валютные облигации

Эксперты говорят, что рубль находится на своих годовых максимумах, и к концу года ждут ослабления в район ₽96. Отсюда вывод: сейчас лучшая точка входа в валютные облигации. Это такие бонды, номинал и купоны которых выражены в иностранной валюте, например, в долларах или юанях.

Также не стоит исключать, что рубль потенциально может укрепиться еще сильнее в случае реализации позитивного сценария в геополитике, поэтому набор позиций в валютных инструментах стоит набирать лесенкой.

РБК Инвестиции составили подборку из десяти валютных облигаций со сроком погашения до трех лет. В подборку попали надежные эмитенты с рейтингом от российских агентств не ниже А-, все бумаги доступны «неквалам».

ПИК, выпуск 001Р-05 $RU000A105146

• Дата погашения: 19.11.2026
• Валюта: USD
• Минимальный лот: $1000
• Доходность: 8,7%
• Купон: 5,625% годовых ($27,89)
• Цена облигации: 96,0000%
• Рейтинг: «Эксперт РА» ruA+, «Эксперт РА» ruA+

ТМК, выпуск ЗО-2027 $RU000A107JN3

( Читать дальше )

Рубль продолжает укрепляться, однако эксперты считают, что рано или поздно это закончится. Как защититься от его колебаний с помощью валютных облигаций ?

Курс рубля продолжает укрепляться по отношению к основным валютам. На международном валютном рынке Форекс 13 мая пара USD/RUB опустилась ниже отметки ₽80, а курс евро 12 мая опускался ниже ₽90. Официальный курс доллара от ЦБ два раза с начала года максимально приближался к отметке ₽80, но так и не смог пробить ее вниз.
Эксперты связывают рост рубля с сохранением перспектив урегулирования ситуации на Украине, все еще низким спросом на иностранную валюту со стороны импортеров, а также повышенным уровнем продаж валютной выручки экспортерами

Валютные облигации — это облигации российских компаний или государства, номинал и купоны которых выражены в иностранной валюте. Например, в долларах или юанях.
Сейчас на рынке присутствуют в основном квазивалютные или бивалютные инструменты. Это так называемые замещающие облигации и бивалютные облигации, платежи по которым осуществляются в рублях вне зависимости от валюты выпуска. Расчеты проходят через российскую платежную инфраструктуру — в рублях по курсу Банка России на дату соответствующей выплаты.

( Читать дальше )

Переговорная неделька завершилась! Стороны договорились продолжать договариваться. Никаких прорывов в мирном процессе нет (как мы тут с вами и предполагали), но кое-какие позитивные моменты имеются. Во-первых, РФ и Украина подтвердили обмен пленными 1000 на 1000, а во-вторых — за эти 2 дня мы получили увесистую порцию свежих мемов.

( Читать дальше )

Не ожидал, что такое количество народа их держит. Поэтому продолжаю отвечать на вопросы, среди них: какие факторы влияют на валютные облигации, помимо укрепления рубля?

Конечно, влияет кредитное качество эмитента –  как и на любые другие долговые бумаги. Не зря, например, у «Газпрома» самая высокая доходность среди эмитентов с рейтингом AAA. Рынок таким образом закладывает в цену бумаги дополнительные риски, которые не отражаются напрямую в рейтинге.

Но, на мой взгляд, самое сильное влияние на этот сегмент оказывает не это, а спрос и предложение. Почему так? Да просто потому, что эти бумаги, по сути, единственный доступный инструмент, с помощью которого розничный инвестор может диверсифицировать портфель по валюте. Всё остальное либо недоступно, либо связано с инфраструктурными рисками, либо ограничено по объёму и ликвидности.

Поэтому в валютных облигациях ценообразование в значительной степени определяется не столько фундаментальной доходностью или оценкой рисков, сколько тем, есть ли покупатели и продавцы здесь и сейчас. Если появляется волна интереса со стороны частных инвесторов – цены растут, и наоборот.

( Читать дальше )

Валютный риск — один из ключевых рисков для любого инвестора. Прогнозы аналитиков, экономические модели, предсказывающие курс валюты в будущем — множество чисел и мнений находится вокруг дискуссии касательно курса валюты почти всегда. 

Сейчас валютный курс находится на уровне 80-85 рублей за доллар.

 

Если инвестор решил, что наступила неплохая точка набора долгосрочной валютной позиции — что же выбрать? В каком инструменте покупать валюту?

Некоторые отдают предпочтение фьючерсам, некоторые — наличной валюте, а кто-то выбирает валютные облигации. У всех инструментов есть преимущества и недостатки. В фьючерсах Вы будете платить временную стоимость денег (в срочном покупаете с премией, а в вечном платите фандинг), наличка не приносит никаких процентных доходов и деньги подвергаются долларовой инфляции. Кажется, что валютные облигации решают эти проблемы? Разберемся в нюансах:

Как работает инструмент:

Точнее говоря, такие облигации стоит называть искусственно валютными (квазивалютными), так как торги в них происходят в рублях. До недавнего времени долларовые облигации торговались в долларах США, и поэтому, чтобы их приобрести, необходимо было сначала внести на счет доллары (или купить на бирже) и на них купить облигации. Купоны и погашение по таким бондам проходило также в валюте.

( Читать дальше )

Апрель стал рекордным месяцем на внутреннем рынке облигаций: компании провели 185 размещений на сумму 927,2 млрд руб. — почти вдвое больше апрельского показателя 2023 года. При этом эмитенты активно адаптируются к жестким денежно-кредитным условиям, отдавая предпочтение коротким выпускам с фиксированной ставкой.

