аналитика

Балтийский лизинг — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П20:

• Рейтинг: AA- (Стабильный) от АКРА

• Номинал: 1000Р

• Объем: не более 3 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 19,00% годовых (YTM не выше 20,75% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: по 33% от номинала будет погашено в дату выплаты 12-го и 24-го, 34% в дату выплаты 36-го купона

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 25 ноября

• Дата размещения: 28 ноября

📍 Финансовые результаты МСФО за 1 квартал 2025 года: 

• Лизинговый портфель – 158,2 млрд руб. (+11% г/г);

• Чистые инвестиции в лизинг – 158,8 млрд руб. (+10% г/г);

⚓️ СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 г. Третий квартал для компании получился нейтральным, если сравнивать с кварталами этого года: санкции, крепкий ₽ и скидки на фрахт загнали операционную прибыль в 0, некогда сверх прибыльный бизнес находится под давлением, прибыль, конечно, в плюсе, но это чисто бумажный эффект, но стоит отметить рост FCF:

🚤 Выручка: 9 м. 940,7$ млн (-36,1% г/г), III кв. 322,6$ млн (-28,9% г/г)
🚤 EBITDA: 9 м. 390$ млн (-54,2% г/г), III кв. 158$ млн (-39,2% г/г)
🚤 Чистая прибыль: 9 м. -398$ млн (год назад прибыль в 504,9$ млн), III кв. 37,1$ млн (-79,5% г/г)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх в III кв. 2025 г. были выше, чем в 2023-24 г. в тот же период (~35$ тыс., спасибо пошлинам и санкциям), СКФ возил российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен в хорошие времена из-за своей флотилии, но эта наценка улетучилась и появились скидки из-за SDN Lista (некая часть флота простаивает, другая доставляет сырьё ниже мировых цен).

Тикер: #ELMT
Текущая цена: 0.113
Капитализация: 50.2 млрд
Сектор: Hi-tech
Сайт: www.gkelement.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 9.12
P\BV — 1.2
P\S — 1.31
ROE — 15%
ND\EBITDA — 0.65
EV\EBITDA — 6.24
Акт.\Обяз. — 1.57

Что нравится:

✔️нетто финансовый расход уменьшился на 88.3% г/г (598 -> 70 млн).

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 18.9% г/г (19.8 -> 16.1 млрд);
✔️отрицательный FCF -5.6 млрд. Хотя это лучше, чем -7.5 млрд, которые были в 1 пол 2024;
✔️чистый долг вырос в 3.5 раза п/п (1.7 -> 5.9 млрд). ND\EBITDA увеличился с 0.15 до 0.65;
✔️чистая прибыль уменьшилась на 47.3% г/г (3.8 -> 2 млрд). Причины — снижение выручки и операционной рентабельности с 23.57 до 15%.

Дивиденды:

Согласно утвержденной дивидендной политике группы, планируется выплачивать дивиденды в размере не менее 25% от ЧП по МСФО скорректированной на госсубсидии.

По данным сайта Доход следующий дивиденд за 2025 год прогнозируется в размере 0.0020815 руб (ДД 1.84% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели разнонаправленны. Производство продукции (г/г):

За минувшую неделю индекс Мосбиржи вырос на 6,31%, достигнув уровня 2685 пунктов. Этот рост обусловлен надеждами инвесторов на урегулирование конфликта. Но несмотря на позитив от публикации мирного плана США, оптимизм остается сдержанным из-за отсутствия реального прогресса в переговорах.

Первые реакции на американский мирный план, поступившие в выходные, оказались резко негативными. Документ не нашел поддержки ни у Украины, ни у европейских лидеров:

По итогам переговоров в Женеве США и Украина согласовали альтернативный мирный план, который был опубликован в виде документа ЕС по урегулированию конфликта.

Сразу стоит сказать, что с высокой долей вероятности, Россия отвергнет этот план в его текущем виде, поскольку он практически полностью игнорирует её ключевые интересы и первоначальные цели «спецоперации».

📍 Вот анализ по пунктам, почему это так:

• Статус Украины: План прямо утверждает вступление Украины в ЕС и оставляет возможность вступления в НАТО (при согласии всех членов).

Всем привет. Как и обещал даю вторую часть поста к теме “Почему шортистам, даже если ЦБ не будет резко опускать ключевую ставку, будет крайне больно?” (https://smart-lab.ru/blog/1178309.php). Честно говоря, я планировал его опубликовать где-то примерно в августе, но получилось только сейчас.

Итак, если вкратце пройти по прошлой части, шортистам будет больно из-за следующей цепочки событий: а) они не смогли выйти самый для себя благоприятный момент конец марта-первая половина апреля; б) чтобы как-то выйти из коротких, они дальше лили рынок в надежде на то, что он просядет достаточно для того, чтобы контрагенты (физики) наконец-таки капитулируют, и на их продажах шортисты выйдут из коротких: в) в процессе этих заливов новые транши коротких были все ниже и ниже к некому уровню рынка, который так и не смог пробиться, чтобы вызвать панические продажи физиков; г) в результате общая средняя цена по коротким позициям шортистов приближалась все ближе и ближе к текущим ценам на рынке, нивелирую полученный комфортный уровень запаса прочности позиции, в случае если рынок пойдет против коротких; д) сокращение этого запаса и сделало короткие горазда уязвимее к любым лонговым выбросам, таким встреча Путина и Трампа. И эти выбросы рано или поздно происходят, как показывает практика.

