ЛСР Группа

Результаты за 2017 г. по МСФО: операционный денежный поток остается отрицательным

Чистая прибыль составила 15,07 млрд руб. Вчера Группа ЛСР опубликовала отчетность за 2017 г. по МСФО. Группа ЛСР применила новую методологию признания выручки. Основные показатели прибыли и убытков выросли. Так, выручка увеличилась на 30% до 138 млрд руб., EBITDA – на 33% до 37 млрд руб., а чистая прибыль – на 33% до 37 млрд руб.

Операционный денежный поток остается отрицательным. Несмотря на рост выручки и EBITDA, более показателен отчет о движении денежных средств, демонстрирующий, что уже три года подряд денежный поток компании остается отрицательным и по итогам 2017 г. составил 5,7 млрд руб., тогда как чистый долг вырос на 43% до 43,1 млрд руб.

Умеренно негативно для акций. Ряд проектов ЛСР находится на начальной стадии, что в совокупности с платежами за приобретенные земельные участки и выплатой дивидендов не способствует снижению долговой нагрузки. Несмотря на негативную динамику операционного денежного потока, долговая нагрузка остается умеренной, и компания может себе позволить выплачивать дивиденды за счет роста долга. Больше определенности будет в мае, когда совет директоров даст рекомендации собранию акционеров по уровню дивидендов.

Уралсиб

6 марта ЛСР один из ведущих девелоперов и производителей строительных материалов в России, опубликовал финансовые результаты за 2017 г. по МСФО. Выручка компании увеличилась на 30% до 138,4 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 33% и составил 36,8 млрд руб. Чистая прибыль ЛСР выросла на 73% до 15,8 млрд руб. с 9,1 млрд руб. в 2016 г.

Исходя из роста прибыли компании и заявлении менеджмента, что они намерены направлять на выплату дивидендов не менее 50% от чистой прибыли, дивиденд на акцию, по нашим оценкам, составит примерно 77 руб. Дивидендная доходность по текущим ценам составит 8,6% — выше среднерыночных значений.
     
Напомним: Ранее мы публиковали инвестиционную идею brokerkf.ru/doc/ideas/torgovaya_ideya22122017.pdf.


( Читать дальше )

Группа ЛСР опубликовала результаты за 2017 по МСФО

Выручка выросла на 30% г/г до 139 млрд руб. (консенсус-прогноз Bloomberg: 121 млрд руб.) на фоне ввода в эксплуатацию 909 тыс кв м жилья и внедрения нового стандарта МСФО 15.EBITDA по новому стандарту выросла на 33% до 36.8 млрд руб. (консенсус-прогноз: 22 млрд руб.), рентабельность EBITDA составила 27%. Чистая прибыль увеличилась на 73% г/г до 15.87 млрд руб. (консенсус-прогноз: 12 млрд руб.). Чистый денежный поток от операционной деятельности остается отрицательным на уровне -5.7 млрд руб. (против -6.2 млрд руб. в 2016). Свободный денежный поток от финансовой деятельности вырос в годовом сопоставлении, но также остался отрицательным на уровне -4 млрд руб. (против -8.8 млрд руб. в 2016). Валовый долг вырос на 31% до 73 млрд руб., а чистый долг увеличился на 43% до 43 млрд руб. Хотя долговая нагрузка формально остается на уровне 1.17x по соотношению чистый долг/EBITDA, EBITDA не связана с денежным потоком. На телеконференции менеджмент пообещал выйти на положительный показатель чистого операционного денежного потока в 2018. Дивиденды будут рассмотрены советом директоров в мае и составят не менее 20% от чистой прибыли по МСФО, согласно дивидендной политике.

