ОБлигации

🇷🇺 Самарская область: AA, купон до 15,5% квартальн. (YTM до 16,43%), 3 года, 9 млрд.

Нормальный старт по меркам AA-субфедов и всё та же общая идея – брать в этом сегменте все фиксы (за редкими и особо наглыми исключениями типа Башкирии) и получать с них чуть больше или чуть меньше, но стабильный плюс. До тех пор, пока вся схема однажды окончательно не сломается из-за чрезмерного наплыва желающих или из-за новой волны рыночного пессимизма

Основная масса группы AA торгуется в районе YTM 15,5%, поэтому до купона ~15% выпуск остается в рынке. Единственный заметный минус тут – активная амортизация уже со 2 года, из-за чего дюрация сокращается примерно до уровня 2-летней бумаги, и на банкет по случаю особо активного снижения КС она в полной мере не попадает

🚧 ПИР: BB, купон 27% ежемес. (YTM 30,61%), 2 года, 190 млн.

Эмитент со звездочкой, для особых ценителей ВДО. В моменте выглядит не слишком хорошо, и тот факт, что бумаги торгуются дешевле своего формального рейтинга, – абсолютно оправдан как внутренними рисками, так и общим слабым состоянием ключевых для ПИРа угольного сектора и сектора грузовой/спецтехники

( Читать дальше )

Рынок облигаций в панике. Но что за этим стоит — эмоциональная распродажа или начало фундаментального сдвига? Я размышляю над сценариями: это краткосрочная коррекция или долгосрочный разворот тренда?

Мой фокус сейчас — на поиске сигналов, которые подскажут, какой сценарий реализуется. От этого зависит, является ли текущее давление возможностью или лишь первым актом более глубокой переоценки.

На всей истории ставки ЦБ с 17.09.2013 встречаются всего лишь два случая снижения ставки ЦБ на декабрьском заседании

  Дата     Изменение Новая ставка
18.12.2017 -0.50% 7.75%
16.12.2019 -0.25% 6.25%

И во всех случаях снижение небольшое. Похоже 19 декабря нас ждет в лучшем случае 16%, ну а в худшем останется 16.5%. Тем более, что и укрепления курса рубля с 21.07.2023 (первое повышение ставки ЦБ), с которого ЦБ начал снижение ставки,  тоже не наблюдается:

До пятницы — рукой подать. Уже 19 декабря Эльвира Набиуллина в последний раз в этом году объявит, под какой процент мы будем встречать Новый год — 16,5% останутся с нами, или под ёлку всё-таки положат минус полпроцента?

 

Что видит регулятор….  

 

Цены улетают шустрее намеченного. Устойчивый прирост выше 4% годовых, кредитование вновь разгоняется. ЦБ видит в этом риск перегрева.  

Прогнозы, мягко говоря, не праздничные:  

— инфляция на 2025 год — 6,5–7%,  

— возвращение к цели 4–5% ожидается только в 2026-м,  

— средний диапазон ключевой ставки в тот же период — 13–15%, то есть жёсткий курс сохранится.  

 

Настроения не комильфо…  

 

Люди ощущают подорожание буквально на витринах. В ноябре «наблюдаемая» инфляция составила 14,5%, а ожидания подскочили до 13,3% — почти годовой максимум. Хотя красная икра Кеты у нас по 8 тыс рубликов за килограмм, с прошлым годом инфляция НОЛЬ. ЦБ понимает: расслабление сейчас может снова раскрутить цены.  

( Читать дальше )

Наши подписчики знают, что перед ставкой мы часто посматриваем на индекс RUSFAR. И сегодня пришел вполне логичный вопрос в «редакцию».

🤔 «rusfar ниже 16%, перед ставкой ЦБ 19 декабря, прайсит снижение более чем на 50 базисных пунктов?»

 

Прежде чем разберемся подробнее, вот вам краткий ответ: Да, RUSFAR ниже 16%, сигнализирует о том, что рынок закладывает в цены снижение ключевой ставки более чем на 50 базисных пунктов (б.п.) на предстоящих заседаниях.

 

А теперь по порядку:

 

Что такое RUSFAR и что он показывает? RUSFAR (Russian Floating Rate Area) — это форвардная ставка на московском рынке деривативов. По сути, это консенсус-прогноз рынка на то, какой будет ключевая ставка ЦБ в определенный будущий период.

