Первичка рынка облигаций на этой неделе

Первичка этой недели!

Неделя предстоит интересная. Ждем решения по новой ставке ЦБ, она сформирует новый импульс по доходности облигаций на ближайшие месяцы. Эмитенты тоже не отстают, массово стараются собрать ликвидность до конца года. Новые размещения все дни недели, кроме пятницы) 

Так как в последнее время эмитенты начали часто менять условия по своим размещениям, а также прибегать на рынок в последний момент (без анонса) я решил разделить свой пост по первичке на 2 части. Начинаем с предложений понедельника и вторника.

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 Газпромбанк — 006Р-04R
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал и валюта: дисконтные, размещение по цене 53% от номинала
🔹Тип купона: нет
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ААА (Эксперт РА), АА+ (АКРА)
🔹Начало торгов: 16.12.2025 (вторник)

Дисконтные бумаги. В прошлые месяцы ГПБ выпускал дисконтные облигации сначала с ценой в 56% от номинала, потом в 54%, теперь очередь для 53%. Для примера, похожие бумаги от ВТБ торгуются в коридоре 50-52% от номинала.

📌 Сбербанк 001Р-SBER51
🔹Срок обращения: 2,5 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 14,85%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: AAA (АКРА, НКР)
🔹Начало торгов: 16.12.2025 (вторник)

Сбер после долгого перерыва выходит на рынок с простым фиксом на 2,5 года. Если ставку на сборе сильно не снизят, то получаем хороший вариант для альтернативы депозиту на аналогичный срок.

📌 Республика Башкортостан 24017
🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: КС + не более 2%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 25% в дату 14-го, 26-го и 38-го купона
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА+ (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 18.12.2025 (четверг)

Парад субфедов продолжается. Эксперт РА отмечает высокий уровень экономического развития региона, сбалансированность бюджета и низкий уровень долговой нагрузки. На прошлой неделе 3-летний флоатер от Новосибирской области с похожим рейтингом разместился под КС+1,9% (сбор начинался с КС +2,4%), сейчас торгуется чуть выше номинала.

📌 СОВКО КАПИТАЛ ПАРТНЕРС 001Р-01

🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: лесенка купонов:
1 год: 19%
2 год: 18,5%
3 год: 18%
4 год: 17,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно, но 1-й и 2-й через 45 дней
🔹Амортизация: по 33% в даты 24-го и 36-го купонов
🔹Оферты: CALL через 1,2,3 года
🔹Рейтинг: А+ (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 15.12.2025 (сразу в понедельник)

Интересный дебютант на рынке. Компания является мажоритарным акционером Совкомбанка и деятельность связана с управлением принадлежащих акций банка и связанных компаний. Эксперт РА отмечает высокое качество активов, высокую оценку ликвидности и маржинальности, и то, что компания не имеет внешних долговых обязательств. Структура облигации отличается максимальной насыщенностью и лесенка купонов тут, и амортизация и три оферты. Обложились всем чем можно )) Плюс мин заявка для участия в первичке – 1,4 млн. руб. Похоже на закрытую сделку для заранее определенного пула покупателей. Посмотрим на вторичку после обеда, появятся ли там объёмы.

📌 АРТГЕН БО-02
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 23%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: CALL в дату 13-го, 26-го и 38-го и 50-го купона
🔹Рейтинг: ВВB- (АКРА)
🔹Начало торгов: 23.12.2025 (вторник)

Это холдинговая, который инвестирует в инновационные предприятия в сфере медицины (например, в области генной терапии — Некстген, ИСКЧ, в области хранения стволовых клеток — ММЦБ, Репролаб, в области генетических исследований – ГЕНЕТИКО,  разработки вакцин — Бетувакс, Развитие Биотехнологий). Холдинг небольшой, но активный, привлекает деньги и через IPO, и венчурные инвестиции и облигации. АКРА отмечает низкую долговую нагрузку, высокий уровень покрытия платежей и слабую ликвидность. Важно понимать, что в группе есть как стабильные и прибыльные бизнесы, так и бизнесы в венчурной стадии, с капексом и неопределенной судьбой в части будущих финансовых результатов. Стартовые 23% выглядят неплохо, но смущает наличие четырех оферт.

ВТОРНИК

📌 Томская область — 34076
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 17,4%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: 50% в дату 16-го купона
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВBB+ (Эксперт РА, АКРА)
🔹Начало торгов: 18.12.2025 (четверг)

И снова субфед и снова Томская область. Эксперт РА отмечает высокий уровень развития региона, комфортную сбалансированность регионального бюджета, низкую долговую нагрузку, но и низкий инвестиционный климат. В этот раз предлагается длинная бумага на 5 лет. Если ставка устоит выше 17%, то можно рассмотреть как кандидата в долгосрочный портфель.

📌 ЦЕНТР-К БО-01
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 24%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 33,3% в даты 3-х последних купонов
🔹Оферты: CALL через 1 и 2 года
🔹Рейтинг: ВВ+ (АКРА)
🔹Начало торгов: 18.12.2025 (четверг)

Дебют от дистрибьютора и производителя торгового оборудования и ПО (контрольно-кассовая техника, весовая техника, ПО для учета товаров и автоматизации рабочих мест и касс самообслуживания). АКРА отмечает высокую рентабельность бизнеса, низкую долговую нагрузку, среднюю ликвидность и очень слабый денежный поток. Компания находится в стадии роста и сейчас имеет отрицательный денежный поток. В выпуске смущает две короткие оферты. Кроме того, с учетом дебюта и рейтинга BB+ купон ниже 24% выглядит неинтересным.

📌 Сибавтотранс 001Р-07
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 26%
🔹Выплата купонов: ежемесячно, но 1-й и 2-й через 45 дней
🔹Амортизация: 13,3% в даты 20-го, 23-го, 26-го купонов, 16,67% в даты 29-го и 31-го купонов, 26,67% в дату 3-го купона
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВ (НРА)
🔹Начало торгов: 19.12.2025 (пятница)

Компания занимается строительно-монтажными работами и оказанием услуг с использованием грузовой и специальной техники на нефтегазовых месторождениях. Постоянная задолженность перед налоговой и проблемы с оборотными средствами, риски неоплаты купонных платежей по действующим облигациям говорит о многом. Проходим мимо.

📌 Главснаб — БО-02 (ПЕРЕНОС с прошлой недели)

🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 26,55%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: CALL через 1,5 и 2,5 года
🔹Рейтинг: ВВ- (АКРА)
🔹Начало торгов: 15.12.2025 (сразу в понедельник)

Второй за последнее время выпуск от компании, управляющей платформой по продаже товаров для ремонта и строительства. АКРА отмечает: слабую рыночную позицию компании, слабый уровень корпоративного управления, очень малый размер бизнеса при средней рентабельности. Первый выпуск с купоном 23,5% торгуется ниже номинала с доходностью выше 32%. В новом выпуске перенос срока размещения привел к росту купона на 1% и теперь предлагается доходность около 30%. Плюс не забываем здесь про оферты, исполняемые по решению эмитента.