Сегежа

Первичка: Часть 2. Эмитенты стараются отстреляться до решения ЦБ по ставке в пятницу. 

Первая часть здесь: https://smart-lab.ru/blog/1242729.php

СРЕДА

📌 Самарская область — 34016
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 15,5%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: 30% в дату 4-го купона, 20% в дату 7-го и 8-го купонов, 25% в дату 11-го купона
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА (АКРА)
🔹Начало торгов: 19.12.2025 (пятница)

На очереди у субфедов Самарская область, у которой по оценке АКРА: высокая степень самодостаточности бюджета, а также низкая и сбалансированная по срокам долговая нагрузка. Томская область (ВВВ+) день назад разместилась под 16%. Последние раздачи субфедов пользуются повышенной популярностью у инвесторов. Здесь есть вероятность, что купон по факту укатают ниже 15%.

📌 ПИОНЕР — Лизинг серия 04 (для квалов)
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 28,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно

Моя любимая деревяха решила не останавливаться и радует всех нас сразу ДВОЙНЫМ размещением в родных деревянных (ха-ха) рублях и в китайских юанях. Видимо, несмотря на то что и прошлый, и позапрошлый выпуск раздулись в объеме аж в 7 (!) раз, денЯК всё равно категорически не хватает.

Видимо, опилочники грамотно рассудили, что пока дают — надо хватать, причем по-максимуму и в разных валютах «на всякий пожарный». Разумеется, я не могу пройти мимо такого счастья и опять ПИЛЮ* свой авторский разбор.

*количество каламбуров на одну только вводную часть опять зашкалило, прошу прощения.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Артген, СКБ_Лизинг, Миррико, Селигдар, КЛВЗ, Газпром, ПГК, НовосибОбл, АБЗ_1, Тальвен, ОФЗ_в_юанях, ТрансФин, Система, Атомэнергопром, КАМАЗ.

Я продолжаю изучать интересные варианты на долговом рынке, и в сегодняшнем материале хотел бы обратить внимание на новый выпуск биржевых облигаций от Сегежи в рублях и юанях.

📄 Итак, 18 декабря 2025 года компания Сегежа проведет сбор заявок на выпуск новых биржевых облигаций серии 003Р-08R (в RUB) и 003Р-09R (в CNY) объемом 2 млрд рублей и 100 млн юаней. Для рублевых облигаций срок обращения закладывается в 2,5 года с фиксированным, ежемесячным купоном и ориентиром по годовой доходности не выше 24%. При этом эффективная доходность (YTM) составит не более 26,82% годовых. В то же времядля юаневых облигаций предполагается обращение сроком в 2 года и фиксированным купоном с ориентиром по годовой доходности не выше 15% (YTM — 16,08%). Оба облигационных выпуска будут доступны неквалифицированным инвесторам, прошедшим тестирование (тест №6). Само же размещение запланировано на 23 декабря 2025 года.

Рублевый облигационный выпуск может быть интересным за счёт высокой доходности и рыночной премии, поскольку его купон выше уровня вторичного рынка и выше доходностей сопоставимых эмитентов. При этом юаневый выпуск включает в себя дополнительный потенциал доходности при ослаблении рубля.

Комментарий по рынку

В ближайшее время российский рынок акций снова может столкнуться с серьезной волатильностью из-за геополитической неопределенности вокруг перспектив потенциального урегулирования конфликта.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: корзина фаворитов снизилась на 8%, аутсайдеров — на 11%, Индекс МосБиржи потерял 6%.

Значимым фактором для переоценки стоимости акций компании выступает прогресс в реализации проекта «Арктик СПГ — 2». По информации Bloomberg, на прошлой неделе в Китай прибыла уже 17-я партия СПГ, отправленная с этого проекта. Это свидетельствует о стабильности экспортных маршрутов и надежности поставок даже в условиях возможных санкционных ограничений для покупателей.

• Запредельный уровень Долг/EBITDA
• Чистый долг снова растёт
• Ставка и срок:
• До сих пор 66% выручки генерирует экспорт
• Денег на CAPEX нет
• Итоги и выводы

Запредельный уровень Долг/EBITDA

Чистый долг снова растёт

Комментарий по рынку

В отсутствие значимых новостей рынок, вероятнее всего, продолжит торговлю возле отметки 2500 пунктов по Индексу МосБиржи. При этом волатильность будет оставаться повышенной: инвесторы по-прежнему цепляются за любые заявления, пытаясь найти хоть какие-то намеки на дальнейший вектор развития геополитического конфликта или траекторию движения ключевой ставки ЦБ.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты снизились на 16%, корзина аутсайдеров упала на 19%, а Индекс МосБиржи скорректировался так же, как и фавориты — на 16%.

Появление весомого драйвера роста финансовых результатов, способного повлиять на переоценку рыночной стоимости бумаг компании, связано с достижением значимых успехов в реализации проекта «Арктик СПГ — 2».

⚡️Ну что, бандиты и бандитки, пока индекс Мосбиржи пытается удержать хотя бы 2500 п., запилил для вас видеомем про актуальную ситуацию в разных российских облигах от Олега Тинькова*. Зацените👇
*признан иноагентом, экстремистом и прочая, и прочая в РФ. Фу таким быть!

🚀Так сказать, весело о наболевшем 😄 ❗️разумеется, есть мат (ну а как по-другому о нашем рынке).

При желании, репостните друзьям — мне как автору будет приятно👍 Если Ютуб не пашет или проблемы со звуком, то ролик можно посмотреть здесь.

Кстати, заходите на мой Ютуб-канал — там ролики выходят очень редко, но метко. Новости и всякую пережёванную по 10 раз ерунду на ежедневной основе не публикую, чем грешат большинство инвест-блогеров. 

👉А впрочем, фиг с ним, с Ютубом. Подписывайтесь на телеграм — там всегда качественная аналитика, обзоры и инвест-юмор. И, конечно, авторские мемы типа сегодняшнего.

🐟На Смартлабе утром рассказывал про новые облигации Инарктики — разобрал, как говорится, эту рыбёху по косточкам.

Ноябрь считается позитивным месяцем с точки зрения частотности роста Индекса МосБиржи — в 3 из 4 случаев. Не исключено, что новые попытки движения вверх продолжатся при условии как минимум нейтрального внешнего фона. Ну а если геополитическая ситуация будет формироваться в положительном ключе, это однозначно послужит сильным драйвером для роста.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты снизились на 12%, корзина аутсайдеров упала на 14%, а Индекс МосБиржи скорректировался так же, как и фавориты — на 12%.

С технической точки зрения российский рынок акций сильно перепродан, поэтому в краткосрочной перспективе высока вероятность резкого отскока. Ближайшее сопротивление находится в районе 2500 пунктов по Индексу МосБиржи. Между тем факторы, которые продолжают влиять на российский рынок акций, все те же — это процесс урегулирование украинского кризиса, а также монетарная политика ЦБ.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты снизились на 13%, корзина аутсайдеров упала на 12%, а Индекс МосБиржи просел на 10%.

НОВАТЭК
В последние месяцы появился важный позитивный катализатор роста для стоимости акций компании. Клиентам отправлено уже десять партий СПГ с проекта «Арктик СПГ 2», о чем заявляют открытые источники. Это подтверждает тезис о сохранении функционирования логистической цепочки, даже несмотря на риски вторичных санкций для покупателей.

Сегежа Групп стала одним из первых в России производителей упаковки, адаптировавших производство под новые требования маркировки цемента и сухих строительных смесей.

На заводе «Сегежская упаковка» в Карелии запущен массовый выпуск бумажных мешков с кодом «Честного знака».

С октября Data Matrix-код обязателен для всего цемента, а с декабря — и для сухих строительных смесей.

💡 Нововведение позволит нашим клиентам — производителям стройматериалов — сэкономить ресурсы и избежать затрат на самостоятельную маркировку, сохранив при этом законность и бесперебойность поставок.

Им не нужно закупать оборудование, настраивать процессы или нанимать дополнительный персонал — все это уже интегрировано в упаковку Сегежа Групп.

📈 Печать кодов не снижает скорость и качество производства: коды читаемы, линии работают в штатном режиме.

В начале следующего года новое оборудование будет установлено на всех 17 линиях мешочной упаковки.