Свежие облигации: ГПБ Финанс 01Р-01Р (флоатер). Покупать или нет

Снова на арене тяжеловесные облигации — 14 ноября заявки соберёт главный газовый банк всея РФ. Это флоатер из серии 001Р с привязкой к ключевой ставке. Если вы уже нахапали себе в портфель облиг с низким рейтингом, офигеваете от их просадки и теперь хотите добавить признанных грандов — возможно, этот выпуск для вас.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АПРИ, Симпл, Альфа_Лизинг, Кокс, РусГидро, ЕвроТранс, ГТЛК, Аренза_ПРО, Акрон, Россети, Совкомбанк, ВТБ_Лизинг, КАМАЗ, ВИ.ру.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Газпромбанка!

🏛️Эмитент: ООО «ГПБ Финанс»

💰ГПБ Финанс занимается привлечением заемных средств и на 100% принадлежит АО «Газпромбанк» — одному из основных универсальных финансовых институтов России.

Газпромбанк входит в список крупнейших банков РФ по всем основным показателям и занимает 3-е место в списке банков Центральной и Восточной Европы по размеру собственного капитала. Включен в перечень системно значимых кредитных организаций.

👉Образован в 1990 г. Кредитует в основном крупных корпоративных клиентов, в последние годы активно развивает розничное направление. Основные акционеры ГПБ — ПАО «Газпром», ООО «Газпром капитал» и АО «НПФ Газфонд».

⭐Кредитный рейтинг: AA+ «стабильный» от АКРА и ЭкспертРА.

⛔ГПБ находится под санкциями ЕС и США после событий 2014 и 2022 гг.

💼У Газпромбанка огромное количество облигаций на бирже — порядка 45 выпусков, включая структурные и субординированные, на сотни ярдов. Приводить здесь их список нет смысла. Предыдущий выпуск ГПБ Финанс 1Р2 разбирал здесь.

📊Финансовые результаты ГПБ

Понятно, что оценивать результаты Газпромбанка — занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему практически гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но все же посмотрим на цифры из отчетности по РСБУ:

✅️Чистые процентные доходы в 2023 г. до резервов —396 млрд ₽ (+70% год к году), после резервов — 395 млрд ₽ (рост в 3,3 раза). Чистые расходы от операций с финансовыми активами сократились на 10,2% г/г — до 36,3 млрд ₽.

✅️Активы в 2023 г. выросли на 25% до 15,6 трлн ₽. Кредитный портфель увеличился на 28,6%, до 10,1 трлн ₽. Средства клиентов достигли 12,3 трлн ₽ (+26% г/г), из них 2,7 трлн ₽ — вклады населения. Собственные средства банка в 2023 г. выросли на 19,4% до 1 трлн ₽.

✅️Чистая прибыль взлетела в 20 (!) раз до 179 млрд ₽ против 9,1 млрд ₽ в 2022 г. Но чуда здесь нет: рекордная прибыль стала возможной благодаря снижению резервов на возможные кредитные убытки — в 2023 г. они составили всего 1,3 млрд ₽, а годом ранее были 112 млрд ₽.

👉На конец 1П2024 суммарные обязательства — 15,1 трлн ₽, суммарные активы — 16,3 млрд ₽. Процентные доходы за 6 мес. 2024 выросли в 2 раза по сравнению с 1П2023 до 917 млрд ₽, но и расходы увеличились почти в 3 раза по причине высоких ставок. Из-за этого прибыль ГПБ в 1П2024 составила «всего» 103 млрд ₽ (-10% г/г).

📲Количество пользователей мобильного приложения Газпромбанка в 2023 выросло до 3,7 млн (+27% г/г). Объем выдач потребкредитов составил 194 млрд ₽ (+70%), автокредитов – 37,1 млрд ₽ (+110%).

Источник: презентация Газпромбанка

⚙️Параметры выпуска ГПБ Финанс 1Р01Р

● Название: ГПБ-001Р-01Р
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 200 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл через 2 года)
● Рейтинг: AA+ от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Минимальная заявка на первичке — 1,4 млн ₽.

👉Организатор: Газпромбанк (внезапно!😳).

⏳Сбор заявок — 14 ноября, размещение на бирже — 19 ноября 2024.

🏛️Газпромбанк является поручителем по выпуску.

🤔Резюме: могло быть и лучше

🏛️Итак, ГПБ Финанс размещает флоатер с привязкой к КС объемом от 5 млрд ₽ на 3 года с квартальными купонами, без амортизации и с колл-опционом через 2 года.

✅Крупнейший и надежный эмитент. Главный «газовый» банк страны с сильной поддержкой государства и очень высоким кредитным рейтингом AA+.

✅Хорошие финансовые показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1-м полугодии 2024 продолжили рост (разве что прибыль чуть замедлилась).

⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают хоть какую-то премию к ключевой ставке — уже приятно. Правда, купон только раз в 3 месяца.

💼Вывод: консервативный флоатер с неплохой купонной доходностью для рейтинга АА+. Смотрится уже заметно интереснее октябрьского выпуска ГПБ Финанс 1Р2Р (там купон КС+150 б.п. раз в полгода).

Фактически, можно расценивать как двух- или трёхлетний аналог ОФЗ-ПК с премией к доходности. Если вам нравятся бумаги со словом «Газпром» в названии, присмотритесь. Поглядим на итоговый купон после размещения, тем более что от участия в первичке физиков отсекли минимальной заявкой в 1,4 ляма.

🎯Альтернативы со схожей надежностью: РусГидро 2Р1 (рейтинг ААА, КС+200 б.п), Акрон 1Р5 (ААА, КС+175 б.п), Совкомбанк П05 (АА, КС+200 б.п), МБЭС 2Р3 (ААA, КС+210 б.п). Также можно обратить внимание на АФ Банк 1Р11 (АА, КС+250 б.п.) и АФ Банк 1Р13 (АА, КС+230 б.п.) — банк поменьше, но тоже фактически государственный.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (октябрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth