ИнвестТема

По данным Росстата и РАПУ, выпуск минеральных удобрений в России по итогам первого полугодия 2025 года вырос на 5,5% до 33,7 млн тонн. При этом к 2030 году РФ планирует нарастить производство сразу до 65 млн тонн и увеличить долю на мировом рынке минеральных удобрений с 18-20% до 25%. Отличные перспективы, а что там у нас с Фосагро?

🌾 Итак, выручка компании за первое полугодие выросла на 23,6% до 298,5 млрд рублей. Такая динамика обусловлена не только ростом объемов реализации фосфорсодержащих удобрений на 2,8%, но и повышением отпускных цен. Так, средний уровень цен на DAP/MAP на FOB, Балтика во втором квартале вырос на 26,6% г/г до $ 662/т. Азотные удобрения также выросли на 29,5% до $ 360/т, FOB, Балтика.

Я уже неоднократно говорил, что данный сектор цикличен, и вот в 2025 году мы получили подтверждение моих слов. Зависимость Европы от удобрений из РФ и наращивание продаж на новые рынки (поставки минеральных удобрений в Индию выросли в 4 раза), делают из компаний сектора — защитный инструмент в торговых и санкционных войнах.

Сегодня предлагаю вам вместе со мной изучить отчет HeadHunter за первое полугодие 2025 года. Поищем точки роста и поговорим про риски инвестирования в эту идею. За одно подробно разберем новый фонд от Паруса — Макс.

Это видео доступно и на других платформах👇 
VK Видео | https://vk.com/video-148221312_456239552
Rutube | https://rutube.ru/video/392e64d0608189e7595e7b8f5a07257a/
Дзен | https://dzen.ru/video/watch/68a9b9aabb5c391cbaaac325

Тайминги:
0:17 Разбираем отчет HeadHunter
5:35 Сверхдивиденды рекрутера
7:10 Теханализ акций
10:26 Разбираем новый ЗПИФ Паруса

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!

Друзья, мы с вами хорошо прокачались в различных отраслях, начиная с банковского или нефтяного, заканчивая сектором удобрений и металлургами. Понимаем денежные потоки компаний, географию продаж, экспортный потенциал и т.д. Сегодня предлагаю погрузиться в сложный, но крайне любопытный мир IT-индустрии. В руки мне попал отчет iKS-Consulting, который проанализировал сектор и выделил самый быстрорастущий сегмент.

💻 Итак, по мнению аналитиков iKS-Consulting, рынок ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой (УДИ) способен показать опережающий рост в ближайшие годы. Прогнозируемый среднегодовой темп роста сегмента может составить 16,3% на интервале 2024-2031 гг., в то время, когда весь IT-рынок подрастет всего на 11,9%. В денежном выражении объемы УДИ вырастут почти втрое до 130,1 млрд рублей к 2031 году.

«УДИ является частью критически важного для реализации стратегической государственной повестки системного ПО, которое лежит в основе технологического суверенитета. Рынок УДИ включает решения серверной виртуализации, VDI и терминального доступа, контейнеризации, SDN и SDS, резервного копирования и защиты виртуальных сред, а также комплексные платформы управления.»

Недавно мы с вами рассматривали рублевый облигационный выпуск Сегежи и пришли к выводу, что компания предлагает неплохие условия для фиксации высокого купона на долгосрочном горизонте. Теперь эмитент готовит к размещению новый инструмент — юаневые облигации, предлагаю подробнее изучить этот инвестиционный кейс.

Итак, Сегежа Групп 22 августа планирует открыть сбор заявок на новый облигационный выпуск объемом 100 млн юаней. Срок обращения составит 1,5 года, а ставка ежемесячного фиксированного купона не превысит 14,5% годовых, что ориентирует на доходность к погашению не выше 15,5% годовых.

«Такое предложение выглядит особенно привлекательно на фоне высокой вероятности девальвации рубля в среднесрочной перспективе. Кроме того, в этом кейсе можно получить весьма щедрый купон, учитывая, что юаневая ставка RUSFAR, которая является бенчмарком для юаневых фондов ликвидности, колеблется около нуля.»

Важно отметить, что уже четвертый месяц подряд сальдо платежного баланса оказывается вдвое ниже прошлогодних показателей. Аналогичная ситуация в прошлом неизменно вела к ослаблению рубля против основных валют-конкурентов, и сейчас не вижу причин, почему сценарий должен измениться.

Доходности облигаций продолжают снижаться на фоне смягчения денежно-кредитной политики, та же история со вкладами. В таких условиях кроме акций можно рассмотреть новый для рынка, но все еще консервативный инструмент, такой как ЦФА.

📈 Итак, ЦФА (цифровые финансовые активы) — это цифровые права, удостоверяющие имущественные права, которые могут быть связаны с различными активами, такими как денежные требования, ценные бумаги или доли в компаниях. Они выпускаются и обращаются в информационных системах на основе технологии блокчейн или других распределенных реестров. 

«О плюсах и минусах этого инструмента давайте поговорим на относительно новом примере ЦФА «Озон Капитал» — компании, которая объединяет финтех-сервисы Ozon.»

Преимущества инструмента

— Высокая ставка (к покупке сейчас доступны активы на срок от 3 до 18 месяцев со ставкой от 18,5 до 19%)
— Доступность входа (минимальная сумма инвестиций в ЦФА — 1000 руб.)
— Инфраструктура (купить можно через клиентское приложение Озон Банка, который недавно расширил возможность покупки активов без ограничений по сумме при подтверждении статуса квала)

Финам тут попросил меня комментарий дать на тему из названия статьи. Неплохой такой памп закладывают брокеры в своих моделях. Как по мне, немного рановато делать такие смелые предположения, но почему бы и не пофантазировать?

📈 Анонсированный еще в феврале первый созвон Путина и Трампа привел к импульсу Индекса Мосбиржи на 10% до 3350 п. всего за несколько дней. После продолжительной коррекции встреча президентов на Аляске снова дала импульс, но уже на 8% до уровня на 3000 п. Каждая новая позитивная новость встречается инвесторами с особым скепсисом, не давая разогнаться рынку.

Тогда при каких условиях рынок сможет превысить локальные уровни сопротивления на 3300 п., затем 3500 и наконец заветные 4000? Для этого договоренности между участниками конфликта должны «лечь на бумагу». Именно мировое соглашение способно вернуть интерес инвесторов к рынку.

«Почва для этого готова. ЦБ уже вышел на трек смягчения денежно-кредитной политики. При ставке в 18% средние доходности по вкладам опустились ниже 16%, и в скором времени уйдут под отметку в 13-14%. Инвесторы будут искать более доходные активы, не чураясь пристраивать денежные средства в рынок акций.»

На этой неделе многие финучреждения отчитываются о своих результатах за второй квартал 2025 года по МСФО. Одним из самых недооцененных активов в отрасли является МТС Банк, поэтому сегодня его отчетом мы и займемся.

🏛 Итак, чистый процентный доход эмитента после создания резервов вырос в 2,6 раза по сравнению с первым кварталом и достиг отметки в 5 млрд рублей. Драйвером этого роста стал портфель ОФЗ, приобретённый банком относительно недавно. 

«Депозитные ставки в последнее время стремительно снижаются на фоне ожиданий дальнейшего смягчения ДКП, что открывает перед эмитентом прекрасные возможности для экономии на фондировании и дальнейшего наращивания чистой процентной маржи.»

В то время как у многих банков наблюдается ухудшение качества кредитного портфеля и рост стоимости риска, МТС Банк продолжает демонстрировать противоположную тенденцию. Стоимость риска в отчётном периоде составила 6%, что является отличным показателем. Скоринговая модель банка не просто существует на бумаге — она реально доказывает свою эффективность на практике, защищая банк от ненужных рисков.

С полей саммита в Вашингтоне до нас продолжают долетать умеренно позитивные новости. Не будем спешить с выводами, но ситуация мне нравится все больше. Тем не менее именно точечные разборы компаний позволяют нам увереннее формировать свои портфели.

Сегодня у меня на столе отчет одной из самых неоднозначных компаний потребительского сектора — Ленты. Компания продолжает активно развивать свою сеть. С учетом закрытий и приобретения сети «Молния» открыто 506 магазинов у дома, 4 гипермаркета, 33 супермаркета и 135 магазинов дрогери. Давайте подробнее разберем отчет за полугодие 2025 года.

Итак, сопоставимые продажи LFL помогут нам сравнить показатели за период у одних и тех же торговых объектов с аналогичными характеристиками. Рост LFL составил 12% в результате роста среднего чека на 9,6% и трафика на 2,2%. Кстати, циферки по чеку близки к инфляции от Росстата. Чек постоянно растет за счет фактора инфляции. А вот с потоком покупателей у Ленты проблемы уже несколько лет к ряду.

«Выручка за полугодие выросла на 24,3% до 513,9 млрд руб. Тут помогают сделки M&A. Интеграция «Молния-SPAR» дает рост сети на Урале и 3 распределительных центра. Молния привнесла около 1% выручки Ленты.»

Федеральная казна продолжает испытывать колоссальную нагрузку. За первое полугодие 2025 года дефицит взлетел до 3,7 трлн рублей против скромных 0,6 трлн в 2024-м. Расходы растут опережающими темпами, а нефтегазовые доходы сокращаются из-за крепкого рубля и санкционного прессинга.

«В таких условиях власти открыто заявляют о необходимости «затянуть пояса» и искать новые источники пополнения казны. Это повышает риски налоговых новаций. В 2025 году вырос налог на прибыль, а следующий возможный шаг — точечные обременения для «сочных» отраслей. Какие сектора могут оказаться в зоне риска?»

Золотодобыча
Акционеры золотодобывающих компаний (Полюс, Селигдар, ЮГК) должны быть особенно бдительны. Цены на драгметалл уверенно закрепились выше отметки $ 3000 за унцию, и столь высокие доходы наверняка привлекут внимание властей. Не исключено, что золотодобытчики будут призваны поделиться частью своей прибыли с государством. Власти пока отрицают такие планы, но все может измениться если дефицит бюджета продолжит расти. 

По данным Gas Infrastructure Europe (GIE), Европа продолжает активно импортировать СПГ. Только за второй квартал 2025 года выбрала объемов на 45 млрд куб. м., часть из которого идет из России. Несмотря на рекордный импорт, Еврокомиссары ищут способы сократить поставки нашего СПГ и усиливают санкционное давление. На этом фоне будет интересно взглянуть на результаты Новатэка за первое полугодие 2025 года.

Итак, выручка компании от реализации за отчетный период увеличилась на 6,9% до 804,3 млрд рублей. При этом поставки из России сократились на 7% в натуральном выражении из-за санкций на ряд заводов. Роста выручки удалось достичь лишь за счет незначительного повышения отпускных цен, а вот поддержки от курсовых переоценок не дождались. 

«МЭА прогнозирует рост мировой торговли СПГ в 2025 году на 5,5%, только вот поучаствовать в этом росте Новатэку едва ли удастся, даже учитывая планы по вводу в эксплуатацию новых мощностей. Кроме действующих заводов «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2», компания намерена построить еще «Обский СПГ» и «Мурманский СПГ». Однако это долгосрочные планы, а на текущие проекты санкции все больше оказывают влияние.»