Сезон отчетов подошел к концу, поэтому брокеры обновили свои модели и составили стратегии на следующий год.

Среди них есть довольно неплохие — у того же АТОНа оценки выглядят вполне адекватно. Но есть и клинические случаи, где прогнозы будто оторваны от реальности — как вы уже догадались, речь идет об экспертах всеми любимого ВТБ :)

Я раз за разом говорю себе, что не буду больше писать про «синих» экспертов… и никак не могу сдержать свое слово. Просто их оценки где-то за гранью, а ведь многие им верят — все-таки это профессионалы, а их стратегия выглядит очень основательно (38 страниц!).

Всего в их стратегии 14 фаворитов, но я остановлюсь лишь на самых безумных идеях:

⛽️ Газпром. Таргет = 153 рубля, доходность = 18%

У компании обманчивая бумажная прибыль, поэтому дивидендов ждать не приходится. Эксперты рисуют справедливую оценку, но возникает другой вопрос: что акции с таким потенциалом делают среди фаворитов? Это какой-то блат или «синяя» солидарность? :)

Индекс Мосбиржи не зря называют эталонным, ведь чтобы в него попасть, эмитент должен проявить себя с лучшей стороны.

А так как дела у компаний идут то лучше, то хуже, то индекс каждый год сильно меняется. Например, в конце прошлого года в нем было 49 имен — сейчас же их количество уменьшилось до 43, а при следующей ребалансировке добавится еще 3 новых имени.

Начнем с главных неудачников — из индекса были исключены Мечел, Селигдар, Магнит, Самолет, Астра, Европлан, Россети, РусГидро и Юнипро. У каждого из них свои проблемы, а их исключение выглядит максимально логичным и разумным.

Их место заняли ИКС 5 (после переезда), Мать и Дитя и Ренессанс, а с 19 декабря в индекс войдут Озон, ЦИАН и ДОМРФ. Тут тоже нет никаких вопросов — это компании с крепким бизнесом, хорошими перспективами и прозрачным управлением.

Лидеры индекса остались прежними — на долю Лукойла, Сбера и Газпрома приходится 41% (снижение на 1,5%). Это говорит об их устойчивости, хотя долю Лукойла и Газпрома можно снизить еще сильнее (особенно у последнего, который стал якорем рынка).

Когда дактилоскопия только появилась, большинство следователей отнеслось к ней довольно прохладно.

Однако нашлись и прозорливые служащие, которые быстро разглядели ее перспективы. Одним из них был англичанин Эдвард Генри — в 1890-х годах он служил в Индии, где с помощью отпечатков пальцев навел порядок в местной картотеке.

В то время это стало настоящим прорывом, и способного чиновника вернули обратно в Англию. Ему предоставили отдел в Скотланд-Ярде — его метод сразу же помог раскрыть пару громких дел, а его «Классификацией отпечатков» пользовались вплоть до 1990-х годов.

Если вы видели хотя бы несколько детективов, то знаете, как работает эта технология :) Следователи собирают отпечатки с места преступления, а потом их сравнивают с образцами подозреваемых — если они совпадают, то на этом дело можно считать закрытым.

До 2000-х годов их сравнивали вручную, что приводило к большому количеству ошибок. Так в 2004 году ФБР арестовала мужчину, обвинив его в теракте в мадридском метро… но дальнейшие события показали, что он был совершенно невиновен:

Хоть мы и отрезаны от мировых рынков, наша экономика все равно зависит от состояния дел в Европе, США и тем более в Китае.

И если весь мир погрузится в рецессию или во что-то более страшное, то наш рынок это тоже почувствует. Поэтому я решил пройтись по прогнозам международных банков, которые выложили свои стратегии и выделили основные риски.

📈 Инфляция. В США и Европе она заметно снизилась, но из-за пошлин и энергии цены снова могут пойти вверх. Плюс правительства заинтересованы в том, чтобы их долги сгорели в огне инфляции. Это то, что не удалось владельцам АФК Системы :)

При этом лишь два банка (UBS и Barclays) видят в инфляции большую проблему. Остальные же прогнозируют ее в районе 2-3% — это не страшно и не окажет влияния на мировые рынки (в т.ч. и на российский).

🇺🇸 Торговые войны. Банкиры не любят Трампа (особенно европейские), поэтому считают его действия угрозой для мировой экономики. С 1970-х годов мировая торговля в % от ВВП выросла с 20% до 60%, а пошлины могут развернуть этот процесс.

Стоило мне написать о том, что инвесторов больше ничем не испугаешь, как они устроили небольшую распродажу :)

Хотя ситуация осталась прежней, ведь в скорый успех переговоров мало кто верил. Зато под вечер вышли данные по инфляции, которые улучшили нам настроение — недельный рост замедлился до 0,04%, а годовая инфляция упала ниже 7%.

Поэтому вполне возможно, что ЦБ преподнесет нам новогодний сюрприз :) Но не будем забегать вперед, а лучше взглянем на недавнее прошлое — на динамику отдельных индексов за этот год — и сделаем соответствующие выводы.

С 3 января 2025 года индекс Мосбиржи «брутто» вырос на 1% — учитывая все наши проблемы, это еще неплохой результат… За то же время индекс голубых фишек прибавил 3,5%, а акции малой и средней капитализации упали на 11%.

