ИнвестТема

Транспортный сектор в 2021 году показал слабое восстановление. В арьергарде шли акции НМТП, чьи результаты значительно уступали конкурентам. Причиной тому служили слабые производственные результаты. В этой статье еще раз пересмотрим идею в НМТП сквозь призму финансовых результатов за 9 месяцев и производственных за 11 месяцев 2021 года.

Итак, выручка компании в отчетном периоде составила $526 млн, увеличившись всего на 9,3% по сравнению с кризисным 20-м годом. Перевалка грузов осталась на уровне прошлого года, равно, как и за 11 месяцев. Нефтеналивные грузы увеличились всего на 4,3%, в то время, как навалочные меньше чем на 1%.

На фоне роста объемов экспорта нефти, результаты НМТП выглядят очень слабо. Даже увеличение квот на добычу, в рамках сделки ОПЕК+, не помогают нарастить выручку. Нефтяные компании все больше прибегают к транспортировке другими путями, нежели морские порты.

Радуют операционные расходы, которые также остались на уровне прошлого года. За 9 месяцев в два раза упали финансовые расходы, а курсовые разницы вообще показали положительное сальдо. Если в 2020 году убыток по этой статье составлял $167,8 млн, то в 2021 получена прибыль в $5,4 млн. 

Именно финансовые переоценки позволили нарастить прибыль до $255 млн, против убытка годом ранее. Ни о каком органическом росте бизнеса речь не идет. Ввиду этого мы и видим такую слабую динамику акций. Про долговую нагрузку и мультипликаторы сейчас не вижу смысла упоминать, лучше давайте подведем итог.

Итак, с точки зрения инвестиций НМТП — не лучшая идея. Слабые производственные показатели тому подтверждение. Лучше дождаться улучшение конъюнктуры, прежде чем принимать решения. Со спекулятивной стороны акции выглядят чуть лучше. Сильная зона поддержки на 6,8-6,9 рублям может служить точкой отскока, но о полноценном развороте я бы пока не говорил.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

Сегодня разберем одного из металлургов — Северсталь. Окинем взглядом Белугу с ее 1000-м магазином ВинЛаб. И поговорим о компании М.Видео и ее месте в e-commerce в России. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 12 января 2022 года:

Сегодня рассмотрим ситуацию в Казахстане, как триггер падения рынков. Посчитаем дивиденды Сургутнефтегаза и поговорим вновь о Ленте. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 04 и 06 января 2022 года:

После прошлого поста пришлось отдыхать от смартлаба, но я обещал вернуться с поздравлениями, и вот:

Друзья, идет к завершению 2021 год. После 20-го мы думали выдохнуть, но не тут то было. 21-й принес свои испытания. Но мы справились и отлично поработали.

Я не очень люблю расписывать шаблонные поздравления, поэтому просто искренне пожелаю Здоровья Вам и Вашим близким, а рыночные доходности приложатся. С Наступающим! 

Всегда Ваш, Литвинов Владимир и его проект «ИнвестТема»

Уже с первых строк этой статьи у вас может сложиться впечатление, что я предвзят к ведущей авиакомпании России. Все мои статьи последние годы веют скептицизмом и недоверием. К слову, все мои прошлые тезисы могли сэкономить вам средства. Но я скажу так, я максимально объективен, никакого негатива не испытываю к компании и действую строго в рамках моей аналитической работы.

Итак, давайте пробежимся по основным операционным показателям. Пассажиропоток за 9 месяцев вырос на 48% до 34,1 млн человек, в основном за счет внутренних перевозок. Международные добавили всего 5% и это на фоне смягчения ограничений по сравнению с тяжелым периодом локдаунов в 2020 году. Однако если сравнивать с допандемийным периодом, снижение составляет 27%. О восстановлении пассажиропотока говорить еще рано.

Тут нужно заметить, что и в 19 году Аэрофлот не отличался супер рентабельностью, а снижение перевозок оказывает разрушительный эффект на бизнес. Только операционные расходы компании равны всей выручке. Последняя правда выросла за период на 54,7% до 362,2 млрд рублей. А вот финансовые расходы, в виде процентов по кредитам, остались практически на прошлогоднем уровне на 30 млрд рублей. 

Все это привело к тому, что убыток за отчетный период сократился, но все еще остается на 16,1 млрд рублей. Добавляет позитива улучшение динамики в 4 квартале. За 11 месяцев все авиакомпании России перевезли 102,7 млн пассажиров, что на 60% выше прошлогодних значений. Это позволит еще немного сократить убыток по итогам всего года. Убыток в 2020 году, убыток в 2021-ом. 2022 год не обещает сюрпризов и окончания пандемии. Спросите себя, вы готовы инвестировать в такой бизнес?

Я не буду приводить в пример допэмиссию и размытие капитала. Я лишь хочу сконцентрировать внимание на том, что даже если мы вернемся на уровень 2019 года, это еще не значит, что акции компании нащупали дно и падать дальше не будут. Текущая цена скорее является справедливой для акций, но слишком дорогой для покупки в инвестиционный портфель. Коррекция от текущих значений на 15-20% пожалуй станет неплохим дисконтом для инвесторов, не более.

Еще больше полезной аналитики в моем Telegram-канале.

​Капитал покидает Россию. Чистый отток из инвестирующих в РФ фондов за неделю по 22 декабря составил $483 млн. И это рекорд с апреля 2020 года. Долговой рынок также привлекает интерес инвесторов своей доходностью, что может оказывать влияние на рынок акций. В итоге очередное недельное падение Индекса Мосбиржи на минус 0,55%.

