Застройщики

Застройщик может отменить дивидендную политику

ПИК (PIKK)

➡️ Инфо и показатели

Совет директоров компании 8 октября (сегодня) должен рассмотреть вопрос об отмене дивидендной политики, следует из повестки к собранию. 

Бумаги ПИК (PIKK) падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Пока неясно, для чего застройщик решил рассмотреть этот вопрос. 

Возможно, что старая дивполитика стала уже неактуальна, и компания просто хочет заменить ее на новую.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за сентябрь:

💬 В августе погрузка составила 91,4 млн тонн (-3,3% г/г, в августе — 92,2 млн тонн), 16 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, обвал продолжается и это при низкой базе прошлого года. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 2 года подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 830,2 млн тонн (-6,7% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 26,6 млн тонн (+4,3% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 15,1 млн тонн (-9,6% г/г)
🗄 Железная руда — 8,7 млн тонн (0% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,8 млн тонн (-13,6% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,6 млн тонн (+7,7% г/г)

📌 Девелопер Самолёт представил операционные результаты за 9 месяцев 2025 года. Предлагаю взглянуть, как снижение ключевой ставки повлияло на компанию, и стали ли акции Самолёта привлекательнее.

1️⃣ УСПЕШНЫЙ ТРЕТИЙ КВАРТАЛ?

• В 3 квартале новые продажи Самолёта выросли на 54% год к году до 77,1 млрд рублей. Казалось бы, динамика позитивная, но здесь сыграл эффект низкой базы 2024 года – с 1 июля 2024 года отменили льготную ипотеку, и тогда это привело к резкому падению продаж. Если взглянуть на верхний график, то видно, что даже 3 квартал 2023 года был более прибыльным для застройщика.

2️⃣ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ:

• Если сравнить объём новых продаж за 9 месяцев, то в 2025 году видим снижение на 10% до 197,8 млрд рублей. Нижний график более наглядно показывает результаты Самолёта, и даже рост на 12% по сравнению с 2023 годом – ниже темпов инфляции за 2 года.

• Ещё один важный фактор – средняя цена за квадратный метр за 9 месяцев выросла лишь на 1% до 215,4 тысяч рублей. Причина проста – застройщик начал экономить свои деньги и время, поэтому увеличил долю продаж недвижимости без отделки.

✅ Несмотря на жесткие ДКУ и сокращение льготных программ, поддержка отрасли остается существенной, семейная ипотека помогает застройщикам держаться на плаву и, видимо, сильно резать льготы застройщикам не собираются.

👆 Продажи новостроек по ДДУ за 8м2025 года упали на -17% г/г в м² и на -8% г/г в деньгах, но конкретно в августе был приличный рост (https://t.me/taurenin/3349) г/г. Отрасль держится и даже уже есть признаки восстановления, но на на уровне финансовых результатов застройщиков всё печально...

📊 В 1п2025 выручка не выросла, а прибыль составила мизерные 0,5 млрд р. На операционном уровне всё ОК, а вот 47,9 млрд р финансовых расходов — это мощно, без учета разовых доходов в 1п2025 вообще получен убыток около 1,5 млрд р.

❌ Самолет нарастил чистый долг до 351 млрд р, при текущей капитализации делать допки для его сокращения уже не выгодно, лучшее время для этого компания упустила (видимо ждали в 2023м году, что акции будут стоить 7000р).





👆 Посмотрим на то, как компания будет выходить из ситуации. Вполне вероятно, что реализуется сценарий как у Сегежи или МВидео, но дефолта по облигациям здесь не жду (вряд ли его допустят).

«Застройщики управляют своими инвестиционными программами, в том числе синхронизируя сроки строительства с поступлениями на счета эскроу для оптимизация процентной нагрузки на проект. По сравнению с прошлым годом мы заключаем примерно на треть меньше кредитных договоров. В основном снижение произошло по бридж-кредитам, которые застройщики берут на первоначальные этапы строительства». 

«Тем не менее механизм эскроу в связке с проектнымфинансированием позволяет большинству девелоперов успешнопроходить период низких продаж», — добавил он.

Мы уже проанализировали отчеты за первое полугодие 2025 года следующих компаний:

🏠 Самолет проводит антикризисные меры!

🏠 ЛСР — есть ли инвестиционная идея?

🏠 Эталон – рекордные продажи. Есть ли идея⁉️

🏗 АПРИ – переоцененный застройщик⁉️

Пришло время разобрать отчет еще одного публичного застройщика – 🏠ПИК.

📊Результаты за 1п 2025 года:

✅Выручка выросла на 23,9% до 328 млрд руб.

❌Скор. EBITDA снизилась на 43% до 33,3 млрд руб.

❌Читая прибыль снизилась на 21,6% до 32 млрд руб.

ND/EBITDA (с учетом денег на счетах эскроу) – отрицательный

☝️ПИК — единственный публичный застройщик с отрицательным чистым долгом. Это означает, что денежных средств (включая эскроу) у компании больше, чем кредитов и займов.

При этом краткосрочные кредиты и займы составляют всего 16% от общего долга, а коэффициенты ликвидности остаются на высоком уровне, в отличие от других застройщиков.

❗️Эталон и АПРИ имеют одну из самых высоких долговых нагрузок в секторе и выглядят переоцененными относительно справедливой стоимости.

Приветствуем любимых подписчиков в первый день октября.

Для многих инвесторов сентябрь получился красным потому что рынок потерял -7,4%📉, поэтому прекрасно понимаем чувства как хочется его забыть. С другой стороны, мы же на рынке и надо быть готовым к риску. По-традиции, подводим итоги прошедшего месяца с мнениями и ставками инвесторов в составе нашей команды Reichenbach Team.

1️⃣ Сперва мнение моей помощницы Ekaterina Fox, которая торгует и собирает необходимую информацию нашего контента

Мнение о Сентябре: «Сентябрь для меня был настоящим испытанием и считаю, что справилась. Я не скрываю, что портфель красный, но всего -1,2% потому что удачно купила 1 лот серебра за 129 р. в августе. Теперь актив вырос +23,2%. Вот как работает. Еще докупала Транснефть как дивидендную акцию. Теперь в портфеле из нефтегазовой отрасли любимый Лучик🛢️ и Транснефть🏭. Жду диви и готова новым испытаниям))».

Ставки на Октябрь: «В сентябре хотела купить ЦИАН🏘️, но оказался крепким орешком. Просто перенесла сделку на октябрь потому что спецдивиденд 100-120 р. все равно будет платить в декабре. Я видела как прочно держались акции Полюса🌟 от угроз Трампа против России. После 13 октября будет дивгэп Полюса и закуплюсь золотишком в акциях».

Несмотря на то, что траектория снижения ключевой ставки после заседания ЦБ сместилась в сторону более плавного снижения, мы продолжаем рассматривать застройщиков. Всё-таки мы еще находимся в цикле снижения ставки, и в будущем акции этих компаний могут показать доходность выше рынка за счет:

– снижения процентных расходов по обслуживанию долга.

– восстановления спроса на недвижимость как за счет более доступной ипотеки, так и за счет оттока денег с депозитов.

📊Результаты за 1п 2025 года:

❌Выручка снизилась на 2,5% до 9,4 млрд руб.

❌Операционная прибыль снизилась на 15% до 2,9 млрд руб.

❌Читая прибыль снизилась на 26% до 1 млрд руб.

❗️Снижение продаж за 6 месяцев 2025 года составило 46,5% в метрах и 33,6% в рублях – это один из худших показателей среди публичных застройщиков.

Всё-таки спрос в регионах сжимается сильнее, чем в Москве и Петербурге, а АПРИ – региональный застройщик, который строит в основном в Челябинске.

Ⓜ️ По данным ЦБ, в августе 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 298₽ млрд и составил 37,1₽ трлн (0,8% м/м и 2,8% г/г, в июле +175₽ млрд). В августе 2024 г. он увеличился на 461₽ млрд (существенное отличие). Кредитование оживает: потребительский портфель снижается 9 месяцев подряд, но в этом месяце на смешную сумму, автокредитный портфель пошёл в рост за счёт скидок и льгот от автопроизводителей, ипотека из-за господдержки превысила по выдаче уровни прошлого года. В корпоративном кредитовании снижение относительно прошлого года, но не месяца:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в августе увеличились на 1,1% (в июле 0,9%), кредитов было выдано на 392₽ млрд (356₽ млрд в июле), в августе 2024 г. выдали 375₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 320₽ млрд (298₽ млрд в июле), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 278₽ млрд (в июле 256₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 73₽ млрд (58₽ млрд в июле), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям.

Прирост корпоративного кредитования в первом полугодии пришелся на госкомпании и застройщиков, которые менее чувствительны к изменению ключевой ставки, в июле и августе ситуация стала выравниваться, кредитовался более широкий круг заемщиков, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

«Если крупные компании выбирают весь кредит, то для других остается меньше. Поэтому важен контроль, на наш взгляд, за долговой нагрузкой крупных компаний», — сказала Набиуллина.

«Мы видим, что в первом полугодии действительно основной объем прироста корпоративного кредитования пришелся на госкомпании, реализующие крупные проекты, и на застройщиков жилья, которые менее чувствительны к росту ставок. Но в июле-августе ситуация стала выравниваться, и кредитование росло уже по более широкому кругу компаний», — добавила она.

t.me/ifax_go