На российском долговом рынке кредитный рейтинг давно стал одним из базовых ориентиров для инвесторов. Он удобен, компактен и создает ощущение структуры – чем выше рейтинг, тем ниже риск. В реальности эта логика работает лишь частично. Рейтинг действительно важен, но он не является ни гарантией низкого риска, ни универсальным ответом на вопрос, насколько облигация подходит для портфеля.

Что на самом деле измеряет кредитный рейтинг?

Кредитный рейтинг – это оценка кредитоспособности, то есть способности эмитента обслуживать свои обязательства. Рейтинговая шкала является по факту относительной, т.к. она ранжирует эмитентов и выпуски по сравнению друг с другом внутри одной юрисдикции, а не измеряет абсолютный уровень риска.

Даже максимальные категории рейтинга не означают отсутствия риска. Они лишь говорят о том, что по оценке агентства вероятность дефолта ниже, чем у большинства других участников рынка. При этом рейтинг не описывает волатильность цены, ликвидность бумаги и поведение инвесторов в стрессовых фазах.

Компании попали в этот список не по причине плохих финансовых результатов. Все эти компании здесь по причине недобросовестных корпоративных практик, обмана и неуважения к инвестору, ну и отдельный котел для эмитентов с социальными обязательствами и бизнесом, который обслуживает государство. Зачем они на бирже — вопрос риторический, наверное для утроения капитализации фондового рынка. Начнем:

1. ВТБ — серийный размыватель

Вчера писал пост про гигантское количество доп. эмиссий, народное IPO, которое оказалось совсем не народным. И совсем недавно банк одновременно объявил дивиденды по нижней границе и новую допэмиссию почти на 50% акций в обращении. Рынок упал на 13% за день. Доля государства не размывается, а доля минаритариев еще как. Еще один плевок в простого инвестора под соусом очередных обещаний.

2. Газпром — национальное достояние (не ваше)

В июне 2022-го совет директоров рекомендовал рекордные 52 рубля на акцию. Через неделю решение отменили. Прецедент создан: рекомендация совета — не гарантия выплаты. Газпром существует для газификации и выполнения поручений. Дивиденды — когда останется. Не осталось. Социальная роль таких компаний слишком велика чтобы думать еще о минаритариях. Акции компании не выросли с 2008 года, о чем еще здесь говорить, хотя нам Миллер обещал превысить капитализацию Apple.

🔮 Например, вы планируете покупку квартиры на западе Москвы внутри МКАД с расчётом на долгосрочную сдачу в аренду. Кто может стать вашим арендатором в 2036 году (через 10 лет)?

1️⃣ Однушки и студии. Ваши потенциальные арендаторы:

🔹 Молодой специалист 25-32 лет, переехавший из города-миллионника

🔹 Одинокий 30-45, чаще всего разведённый человек

🔹 Бездетная пара 30-40

2️⃣ Двушки. Ваши потенциальные арендаторы:

🔹 Пара 30-45, оба работают, без детей или с одним ребёнком

🔹 Семья с одним ребёнком

🔹 Соарендаторы с сопоставимым доходом (снимают совместно одну квартиру)

🔹 Состоятельный одиночка 35-50

3️⃣ Трёшки. Ваши потенциальные арендаторы:

🔸 Семьи с двумя детьми

Самый проблемный сегмент — трешки.

Если вы не пользуетесь нейросетями, то скорее всего теряете десятки драгоценных часов на рутину, которую можно автоматизировать. Ниже полезные нейросети для инвестора с кейсами использования. Рекомендую попробовать каждую и выбрать, что лучше подходит именно вам.

1. GPTs в ChatGPT

https://chatgpt.com/gpts

Можно обучить под свои задачи, дать инструкции, загрузить файлы. Не нужно использовать для точных вычислений или поиска. Лучше всего ChatGPT подходит для генерации идей. GPTs может быть вашим личным финансовым консультантом, ментором или известным наставником, до которого в реальной жизни не смогли бы достучаться. Например, Илон Макс, Уоррен Баффет или Тейлор Свифт, кому что. 

Главное — дать правильную информацию на вход — книги, статьи, посты в соцсетях или транскрибации видео авторов, которые вам нравятся. И решения всегда принимать самому. 

Примеры. Обучить GPTs на правильных источниках и спросить, где взять капитал для инвестиций или как повысить доход в 3 раза за год. Я, например, решил другую задачу. Закинул книгу Б.Д.Фогга «Нанопривычки» и попросил по шагам внедрить мне привычку инвестировать регулярно.

Можно ли тратить все дивиденды?