Пятница слегка придала уверенности в микро-ралли перед Новым годом. К концу торговой сессии выкупили дневное падение. Все-таки чувствуется морозное дыхание подкрадывающихся праздников. 

Нефть торгуется выше $75 за баррель и сохраняет все шансы на поход к локальным максимумам. Риторика стран ОПЕК+ пока позволяет не паниковать и потихоньку наращивать нефтяникам добычу. А вот доллар почти не показывает признаков жизни. ЦБ намертво зажал его в диапазоне 73,3-74,5 рублей и уже месяц не выпускает из него.

В лидерах роста недели оказались металлурги. Инвесторы опять вспомнили про потрясающую дивидендную доходность в 14-16% годовых. Северсталь прибавила 5,5% за неделю, НЛМК всего 1,3%. А вот юркая ММК плюсует на 3,1%. Почему юркая? Да потому что не дает мне закупиться на 58 рублях и все тут. 

​Друзья, вы знаете, что я активно развиваю свою экосистему, состоящую из Telegram канала, блогов в Instagram, YouTube и ВК, блогов на Смартлабе и Тинькофф Пульсе. На последних я вхожу в топ авторов и снабжаю эти ресурсы авторской аналитикой много лет.

И был крайне рад тому подарку, которым Тинькофф Пульс решил порадовать меня к Новому году. Это пять книг на инвестиционную тематику:

1) Теодор Драйзер «Финансист. Титан. Стоик»
2) «Метод Питера Линча» от одноименного автора
3) Грегори Цукерман «Человек, который разгадал рынок»
4) Эдвин Лефевр «История Уолл-Стрит»
5) Нассим Талеб «Черный лебедь»
6) тут могла бы быть книга Тимофея, но увы )

Вам спасибо друзья за поддержку, а Тинькофф Пульсу за подарок! Работаем...
Если интересно, вот мой блог в Пульсе.

Одной из самых устойчивых компаний на нашем рынке в фазе коррекции, стала Газпромнефть. Котировки держатся на историческом максимуме, и имеют все шансы улететь еще выше. На это есть свои причины, о которых поговорим в этой статье, а заодно разберем отчет за 9 месяцев 2021 года.

Итак, за отчетный период выручка компании выросла на 49,1% до 2,2 трлн рублей. Цены на нефть начали корректироваться только в 4 квартале, а вот за 9 месяцев динамика крайне позитивная. Также выросли объемы продаж углеводородов и добычи нефти, которая является следствием увеличения квот по странам ОПЕК+.

Еще больше полезной аналитики в моем Telegram-канале.

Себестоимость продаж выросла на 62%, а операционные расходы на 15%. Если операционка растет замедленными темпами, то динамика себестоимости имеет негативный уклон. Связано это с увеличившимися расходами на приобретение нефти и газа. А вот курсовые разницы на этот раз составили 8 ярдов, против убытка в 41 млрд годом ранее. В итоге чистая прибыль компании выросла в 10 раз до 368 млрд рублей. 

Долговая нагрузка компании поступательно снижается и уже составляет 0,32x по NetDebt/EBITDA. Лахта-центр достроен и этот факт не будет отбирать прибыль. Увеличение денежных потоков служит причиной выплатить высокие дивиденды за 2021 год. Промежуточная выплата составит 7,7%. Последний день для покупки — сегодня. 28 декабря акции будут торговаться уже без дивов. А по итогам всего 2021 года стоит ожидать выплату с доходностью под 10%.

По компании я вижу всего один минус — это кол-во акций в свободном обращении. На сегодняшний день free-float составляет всего 5%. Остальное находится в руках Газпрома, создавая навес, как геополитических, так и корпоративных рисков. Однако пока цены на газ устремились в космос, опасности в моменте я не вижу. 

Уходящий год станет для компании рекордным. И в разрезе денежных потоков — выручки, прибыли, и по дивидендам. Именно эффективность и щедрость Газпромнефти позволяют акциям не просаживаться на крайне волатильном рынке, привлекать внимание инвесторов и причиной удерживать позицию в моем портфеле. 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мое предвзятое отношение к компаниям выходящим на IPO имеет под собой основания. Во-первых, это связано с высокой оценкой на старте торгов. Компании, традиционно, довольно дорого «выкидывает» свои акции на биржу. Однако есть и те, кто становятся интересны уже после размещения. Одной из таких является EMC. 

Подробный разбор ведущего многопрофильного провайдера премиальных медицинских услуг я уже делал в отдельной статье. В данный момент я готовлю инвест-идею по компании. Тем полезнее будет разобрать ее в рамках полугодового отчета и текущей просадке котировок.

За полугодие выручка компании выросла на 18,3% до 134,3 млн евро. Такие показатели обусловлены ростом среднего чека и увеличением визитов в клиники компании. Напомню, что позитивным фактором является уникальная для РФ валютная выручка. Прибыль же вообще удвоилась за отчетный период до 39,4 млн евро.

За 9 месяцев ситуация двоякая. С одной стороны растет количество визитов в клиники. Их рост составил 17,9%. С другой стороны средний чек снизился на 19,9%. Если говорить за выручку, то она тем не менее увеличилась за период на 16,5%. По прибыли информации еще нет, но мы уже можем говорить за рекордные показатели в будущем.