 

Почему это «более чем 50 б.п.»? Если бы рынок ждал ровно снижения на 50 б.п. (до 16.0%), то RUSFAR торговался бы чуть выше 16.0% (так как ставка будет известна постфактум). Поэтому факт того, что RUSFAR уже ниже 16.0%, означает:

 

🔎 У рынка нет сомнений в снижении ставки на 50 б.п., но есть вероятность увидеть и 75 б.п. Либо еще одно снижение в ближайшем будущем. Лично мы ставим на то, что снижение будет лишь на 50 б.п. но уже в начале следующего года будет еще одно снижение.

( Читать дальше )

Мы щепетильно относимся к офертам и даже сделали проект 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Покупка бумаг с офертами дает дополнительные 1-2% доходности, но порой, если пропустить важную – можно одним днем потерять -40%. Также мы ведем 🤬Black list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%). Все ссылки в конце поста 👇А сейчас как раз такой случай 🤬

 

УРОЖАЙ-БО-05

ISIN: RU000A108U49 

Ставка после оферты: ❗️0,1%, купон раз в квартал

Погашение через 1,5 года

Итого: дисконтная облигация, из которой надо бежать. Это нерыночный купон, который за 1,5 года принесет меньше 1%. Учитывая сверх-низкий кредитный рейтинг (ВВ- от АКРА / В+ НРА) доходность по облигациям такого эмитента должна быть не ниже 25% годовых. А это значит, что после оферты цена упадет на 30-35%.

 

В кредитном рейтинг ≤BBB медианная доходность 25-27% годовых, но есть много вариантов и с более высокой. Поэтому купон 0,1% мягко говоря не очень. Не ИИР, но мы считаем важным обратить ваше внимание на купон 0,1% после оферты, чтобы принять взвешенное решение. Выпуск достаточно ликвидный, и там очень много частных инвесторов. Во всяком случае, фондов там точно нет. Это 100% 🤬Black-list

( Читать дальше )

Прогнозы по ставке какие-то беззубые.

Я прогнозирую -200бп🔥🚀

P.s. ЦБ, хватит сиську мять, экономике уже п*да. Надо действовать решительно, или в следующем году будем из кладбища экономику доставать. Минус 200 пунктов устроит всех. Не ссыте, никто вас ругать не будет.

Известная, успевшая уже всем полюбиться, (поправил корону) рубрика «чокупить сегодня» выходит теперь в демо режиме. Т.е. не все могут смотреть в завтрашний день. Точнее смотреть могут все. Не только лишь все могут это делать. Полная версия есть. Находится где-нибудь ещё. Там, где не банят известного аналитика этого ресурса. Практикующего купонного пенсионера. Ведущего свой портфель купонного дохода с апреля 23го года. В апреле следующего года будет 3 года.

Опять деняхЪ прислали. Ну на январь уже вроде есть на что жить. Чуток ещё осталось из того, что со вкладов выводил в августе и перезаливал в купоны. Не каждый день такое счастье, конечно. Пока не каждый. Но мы работаем в этом направлении. Как тут писал один елбасы этого ресурса и, по совместительству, его же владелец и создатель — «Наши ребята в поте лица…».
В ответ на популярный вопрос «А сколько надо вложить, чтобы столько получать» высылаю наложенным платежом калькулятор для 4го класса… по математике.

АО «Атомэнергопром» - выступает холдингом, который объединяет гражданские активы государственной корпорации «Росатом». В его структуру входят предприятия полного спектра: от обеспечения ядерного топливного цикла до строительства атомных станций и выработки электроэнергии.

Таким образом, компания вносит ключевой вклад в энергетическую независимость России и прогресс её высокотехнологичного сектора.

 

📍 Параметры выпуска Атомэнергопром 001Р-10:

 

• Рейтинг: ААА (стабильный) от АКРА

• Номинал: 1000Р

• Объем: до 25 млрд рублей

• Срок обращения: 5,5 лет

• Купон: КБД + 150 б.п.

• Периодичность выплат: ежеквартально

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

 

• Дата книги: 22 декабря

• Начало торгов: 24 декабря

 

📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года: 

 

• Выручка: 1,17 трлн руб. (+5,6% г/г);

• Валовая прибыль: 554 млрд.р (+10,6% г/г);

( Читать дальше )