( Читать дальше )

Группа ЛСР – мсфо
103 030 215 акций www.lsrgroup.ru/investors-and-shareholders/stock/stock-Information
Free-float 34,4%
Капитализация на 06.03.2018г: 92,573 млрд руб

Общий долг на 31.12.2015г: 142,279 млрд руб
Общий долг на 31.12.2016г: 183,444 млрд руб 
Общий долг на 31.12.2017г: 173,863 млрд руб

Выручка 2015г: 91,730 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 31,618 млрд руб
Выручка 2016г: 106,524 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 26,348 млрд руб
Выручка 2017г: 138,494 млрд руб

Валовая прибыль 2015г: 26,097 млрд руб
Валовая прибыль 6 мес 2016г: 9,182 млрд руб
Валовая прибыль 2016г: 28,745 млрд руб
Валовая прибыль 6 мес 2017г: 6,726 млрд руб
Валовая прибыль 2017г: 33,941 млрд руб

Прибыль 6 месяцев 2015г: 3,94 млрд руб
Прибыль 2015г: 10,646 млрд руб
Прибыль 6 месяцев 2016г: 1,100 млрд руб
Прибыль 2016г: 9,163 млрд руб
Убыток 6 мес 2017г: 1,069 млрд руб
Прибыль 2017г: 15,871 млрд руб
www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=4834&type=4
www.lsrgroup.ru/investors-and-shareholders/disclosure-of-information

Группа ЛСР — в 2017г увеличила выручку по МСФО на 30%, до 138,5 млрд руб
Чистая прибыль выросла на 73% до 15,871 млрд руб

Выручка «Группы ЛСР» в 2017 году составила 138 494 млн руб., скорректированная EBITDA – 36 845 млн руб.

• Выручка увеличилась на 30% и составила 138 494 млн руб.
• Скорректированная EBITDA выросла на 33% и составила 36 845 млн руб.
• Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 27%
• Прибыль за период выросла на 73% и составила 15 871 млн руб.
• Прибыль на акцию составила 154,51 руб.
• Общий долг составил 72 786 млн руб. Чистый долг составил 43 073 млн руб.
• Соотношение Чистый долг/скорректированная EBITDA составило 1,17

отчет

Группа ЛСР – рсбу 
103 030 215 акций http://www.lsrgroup.ru/investors-and-shareholders/stock/stock-Information
Капитализация  на 28.02.2018г: 87,370 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 34,742 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 42,444 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 43,915 млрд руб

Выручка 2015г: 16,066 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 31,62 млрд руб
Выручка 9 мес 2016г: 3,380 млрд руб
Выручка 2016г: 11,922 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 26,35млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 1,778 млрд руб
Выручка 2017г: 10,429 млрд руб

Валовая прибыль 2015г: 8,990 млрд руб
Валовая прибыль 9 мес 2016г: 1,534 млрд руб
Валовая прибыль 2016г: 9,860 млрд руб
Валовая прибыль 9 мес 2017г: 1,503 млрд руб
Валовая прибыль  2017г: 9,717 млрд руб

( Читать дальше )

Группа ПИК опубликовала сильные операционные результаты за 4К17/2017

В 2017 году Группа ПИК увеличила объемы реализации недвижимости на 94% г/г до 1,84 млн кв м, и денежные поступления выросли на 114% до 216 млрд руб., что выше первоначального прогноза компании в 200 млрд руб. Общая площадь квартир, выставленных на продажу, выросла на 85% до 2,14 млн кв м, в то время как объемы завершенного строительства подскочили в 2,2 раза до 2,06 млн кв м. Доля продаж в ипотеку достигла 60%. За 4К17 компания увеличила объемы реализации недвижимости на 105% г/г/32% кв/кв до 653 тыс кв м. Важно, что валовый долг ПИК снизился на 8% г/г до 60,5 млрд руб., а чистый долг упал на 64% до 14,8 млрд руб. ПИК прогнозирует, что в 2018 объем реализации недвижимости составит 1,7-1,9 млн кв м, а общие денежные поступления составят 180-200 млрд руб., что близко к уровням 2017. Компания также сказала, что в прошлом году она вышла на рынок Санкт-Петербурга, что является важным шагом.

