Портфель акций

Российский рынок акций с декабря вырос уже на 20%, позитивно отреагировав на сохранение ключевой ставки на прежнем уровне. При этом США ввели масштабный пакет санкций против нефтегазового сектора РФ, что существенно увеличило волатильность и риски. Рассмотрим ближайшие перспективы Индекса МосБиржи и российских акций.

Текущая ситуация

• Рынок акций уже высоко. Индекс МосБиржи с минимумов декабря (2370 пунктов) прибавил более 20% и сейчас подбирается к отметке 2900 пунктов. Столь мощное ралли было спровоцировано неожиданным решение ЦБ РФ сохранить ключевую ставку на уровне 21% и смягчением риторики регулятора.
• Инфляция ещё не замедлилась. Темпы роста индекса потребительских цен остаются высокими. В ближайшее время особенно важно следить за цифрами Росстата по недельной инфляции, которые выходят по средам. Её потенциальное замедление послужило бы важным драйвером для продолжения растущей тенденции. Однако если цифры будут оставаться высокими, то это заставит инвесторов закладываться на ещё одно повышение ключевой ставки на следующих заседаниях ЦБ.

Год начался неоднозначно, тренд пока не сформировался. Однако позиции на срочном рынке могут косвенно показать, чего ждут участники рынка. Оцениваем открытый интерес крупных игроков по фьючерсам и опционам.

Инсайты срочного рынка

Мосбиржа ежедневно публикует данные об открытом интересе (сумме всех позиций) физлиц и юрлиц по фьючерсам и опционам для всех базовых инструментов. Есть множество методов их анализа, но в этом обзоре мы сосредоточимся на трёх самых важных моментах:

Высокая доля юрлиц

Отметим акции, которые попали в фокус внимания крупных игроков (банков и брокеров). Обычно физлица более активны именно в этом сегменте (фьючерсов на акции). Если среди держателей высока доля юрлиц, то это может стать важным сигналом для инвесторов.

Например, может говорить о скрытых ожиданиях или глубоком анализе ситуации. Крупные игроки (финансовые организации) лучше, чем рядовые трейдеры, владеют информацией и тщательнее готовятся к движениям на рынке акций.

Дисбаланс лонгов и шортов

На спокойном рынке без ярко выраженного тренда соотношение длинных (лонг, или на покупку акций) и коротких (шорт, или на продажу) позиций близко к положению 50/50. И наоборот: на беспокойном оно «перекошено» в одну из сторон.

Аналитики Альфа-Инвестиций отобрали несколько инвестиционных идей, которые могут быть интересны в начале года.

О ситуации на рынке

В декабре 2024 года Индекс МосБиржи достиг нового минимума, но уже к середине месяца начал постепенно расти. С 20 декабря, после решения Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 21%, рост усилился. Сейчас индекс находится у верхней границы бокового диапазона — её преодоление может стать сигналом, что подъём продолжится.

Для тех, кто хочет подготовиться к такому сценарию, важно заранее выбрать перспективные акции и купить их сейчас. Мы уже представили стратегию на 2025 год, где подробно разбираются такие возможности. А здесь мы собрали несколько опубликованных идей, для которых описаны драйверы и даны чёткие цели по росту.

Три актуальные идеи для начала года

Совкомбанк

Совкомбанк увеличил кредитный портфель в корпоративном сегменте благодаря покупке Хоум Банка. При смягчении денежно-кредитной политики это создаст возможности для роста прибыли, что может ускорить динамику акций. Акции банка будут особенно интересны при первых признаках снижения ключевой ставки.

Голубые фишки завершили 2024 год лучше рынка. Рассказываем, почему это происходит, как выглядят эшелоны и даём прогноз на следующий год.

Лучший эшелон года

К 27 декабря Индекс МосБиржи снизился на 11% с начала 2024 года. Но это снижение выглядит скромнее на фоне Индекса МосБиржи средней и малой капитализации, состоящего из акций второго и третьего эшелонов. Он потерял 21,3%.

Разница объясняется высокой долей голубых фишек в Индексе МосБиржи — крупнейших компаний с высокой ликвидностью. Сам Индекс голубых фишек снизился всего на 10%.

С учётом дивидендов картина становится ещё интереснее:

• Индекс МосБиржи полной доходности упал на 2,8%.
• Голубые фишки потеряли лишь 1,3%.
• Второй и третий эшелоны обвалились на 16,5%.

Почему голубые фишки держатся лучше

1. Дивиденды как защитный фактор. Компании из первого эшелона предлагают более высокие и стабильные дивиденды, что делает их привлекательными при высокой ключевой ставке.
2. Стабильность в условиях кризиса. Голубые фишки воспринимаются как защитный актив из-за предсказуемости их перспектив. В условиях рыночного снижения они демонстрируют меньшую волатильность.

С мая по декабрь текущего года Индекс МосБиржи потерял более 30%. В следующем году мы ждём его восстановления. Рассказываем об акциях, которые могут преподнести негативный сюрприз инвесторам и при реализации ряда сценариев выглядеть хуже рынка.

В этом году Индекс МосБиржи снижался более полугода, это один из самых продолжительных периодов падения в истории российского фондового рынка. Основные причины — жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ и сохраняющиеся геополитические риски — продолжат оказывать давление и в следующем году.

Рассмотрим бумаги, котировки которых при реализации дополнительных потенциальных рисков могут значительно снизиться. В то же время стоит отметить, что наступление этих событий не предопределено.

Ранее мы рассказывали об акциях, которые при наступлении определённых корпоративных событий могли бы преподнести позитивный сюрприз инвесторам.