Рынок живет ожиданиями, но в тяжелые времена инвесторы смотрят не на прогнозы, а на текущее состояние бизнеса. У компании могут быть супер-радужные перспективы, но если она загибается в кризис, то эти перспективы ничего не стоят.

Рынок внимательно следит за переговорами, а компании тем временем просто работают и платят дивиденды.

Особенно приятно, что часть этих выплат приходится на Новогодние праздники. В декабре 20 компаний распределят свою прибыль, а общий объем зимних выплат превысит 600 миллиардов рублей. Конечно же, эти деньги не превратят зиму в лето, но сделают ее немного теплее :)

Поэтому я собрал все эти выплаты в один пост. В этой подборке я опирался на рекомендации совета директоров, а сами компании расположил по дате отсечки (плюс к каждой дал небольшой комментарий). Ну что, поехали!

💸 ЦИАН CNRU

Дивиденд: 104 рубля (14,8%)
Последний день д/покупки: 11 декабря

Компания долгое время не платила дивиденды, но после переезда может это сделать. Причем это будет не вся накопленная прибыль — есть какие-то технические проблемы, поэтому еще около 50 рублей на акцию выплатят летом 2026 года.

Неплохо как с точки зрения д/д, так и с точки зрения перспектив этого бизнеса.

💸 Европлан LEAS

В 1744 году шотландские священники Александр Вебстер и Роберт Уоллес решили основать страховой фонд для вдов и сирот священнослужителей.

Их идея состояла в следующем — священники вносят в фонд небольшую часть своего дохода, затем эти деньги вкладываются в ценные бумаги, и если кто-то из вкладчиков умирает, то его жена и дети получают ежегодные выплаты и живут более-менее обеспеченной жизнью.

Однако будущие страховщики столкнулись с проблемой — для определения точной суммы взносов им нужно было узнать, сколько священников будет ежегодно умирать, а так же сколько после них останется вдов и сирот.

В итоге предприимчивые священники обратились к профессору математики Колину Маклорину. Втроем они собрали данные обо всех умерших священнослужителях и об их семьях, после чего составили сложные таблицы и провели расчеты.

Оказалось, что из 930 шотландских священников в течение года умрет 27 человек, при этом 18 из них оставят вдов, а 7 из них — малолетних детей. Это были средние значения — каждый год цифры отклонялись то в одну, то в другую сторону — но на дистанции эти значения оказались удивительно точными.

В ноябре было не так много интересных выпусков, поэтому они уместились в один список.

Как и в прошлые разы, в мою подборку вошли простые (без амортизации, оферты и прочих неожиданностей) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А-). В начале будут «фиксы», затем — флоатеры, а в конце — валютная облигация.

✅ ИНАРКТИКА 002Р-04 (фикс)

• ISIN: RU000A10DHX9
• Купон (от номинала): 15,75%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 16,19%
• Погашение: 03.11.2028
• Рейтинг: А+(RU) от АКРА

Лидер на рынке товарной аквакультуры, который специализируется на выращивании лосося и форели. С учетом рейтинга выпуск дает очень слабую доходность.

✅ ПКТ 002Р-01 (фикс)

• ISIN: RU000A10DJH8
• Купон (от номинала): 15,99%
• Выплаты (раз/год): 4
• Доходность YTM: 16,62%
• Погашение: 15.11.2029
• Рейтинг: АA(RU) от АКРА, ruAA- от Эксперт РА

Крупнейший контейнерный терминал, входит в группу Global Ports. У выпуска рекордная среди «фиксов» длина, так что можно зафиксировать дох-ть на годы вперед.

Каждой команде вручили конверт и дали задание: «Начните свой бизнес и заработайте как можно больше денег в течение двух часов, используя для этого ту сумму денег, которая находится в конверте».

Только вот проблема состояла в том, что в конверте было всего 5 долларов...

У участников было несколько суток на поиск стратегии, но как только они вскрывали конверт, их двухчасовой таймер начинал тикать. Но и это еще не все — командам нужно было составить презентацию своего бизнес-проекта и показать ее в следующий понедельник.

Что бы вы придумали, если бы у вас было лишь 5 долларов и два часа времени?

Это любопытное задание получили студенты Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета. Профессор Тина Силиг вспоминает реакцию участников:

«Когда я задаю этот вопрос своим студентам, кто-то из них кричит: «Поезжайте в Вегас» или «Купите лотерейный билет». Это смешно, потому что люди готовы пойти на серьезный риск взамен на мизерный шанс получить вознаграждение.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлых частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🛴 Вуш — «без оценки». Делала ставку на заемный капитал, и высокий «ключ» ее просто убил. Только взгляните на результаты — выручка упала на 13%, а прибыль рухнула в 3,6 раза. При этом число самокатов выросло, но поездок стало меньше на 3%.

Денежный поток ушел в минус на 1,3 миллиарда, а впереди два холодных квартала. Уровень долга вырос до ND/EBITDA = 3,9х, а к концу года будет 5х. Остается лишь продать себя кому-то из конкурентов, потому что новых кредитов с такими вводными не дадут.

🍗 Черкизово — «слабая троечка». Ситуация чуть исправилась — выручка выросла на 14%, а прибыль — на 24%. Этого удалось достичь благодаря росту цен на курицу (+13%) и свинину (+18,8%), а так же снижению капзатрат на 31% (скажется в будущем).