Для ответа на этот вопрос посмотрим на индекс IMOEX (индекс мосбиржи без дивидендов), если за наш период инвестирования индекс имеет положительную реальную доходность, значит мы в плюсе, да еще и дивиденды потратили.

Для простоты я взял годовые доходности и годовую инфляцию, т.е. только периоды привязанные к календарному году, всего имеем 28 полных годовых периодов с 1998 по 2025.

Итого имеем:
вероятность обогнать инфляцию на периоде 1-5 лет примерно 50-60%
вероятность обогнать инфляцию на периоде 10-15 лет примерно 70%
вероятность обогнать инфляцию на периоде 20-25 лет примерно 90-100%

Хотя вероятность получить положительную реальную доходность должна расти с увеличением срока инвестирования, но тут конечно выглядит подозрительной статистика на длинных интервалах, во-первых в начале были очень маленькие дивиденды и это тоже могло сыграть роль, во-вторых накоплено малое кол-во длинных интервалов.

Так же можно посмотреть например на результаты для разных 10-летних интервалов:

Долго не мог понять, почему у многих состоятельных знакомых не формируется капитал.

Доходы — миллион или даже два миллиона в месяц.

Смотришь на их банковский и брокерский счёт, там денег меньше, чем на депозите у моей 90-летней бабушки. Я пожимал плечами и поражался этому явлению.

Кажется, нашёл объяснение. Ответы надо искать в книгах по биологии (Виктор Дольник, Роберт Сапольски и Ко).

Инвестирование — задача решённая. Все переменные известны, математика простейшая, ее поймет даже первоклассник.

Кроме одной переменной — нашего собственного поведения.

В каждом инвесторе логика борется с животными эмоциями. И животные эмоции почти всегда побеждают.

Виновник — лимбическая система, главный враг нашего капитала. Пока мы её не контролируем, мы обречены оставаться бедными.

Наш мозг думает о выживании, а не о приумножении капитала на бирже.

Инстинкты, которые спасали нас сотни тысяч лет, сегодня заставляют совершать фатальные ошибки в управлении деньгами.

Возьмём сложный процент. Он никак не помогал выживать в дикой природе. Поэтому мозг просто не понимает математику долгосрочного роста. Не видит её.

1-м квартале ключевую ставку снизили до 15%. Мы ожидаем дальнейшего смягчения, на фоне которого цены облигаций могут вырасти.

Почему именно среднесрочные ОФЗ

🔵 Доходности на участке 6–14 лет примерно одинаковы — около 14,5–14,6%. Десятые доли процентов не стоят того, чтобы сильно увеличивать риск.
🔵 Среднесрочные выпуски могут вырасти в цене так же как и длинные бумаги, но при этом их чувствительность к изменению ставок ниже.
🔵 Основной объём новых выпусков ОФЗ традиционно приходится на более долгосрочные, поэтому на среднесрочный сегмент меньше влияют первичные размещения.
🔵 С учётом купонного дохода и ожидаемого снижения ставок, суммарная доходность по среднесрочным ОФЗ может достичь 20%+ годовых до конца 2026 года.

Выпуски среднесрочных ОФЗ с постоянным купоном

🔹 ОФЗ 26218
Дата погашения: 17 сентября 2031
Доходность к погашению — 14,14%

🔹 ОФЗ 26249
Дата погашения: 16 июня 2032
Доходность к погашению — 14,42%

🔹 ОФЗ 26241
Дата погашения: 17 ноября 2032
Доходность к погашению — 14,28%

Пока рынок акций лихорадит, предлагаю пробежать по более консервативным инструментам. Сегодня вышла новость о том, что Яндекс совместно с УК ВИМ Инвестиции запустил открытый паевой инвестиционный фонд «Яндекс Пэй. Фонд денежного рынка. Рубли». Давайте его разберем.

🏦 Итак, инструмент рассчитан на розничных клиентов, которые хотят разместить свободные средства с минимальным риском, но не готовы погружаться в детали фондового рынка. Однако у него есть ряд уникальных отличий.

Стратегия фонда предполагает вложения в инструменты денежного рынка. Потенциальная доходность сопоставима с ключевой ставкой Банка России и ставками денежного рынка. Минимальная сумма инвестиций — 100 рублей, что делает продукт доступным для широкой аудитории

Оператор УК ВИМ Инвестиции — компания с успешным опытом работы с крупнейшим биржевым фондом денежного рынка в России «Ликвидность» (LQDT). Весь процесс встроен в приложение, отдельный брокерский счет открывать не нужно.

✅ Для инвестора, привыкшего к более консервативным стратегиям, здесь несколько плюсов. Деньги остаются в постоянном доступе к выводу, не нужно следить за рынком или принимать активные решения — все автоматизировано.