АЛРОСА

Выручка по итогам I полугодия 2024 года упала на 5%, до 179 млрд руб. из-за снижения цен на алмазы. Прибыль за этот период снизилась на 34%, до 36,6 млрд руб. При этом свободный денежный поток (FCF), являющийся базой для расчёта дивидендов, вырос на 95% и составил 38 млрд руб.

Вот так прошел мой восьмой инвестиционный год на российском фондовом рынке.
Ежемесячно я инвестирую 33333,33 рубля, которые в итоге превратились в 400000 в год.

• Январь
• Февраль
• Март
• Апрель
• Май
• Июнь
• Июль
• Август
• Сентябрь
• Октябрь
• Ноябрь
• Декабрь

Сделал спецраздел с ежемесячными инвестициями на смартлаб smart-lab.ru/my/yakosmos/tree/#category_3906

А всего за восемь лет было инвестировано уже 3000000 рублей (первый год 200к, последующие по 400к).

п.с. интересно было пролистать весь год, на быстрой перемотке, в поисках ежемесячных покупок. Ради этого стоит вести записи.

В инвестиционной стратегии на 2025 год аналитики Альфа-Инвестиций делятся прогнозами для российской экономики и отдельных отраслей, рассказывают об актуальных трендах и выделяют наиболее привлекательные активы. В этом материале наш взгляд на рынок акций в следующем году.

Основные прогнозы и тезисы

• Базовый сценарий для фондового рынка: 2025 год будет лучше предыдущего. Мы ждём, что ужесточение денежно-кредитной политики и эскалация геополитических проблем постепенно пойдут на спад, и ситуация на финансовых рынках тоже поменяется. А самые хорошие шансы обыграть рынок будут у тех, кто заранее найдёт удачные точки входа в пессимистичной среде.
• Ждём роста Индекса МосБиржи к концу 2025 года до диапазона 3150–3350 п. Дивидендная доходность за 12 месяцев составит 9,6–10% (с учётом весов акций в индексе). Совокупная доходность от роста котировок и выплаты дивидендов: 32,2–40,4%.
• Геополитическая ситуация может оказаться даже более важным фактором для рынка акций, чем денежно-кредитная политика. При создании стратегии мы исходили из сценария, что обстановка не изменится ни в худшую, ни в лучшую сторону.

Российский рынок акций снизился в текущем году, но это касается не всех компаний. Некоторые акции просто выглядели устойчивее рынка и своих конкурентов, другие — и вовсе выросли против рынка. Разбираемся, какие бумаги были лучшими в каждом секторе и с чем это связано.

IT-сектор (-15%)

Лидер — Хэдхантер (+34% с учётом дивидендов)

Хэдхантер сочетает в себе характеристики компании роста с высоким темпом увеличения выручки и при этом предлагает инвесторам неплохие дивидендные перспективы. Акции по мультипликаторам стоят дешевле, чем большинство бумаг в IT-секторе. С сентября компания утвердила программу обратного выкупа акций на 9,6 млрд руб., реализация которой будет поддерживать котировки. У нас позитивный взгляд на бумаги Хэдхантера.

На текущей неделе акции прошли отсечку для выплаты спецдивидендов с доходностью 22,8%. В дальнейшем Хэдхантер планирует распределять на дивиденды от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли.

Финансы (-17%)

Лидер — ЭсЭфАй (+162%)

Борьба с инфляцией — главная тема последних месяцев. И это сильно влияет на рынок акций. В частности, компании, которые плохо приспособлены к росту цен, сейчас в числе аутсайдеров. Приведём наиболее явные примеры.

Чем опасна инфляция

В экономике есть концепция, которая делит компании по тому, насколько успешно они приспособлены к росту инфляции. Она называется «ценовая власть»: если бизнес имеет эту власть, то он успешен, если нет — то это невозможно исправить.

Например, компания, которая продаёт товары НЕ первой необходимости, в частности мебель, имеет нулевую ценовую власть. При малейшем повышении цен покупатели уходят к конкурентам или откладывают покупку на долгий срок.

Поэтому акции таких компаний падают в период разгона инфляции. Накопленные долги, рост кредитных ставок и государственное регулирование могут усугублять ситуацию. Это делает их акции удобной мишенью для шортистов.

Больше по теме: Что такое шорт и как его правильно использовать

Какие акции продавать? Назовём три отрасли или суботрасли, которые хуже других справляются с ростом инфляции, и объясним, почему так происходит. Даже внутри них есть сильные компании, но в среднем их стоит избегать.

Индекс МосБиржи вторую неделю торгуется около 2500 пунктов, то есть на уровне весны 2022 года и пандемии 2020 года, однако это без учёта инфляции, которая за пять лет составила почти 50%. Вычтем инфляцию и подсчитаем, где реально находится рынок и какие акции сейчас особенно дёшевы.

Следим за инфляцией

Акции, как и любой рыночный актив, дорожают вслед за общим ростом цен в стране. Это движение необязательно линейно и синхронно, но зависимость от инфляции позитивная: чем она выше, тем больше стимула к росту у акций.

Сейчас этот рост сдерживается высокой ставкой ЦБ, однако новый масштаб цен явно виден в отчётах компаний: объёмы продаж, валовая прибыль, расходы на закупки и персонал за эти годы выросли на десятки процентов.

На этом фоне вполне разумно оценить рынок акций с поправкой на инфляцию, чтобы понять, как далеко он откатился назад в реальных ценах. Сделаем это сначала для индексов акций, затем и для отдельных фишек.

Откатились на десять лет

В первую очередь видна относительно «мягкая посадка» Индекса МосБиржи полной доходности (MCFTR), который учитывает дивиденды. С учётом выплат, полученных от акций, но за вычетом накопленной инфляции рынок уже упал ниже базовых уровней марта 2020 года.