По данным Сбербанка, средний срок до погашения новых облигаций сократился до 2 лет и 3 месяцев. Ставки по ним — в среднем 18% годовых — заметно ниже ключевой ставки ЦБ (21%), что снижает расходы на обслуживание долга. В то же время растет популярность бумаг с переменным купоном: за месяц прошло 17 крупных сделок на сумму свыше 530 млрд руб., в том числе от «Норильского никеля», ВЭБа и «Магнита».

Компании-экспортеры активно размещают валютные облигации. В апреле прошли сделки на сумму более $1,5 млрд и 11,2 млрд юаней. Доходность по ним — 6,7–13,7% годовых, что делает такие бумаги привлекательными на фоне рублевых аналогов с доходностью до 19,25%.

( Читать дальше )

Очередной вопрос «из жизни инвесторов». Актуальны ли валютные облигации на текущий момент, стоит ли их покупать? Есть ли у них потенциал? Давайте разбираться. На мой взгляд, сейчас – неудачный момент для покупки валютных облигаций. Да, рубль укрепился, но если взглянуть на текущие доходности, становится понятно, почему я так считаю. Даже по бумагам с высоким кредитным рейтингом (AAA) доходность в среднем 6–7% годовых. Это очень немного, особенно с учётом валютных и рыночных рисков.

Почему момент неудачный?

В 2024 году ситуация была другой: доходности по валютным облигациям были значительно выше и сильно опережали доходности глобальных аналогов. Например, в октябре 2024 года доходность по выпуску «Газпром-2034» превышала 12% годовых, а сейчас по той же бумаге — всего 7,2%. Причём у Газпрома — одна из самых высоких доходностей среди бумаг AAA-уровня, то есть в остальном по рынку ситуация ещё менее привлекательна.

Дальше. Потенциал для спекулятивного роста ограничен. При таких доходностях рассчитывать на рост цены или дополнительный доход — слишком оптимистично, особенно если учитывать всё то же укрепление рубля.

( Читать дальше )

ВТБ объявил о начале конвертации восьми выпусков валютных вечных субординированных облигаций — на $2,78 млрд и €0,36 млрд — в рублевые бумаги, чтобы соответствовать новым требованиям Центробанка по валютной позиции. Новые бумаги будут выпускаться с доходностью, привязанной к ключевой ставке ЦБ +5 п. п., что при текущем уровне составляет 26% годовых.

Для реализации трансформации необходимо, чтобы за изменения проголосовали 75% держателей каждого выпуска. Голосования должны завершиться до 30 мая 2025 года. Если необходимого большинства не удастся достичь, банк готов предложить альтернативный путь для инвесторов, поддержавших рублификацию. Им предложат обменять валютные бумаги на новые рублевые в индивидуальном порядке.

Решение связано с тем, что ЦБ с 2024 года ограничил волатильность базового капитала, включив в расчёт бессрочные субординированные инструменты. С конца 2023 года банки могут выпускать суборды с плавающей ставкой до КС+5 п. п.

По оценкам аналитиков, доходность после рублификации существенно вырастет по сравнению с текущими 3,75–9,5% годовых. Гендиректор «Арикапитала» Алексей Третьяков считает, что котировки выпусков могут вырасти до 90–100% от номинала. Для несогласных инвесторов остаётся возможность продать бумаги, но рынок может поглотить их за счёт встречного спроса.

( Читать дальше )

Валютные облигации — относительно новый инструмент, который появился несколько лет назад. Номинал такой бумаги и купонные выплаты осуществляются в рублях по курсу ЦБ.

После введения санкций в 2022 году выплаты по многим еврооблигациям были заблокированы. Взамен их были выпущены замещающие облигации, номинал которых в валюте, но все расчеты и выплаты осуществляются в рублях по курсу ЦБ.

Преимущества замещающих облигаций в том, что они защищают от девальвации и приносят доход. Однако есть риски выплаты по сниженному курсу, это необходимо учитывать.

В настоящее время на рынке представлены замещающие облигации в долларах, евро, швейцарских франках и фунтах стерлингов. Эмитентов не так много, это Газпром, Лукойл, ГТЛК, Норникель, Фосагро, Металлоинвест, ПИК, Борец, Совкомфлот.

Но минусом замещающих облигаций является ее номинал — это 1000 долларов (евро). В прошлом году эмитенты стали выпускать валютные облигации с номиналом 100 долларов (юаней). Посмотрим на бумаги с номиналом в долларах. Доходность к погашению указана без учета налога.

( Читать дальше )

Ну что, соскучились по разрывным обзорам облиг? Эмитенты устроили себе большие майские каникулы и почти 2 недели не размещали ничего интересного. Первый залп после праздников даёт КЛС Трейд (он же Интерскол), предлагая юаневый выпуск с поистине РЕКОРДНОЙ доходностью.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛠️А теперь — пожужжали смотреть на новый выпуск КЛС Трейд!

🔌Эмитент: ООО «КЛС-Трейд»

🛠️КЛС-Трейд продаёт и обслуживает электрические ручные инструменты, средства малой механизации и садовой техники под брендом «Интерскол». Компания сотрудничает с более чем 450 авторизованными сервисными центрами по всей России и 5 тыс. дилерских магазинов.

( Читать дальше )