на фоне существенного роста чистой прибыли банка – до 28,7 млрд рублей, что на 51% превышает показатель прошлого года. Чистый процентный доход за рамками строительных активов вырос за год почти в 1,5 раза, чистые комиссионные доходы — более, чем в 3 раза. Активы увеличились на 4,4% в годовом выражении, превысив 3,7 трлн рублей.

«По итогам первого полугодия основные финансовые показатели Группы выросли благодаря диверсифицированной бизнес-модели, которая обеспечивает устойчивость компании в том числе в непростой период для отрасли жилищного строительства.

Ключевые финансовые показатели

🔸Выручка — $6,5 млрд (+15% г/г). Рост обеспечен увеличением объёмов реализации за счёт сокращения складских запасов и нормализации логистики. Дополнительную поддержку оказали продажи прочих драгметаллов.
🔸EBITDA — $2,6 млрд (+12% г/г). Позитивный эффект от отмены экспортных пошлин частично нивелирован укреплением рубля и ростом издержек.
🔸Чистая прибыль — $842 млн (+2% г/г). Прибыль выросла незначительно: рост выручки компенсирован валютной переоценкой и увеличением операционных расходов.
🔸Чистый долг / EBITDA — 1,9x (против 1,7x на конец 2024 г.). Рост связан с переоценкой валютных обязательств.
🔸CAPEX — $1,1 млрд (+15% г/г), основная часть — на обновление мощностей.
🔸FCF (свободный денежный поток, доступный акционерам) — $0,2 млрд (+1% г/г). Ограничен высокими процентными выплатами и дивидендами акционерам Быстринского ГОКа.

Сырьевой рынок

⚙️ Сохраняется профицит никеля (~120 тыс. тонн в 2025 г. по оценке компании) и слабый спрос на палладий, что оказывает давление на выручку.

🕯 НОВАТЭК подвёл итоги 1 полугодия 2025 года и, несмотря на падение прибыли, отчёт можно назвать стабильно-позитивным. Компания осталась рентабельной, генерирует сильный денежный поток и продолжает уверенно двигаться вперёд — хоть и без прежнего блеска в глазах.

📈 Выручка выросла на 6,9% и составила 804,3 млрд рублей, несмотря на внешние вызовы и волатильность цен на энергоносители. Это говорит о высоком спросе на продукцию компании и эффективной логистике поставок.

📉 Однако нормализованная EBITDA снизилась на 1,8% до 471,8 млрд рублей, а чистая прибыль акционеров сократилась сразу на 34%, до 225,7 млрд рублей. Даже если исключить курсовые разницы, прибыль уменьшилась на 17% — с 285,6 млрд до 237,1 млрд рублей. Это тревожный сигнал: доходы растут, но прибыльность бизнеса падает.

💱 Впрочем, денежный поток от операционной деятельности вырос на 7,3%, до 195,7 млрд рублей, а капзатраты сократились почти на 38% — до 76,4 млрд рублей. В результате свободный денежный поток подскочил на 15% — до 119 млрд рублей. Это особенно важно в условиях снижающейся прибыли: бизнес остаётся ликвидным.

🔍 Во втором квартале 2025 года Мать и дитя отчиталась об уверенном рывке по всем направлениям. Выручка выросла на 27,3% год к году, достигнув 10,3 млрд рублей, а за первое полугодие — на 22,2%, до 19,26 млрд рублей. Такие темпы — максимум с пандемийных времён, и они говорят об одном: спрос на частную медицину в России устойчиво растёт, а компания умело конвертирует его в деньги.

➕ Главная причина такого скачка — сделка с сетью Эксперт. В мае Мать и дитя купила 21 клинику и госпиталь в 13 городах за 8,5 млрд рублей, и уже во втором квартале эти активы дали 7,8% всей выручки. Это не просто быстрая интеграция — это textbook M&A, когда синергия сработала моментально.

📈 Но дело не только в приобретениях. Сопоставимая (LFL) выручка, то есть без учёта новых объектов, выросла на 15,2% за полугодие. Это значит, что и старые клиники стали зарабатывать больше — благодаря росту числа посещений и повышению среднего чека.

✔️ Амбулаторные посещения подскочили на 32,9%, до 1,57 млн, при этом средний чек вырос на 13,6% в Москве (до 6,8 тыс. руб.) и на 10% в регионах (до 2,6 тыс. руб.).

Озон отчитался за 2 квартал 2025 года. И – трам-пам-пам! – компания наконец-то показала прибыль! Спустя почти 25 лет после создания… Мда… Давайте посмотрим, чем обусловлена эта прибыль и является ли она разовой – или же Озон теперь всегда будет в плюсе.

🔼Общая выручка увеличилась на 87%, до 227,6 млрд рублей − в основном за счет существенного увеличения выручки от оказания услуг и процентной выручки.

Озон молодцы в том плане, что в последнее время начали уходить от формата классического интернет-магазина в сторону двух ключевых направлений: маркетплейс и банкинг. Да, они сделали это позже Вайлдберриз, которые изначально выступали как маркетплейс, а потом прикрутили к нему банк. Но лучше поздно, чем никогда.

И тут очень важный момент: чем отличаются форматы интернет-магазина и маркетплейса? В первом случае Озон сам выступает магазином, т.е. закупает и продаёт товары, а разницу кладёт в карман. Чем больше разницы накрутил – тем лучше.

😳И тут у Озона и случился главный камень преткновения: расходы на логистику и склад оказались очень высокими, и ему никак не удавалось свести дебет с кредитом. Обороты (GMV) росли, но при этом за счёт отрицательной маржи росли убытки.

— выручка ₽64,12 млрд (+1,8% г/г)

— чистая прибыль ₽20,89 млрд (-3,7% г/г)

Техническая картина $UPRO, на удивление, интересная. 

В среду мы пробили динамическое сопротивление, которое с марта сдерживало быков.

Теперь для сохранения этой тенденции нужно лишь удержаться выше 1,46 — это главное условие для продолжения роста.

Цели выше — 1,88-2,10.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy 

Вчера был звонок с OZON: https://vkvideo.ru/video-53159866_456240153

Я его внимательно прослушал и выписал основные моменты:

👉Редомициляция: все завершится к концу 2025 года. Остановка торгов продлится не более месяца. Навеса не ждем.  

📈Маржинальность EBITDA будет постепенно расти в будущем.

📈Мы стали смещать фокус на повышение рентабельности операций.

👉Выход е-коммерс в плюс за счет: монетизация услуг селлерам, рост маркетинговых услуг, +снижение удельной себестоимости логистики

📈Себестоимость на заказ -6,9%г/г

✅Стратегия: баланс между ростом и эффективностью.

ПРОГНОЗ КОМПАНИИ:

📈GMV 2025 +40%

📈EBITDA 2025 = 100-120 млрд

Совсем недавно, месяц назад, общался с IR ФосАгро и делал обновление модели: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1177885.php

Поэтому коротко пройдемся по вполне ожидаемым результатам МСФО за 2 кв. 2025 г. у ФосАгро.

В целом совпадает с расчетами из предыдущего поста, исходя из стоимости удобрений в рублях.