Тема скользящих средних кажется сложной из-за обилия стратегий и их разновидностей. Однако, чтобы в ней разобраться, достаточно понять несколько фундаментальных основ. Именно эти основы станут темой поста:

Скользящая средняя (Moving Average или сокращенно MA) – это один из самых универсальных и популярных индикаторов на рынке, который может быть использован для торговли по тренду. 

С помощью скользящей средней можно оценить динамику актива, а также предугадать, куда он будет двигаться дальше. Кроме того, с помощью Moving average инвесторы определяют момент, когда покупать или продавать актив.

📍 Давайте рассмотрим 3 основных вида Скользящих Средних:

• Простая скользящая средняя (SMA) — работает по принципу «все цены равны». Она просто усредняет цены закрытия за выбранный период, не выделяя последние данные. Формула элементарна: сложить цены и разделить на их количество.

• WMA (Weighted Moving Average) — Взвешенная скользящая средняя — это усовершенствованная версия SMA, которая решает её ключевой недостаток. Если в SMA все цены имеют одинаковый вес, то WMA целенаправленно присваивает больший вес последним данным, считая их более значимыми.

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:35 | Нефтегазовые доходы в октябре 2025 г. — доходы падают из-за крепкого рубля, цен на сырьё и санкций, в ноябре ожидаются ещё худшие цифры.
06:51 | Татнефть рекомендовала дивиденды за III квартал, стоит ли приобретать акции?
09:18 | Интер РАО отчиталась за III кв. 2025 г. — денежная позиция приносит 2/3 прибыли, но FCF отрицательный 3 квартал подряд. Дивиденды?
14:50 | Объём ФНБ в октябре 2025 г. слегка подрос, инвестиции сократили до минимума для спасения ликвидной части?
17:41 | Инфляция к середине ноября — недельные темпы всё ещё низкие, дефляция в ценах на бензин продолжается, но инфляционные ожидания подросли.
22:47 | Аукционы Минфина — спрос на ОФЗ находится на должном уровне, банкам ликвидности не хватает!
25:20 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/IR3ImP9cLNs?si=AvpKO2Z38HSp3Jyv

Неужели наконец-то рост? Индекс Мосбиржи показал отличный рост за эту неделю, позволив увидеть даже положительную динамику на горизонте года, — рост за неделю +6,31%.



Причин такого роста несколько. Одна из них, то, что несмотря на обещанные санкции Лукойл решил заплатить дивиденды, причем даже чуть больше, чем ожидали эксперты. Вторая причина, появившиеся в новостных каналах сообщения об ускорении решения конфликта.

В разрезе отраслей лучшую динамику показала нефтегазовая отрасль, так как в индексе доля Лукойла существенная.

 Вчера СД компании «ЭсЭфАй» объявили специальный дивиденд по итогам 9 мес 2025 года 902 руб. на акцию, около 60% див. доходность. Дата фиксации списка 25 декабря 2025 г.

▪️ ЭсЭфАй решили продать компанию Европлан Альфа-банку. Странное решение, честно говоря, с учетом низкого цикла, но хозяин барин. Деньги за продажу решили направить на выплату дивидендов. Всем несогласным с продажей ключевого актива предложат выкуп акций по 1 256,4 руб. Но выкуп будет только у тех, кто владел акциями на 20 ноября, т.е. до объявления выплаты дивидендов.

▪️ Тем, кто владел акциями на 20 ноября, как будто логично остаться в сделке и получить дивиденд, а потом подать акции на выкуп. Но есть риск, что выкупить смогут не все акции, если будет очень много желающих сдать акции по выгодной цене.

❗️ Если вычесть ключевой актив Европлан из стоимости компании, то остается ВСК (49%) ориентировочная стоимость доли SFI — 7-10 млрд. руб., и М.Видео (9,9%), возьмем стоимость грубую по капитализации и получим 1,1 млрд. руб. Европлан оценен в 65 млрд. руб. Получается, что сама компания ЭсЭфАй после этой сделки будет оцениваться гораздо ниже текущей стоимости. Они направят на выплату дивидендов 43,8 млрд, и еще 21,2 млрд. остается на выкуп акций.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 117 пунктов, с учётом инфляционных данных индекс и возможных переговоров, индекс возрос до 117,94 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 11 по 17 ноября ИПЦ составил 0,11% (прошлые недели — 0,09%, 0,11%), с начала месяца 0,26%, с начала года — 5,08% (годовая — 7,20%). Темпы ноября относительно прошлой недели замедлились (прошлый расчёт недели был за 5 дней), повторить «подвиг» прошлого года не получится и это радует (в ноябре 2024 г. инфляция составила 1,43%). Опрос инФОМ в ноябре показал, что ожидаемая инфляция повысилась с 12,6 до 13,3% (на фоне повышения НДС и топливного кризиса), а наблюдаемая с 14,1 до 14,5%. В октябре ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5%, рассказав нам про проблему повышенных ИО и что на недельные темпы инфляции влияют разовые факторы — топливо/плодоовощная продукция.

🔔 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд.