Велес Капитал

Осенее равновесие: рынок пока не нашел новых драйверов

О чем говорим:
• Акции спят 📉 — индекс МосБиржи во флэте.
• Облигации сбрасыввают перекупленность 📉 — коррекция RGBI от уровня 122 близится к завершению.
• Рубль силён 💪 — бюджет и экспортеры под давлением.
• Товары в дисбалансе ⚖️ — золото и серебро бьют рекорды, нефть ниже $70, газ еще не определился.
• Голубые фишки в депрессии. Полюс сияет 💎 на фоне роста золота.
• Индикаторы санкций: позитивные ожидания на паузе ⏸️

Что делать:
▸ Длинные ОФЗ — игра на понижение ставки.
▸ Фонды денежного рынка — перевалочный пункт перед входом в акции.
▸ Готовиться к тренду: даже долгий боковик когда-то закончится.

#Рынок #Инвестиции #Облигации #Золото #ВЕЛЕСКапитал

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru.

Ключевые темы:
• Облигации 📜 — новые интересные размещения
• Инфляция 🔥 — снова с нами после длительной паузы
• Корпоративные итоги:

• ЮГК ⚡ — рост чистой прибыли
• Сегежа 🏗️ — работа на долг, а не на доход
• Самолет ✈️ — прибыль по итогам полугодия
• Мечел 🔧 — остановка производств из-за убытков
• Астра 🤖 — замедление в IT, рост расходов
• Газпромнефть ⛽ — дивиденды снизились в 3 раза
• Татнефть 🛢️ — прибыль упала в 3 раза
• Полюс 💰 — удачная игра на ценах
• Селектел 📡 — отличные результаты

Дополнительно:
🔹 Важные новости — только значимые события
🔹 Ожидаемые события — планы на неделю
🔹 Дивидендный календарь — кто и когда платит

#Отчетность #Инфляция #Дивиденды #Акции

🍀Выручка ритейлера увеличилась на 14,6% г/г преимущественно за счет положительной динамики сопоставимых продаж и экспансии. Рентабельность EBITDA составила всего 5,1%, что является самым низким значением последних лет.

🧮Долговая нагрузка ритейлера резко выросла по итогам периода на фоне уменьшения объема денежных средств и привлечения новых заимствований. По итогам текущего года Магнит суммарно должен рефинансировать порядка 250 млрд руб. долга, а также обеспечить выполнение крупной программы CAPEX. Согласно нашим оценкам, капитальные затраты текущего года могут достигнуть нового рекорда и превысят 180 млрд руб.

🪙Эти факторы ограничивают дивидендный потенциал группы и, на наш взгляд, следующая выплата произойдет не раньше второй половины 2026 г.

🛒Наша текущая оценка для акций Магнита — «Держать», а целевая цена составляет 4 082 руб. за бумагу.

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📉Результаты оказались слабее нашего прогноза и ожиданий рынка. Выручка увеличилась на 4,5% г/г. Низкие темпы роста связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и значительным сокращением оптовой выручки.

📉Рентабельность EBITDA упала на 2,8 п.п. г/г в силу опережающего роста операционных расходов и прежде всего затрат на персонал. Во II квартале рентабельность улучшилась по сравнению с началом года, и мы ожидаем, что показатель будет выше во II полугодии 2025 года благодаря эффекту операционного рычага и сезонности.

🗓Компания объявила о начале обратного выкупа акций с 1-го сентября в целях обеспечения долгосрочной программы мотивации. Выкуп должен продлиться 6 месяцев, а объем составит 1 млрд акций или 1% капитала (около 6% free float). В моменте выкуп может поддержать котировки с учетом навеса акций, который образовался после конвертации.

🛒Наша оценка для акций ПАО «Фикс Прайс» — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Аналитик: Артем Михайлин

📊Компания незначительно нарастила выпуск золота, однако мы полагаем, что по мере выхода Уральского хаба на прежнюю мощность во второй половине текущего года производство компании будет демонстрировать более сильную динамику.

🧾29 августа ЮГК представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 33,6% г/г, до 45,6 млрд руб., благодаря более высоким продажа и ценам реализации золота.

🪙Мы полагаем, что компания воздержится от давно анонсированных планов по началу дивидендных выплат до момента появления нового собственника.

❗️Наша рекомендация для бумаг ЮГК находится на пересмотре до момента появления нового собственника.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📌Это будет первый релиз отчетности после перехода акционеров на уровень владения операционным юридическим лицом и начала торгов акциями.

📊Мы полагаем, что рост выручки ритейлера составил около 6% г/г. Относительно невысокие темпы роста, на наш взгляд, были связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и в особенности трафика.

🛒Спрос на непродовольственный ассортимент Fix Price пока не демонстрирует заметного восстановления. Рентабельность EBITDA, согласно прогнозу, снизилась на 2,6 п.п. г/г в основном из-за негативного влияния высоких расходов на персонал.

❗️Наша оценка для акций — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

💰Наращивание производства и продаж удобрений и более высокие цены реализации обусловили сильную динамику показателей компании. Несмотря на околонулевой FCF и рост чистого долга, долговая нагрузка компании осталась на умеренном уровне.

💰По итогам последних двух лет компания придерживалась годовой периодичности выплат акционерам, поэтому мы не ожидаем рекомендации промежуточных дивидендов в текущем году.

💰По форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2025П 7,6х Акрон является самой дорогой компанией российского сектора металлов, добычи и химической промышленности.

❗️Наша рекомендация для бумаг Акрона – «Продавать» с целевой ценой 10 837 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику (https://veles-capital.ru/?utm_source=tme&utm_medium=analytics&utm_campaign=subscribe#subscribe)

Российский рынок снова разочарован: переговоры на высшем уровне не принесли реальных изменений. Индекс МосБиржи застрял в боковике, а держатели ОФЗ начинают подумывать о фиксации прибыли по долгсрочным позициям.

🔍 Ключевые события и выводы:
⚡️ Рынок акций: инвесторы фиксируют прибыль у 3020 ввиду отсутствия драйверов роста.
⚡️ Рынок облигаций: коррекция от уровня 122 по RGBI, но пока это не повод для пессимизма.
⚡️ Закрываем: МосБиржа — гэп не закрыт, но отскок исчерпан.
⚡️ Следим: Х5 (лучшая идея в ритейле) и Сургут-преф (ждем слабый рубль).
⚡️ Рубль: он просто разучился падать?

💡 Итог:
Рынок в ожидании ясности с политических фронтов. Смягчение ДКП – отличная новость, но на этой стадии одной только ставки не достаточно для роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🥇Полюс 27 августа представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 года.

🧮Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 30,9% г/г, до 3 578 млн долл., благодаря более высоким ценам на золото. EBITDA возрастет на 28,0% г/г, до 2 586 млн долл., с рентабельностью 72,3% против 73,9% годом ранее. Свободный денежный поток Полюса увеличится на 85,9% г/г, до 1 372 млн долл., благодаря высвобождению оборотного капитала.

🪙Согласно нашим расчетам, дивиденд компании по итогам 1-го полугодия 2025 г. может составить 65,4 руб. на акцию с доходностью 3,1% к текущим котировкам.

❗️Наша оценка для бумаг Полюса – «Держать» с целевой ценой 2 172 руб.
 
Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.