Результаты учитывают приобретение Мортона, что не позволяет сравнивать цифры с показателями 2016. Тем не менее, мы считаем операционные результаты сильными, особенно за 4К17. ПИК является неоспоримым лидером по строительству жилья на российском рынке. Для сравнения, в 4К17 объемы продаж были равным объемам, реализованным Группой ЛСР за год. Снижение долговой нагрузки — еще одна позитивная новость для компании, и она планирует снизить свою долговую нагрузку в этом году. По нашим оценкам, ПИК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П равным 5,0-6,0, что ниже, чем у ЛСР и Эталона, и его акции могут обогнать обоих конкурентов в этом году. ПИК опубликует результаты по МСФО за 2017 в конце марта, что даст нам большую видимость в отношении финансовых показателей в этом году. Мы считаем, что акции могут вырасти на фоне публикации результатов.

АТОН

Etalon Group в 2017 году увеличила объем продаж новых контрактов на 6% — до 50,24 млрд рублей. Об этом сообщила компания. Всего за год строительная компания реализовала 512,161 тыс. кв. м (+3%).

Количество контрактов в 2017 году увеличилось на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 9 916 договоров.

В 4 квартале 2017 года объем продаж новых контрактов вырос на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 16,676 млн рублей или до 162,109 тыс. кв. м (+5%).

Среди аутсайдеров сегодня акции «ЛСР Групп» (-2,2%): после выхода операционного отчета за 2017 год «Эталона» (+0,9%) стало ясно, что результаты последнего были лучше: если продажи ЛСР снизились на 7,2% по году, а средняя цена – на 1,3%, то «Эталон» по данным показателям вышел в плюс (+3,3% и +2,6% соответственно.

Кирсанова София
УК «Райффайзен Капитал»

Объем новых заключенных контрактов в 2017 году составил 640 тыс. кв. м (-6% г/г). Стоимость заключенных контрактов составила 65,3 млрд руб. (-7% г/г). Об этом сообщила компания 

Как и ожидалось, результаты оказались слабее прогнозов менеджмента, но расхождение составило менее 6% (тогда как мы ожидали разницу в 10%), несмотря на потерянный госконтракт (около 60 тыс. кв. м). В целом мы по-прежнему отмечаем некоторое отставание на операционном уровне (более низкие объемы запущенных и завершенных проектов), но оживление продаж жилья в Санкт-Петербурге внушает оптимизм и веру в улучшение ситуации в 2018 году.

Sberbank CIB

Операционные результаты за 4 кв. и весь 2017 г.: рост продаж в Санкт-Петербурге не компенсирует падения продаж в Москве

За 12 мес. 2017 г. продажи сократились на 7% до 65 млрд руб. Вчера Группа ЛСР представила операционную отчетность за 4 кв. и 12 мес. 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 4 кв. 2017 г. объем новых заключенных контрактов на продажу объектов недвижимости вырос на 26% год к году до 216 тыс. кв. м, при этом за 12 мес. 2017 г. объем продаж снизился на 6% до 640 тыс. кв. м. Компания за 12 мес. 2017 г. ввела в эксплуатацию 909 тыс. кв. м недвижимости, что на 15% больше, чем за 2016 г. Стоимость заключенных в 4 кв. контрактов выросла год к году на 35% до 23,6 млрд руб., но за 12 мес. 2017 снизилась на 7% до 65 млрд руб.

Продажи в Санкт-Петербурге растут, а в Москве падают. Консолидированные продажи Группы в 4 кв. выросли, но по итогам 12 мес. 2017. снизились. Динамика продаж Группы в Санкт-Петербурге лучше, чем в Москве: так в 2017 г. в Санкт-Петербурге были заключены новые контракты на продажу 407 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, что на 6% больше, чем в 2016 г. Стоимость заключенных контрактов составила 41 млрд руб. (+13%). Основным фактором роста стали продажи в сегменте масс-маркета (рост на 8% до 348 тыс. кв. м), тогда как продажи элитной недвижимости и недвижимости бизнес-класса по итогам года снизились на 1% и 10% соответственно. В 2017 г. в Москве Группа заключила новые контрактов на продажу 122 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, что на 37% меньше соответствующего показателя 2016 г. Продолжающееся снижение ипотечных ставок способствует росту ипотечных продаж: так, доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств в 2017 г. составила 47%.

( Читать дальше )