Здравствуйте, друзья! 🤝

Дисклемейкер: данная статья написана на основе личного опыта работы Биржевого торговца с вечными (бессрочными) фьючерсными контрактами. События, на которых основана статья происходили в январе 2025 года. 

В январе, а именно 17 числа 2025 года, купил бессрочные фьючерсы на юань CNYRUBF, а потом, когда котировки пошли не туда и надо было закрывать позицию, я этого делать не стал, ведь фьючерс вечный и если рассчитать плечо, можно держать позицию сколь угодно долго. Всё равно рубль к юаню пока только падал на длинном промежутке времени (так я думал на тот момент).

Подержав фьючерсы некоторое, я заметил, что размер вариационной маржи не являлся переоценке позиции. Начал разбираться почему, нашёл ответ на официальном сайте Московской биржи и закрыл позиции. Закрыл 28 января. Причём в процентном соотношении к размеру депозита закрыл в нехилый минус.

Вариационная маржа для вечных фьючерсов рассчитывается следующим образом:

Вариационная маржа в промежуточный клиринг (ПК) = Переоценка позиции.Вариационная маржа в вечерний клиринг (ВК) = Переоценка позиции – Фандинг * Лот, где

( Читать дальше )

Оказывается:

Этот пост может быть полезен в торговле;)
Прочти сначала, и только потом пиши СВОё гениальное:

( Читать дальше )

Спойлер: АФК, Балтлиз, ГТЛК, ВЭБ, РосАгроЛизинг, Сибур, Славнефть, СКБ-Лизинг, АвтоФинансБанк, ТрансКонтейнер

Флоатеры – необходимый инструмент любого портфеля. Но что делать неквалифицированным инвесторам, ведь все, что ниже АА- требует квалификации. Мы подобрали самые интересные выпуски, для работы с которыми достаточно выполнить тест. Квал не нужен. На любой вкус, рейтинг, срок, купон…

🔹🔹🔹

 Систем1P27 RU000A107GX8

 Рейтинг: АА-

 Срок: 2,3 года

 Купон: RUONIA+1,9%

 Цена: 93,5%

 Доходность купонная: 20,3%

 Доходность total return: 24,7%

 🔹🔹🔹

 БалтЛизП12 RU000A109551

 Рейтинг: АА-

 Срок: 1,9 лет

 Купон: КС+2,3%

 Цена: 96,2%

 Доходность купонная: 20,1%

 Доходность total return: 24%

 🔹🔹🔹

 ГТЛК 2P-03 RU000A107TT9

 Рейтинг: АА-

 Срок: 1,7 лет

 Купон: КС+2,3%

 Цена: 98,8%

 Доходность купонная: 19,5%

 Доходность total return: 21,7%

 🔹🔹🔹

( Читать дальше )

Доработал таблицу по анализу рэнкингов лизинговых компаний по данным обзора Эксперт РА за 6 мес. 2025г. (ссылка на первоисточник 👉 https://raexpert.ru/rankings/leasing/1h_2025/).

Подписчики подсказали, что более логично соотносить денежный поток с размером ЧИЛ, а не портфеля. Решил, что это предложение совершенно правильное, поэтому немного сместил акценты. За одним в таблице посчитал соотношение портфеля и ЧИЛ, что может дать дополнительную информацию к размышлению.

При сравнении динамики ЧИЛ за период, решил брать не последние полгода, а последние 9 мес. Так как ставку ЦБ РФ начали повышать во второй половине 2024г., уже с 4 квартала многие лизинговые компании начали сталкиваться с негативными тенденциями, поэтому интересно посмотреть, кто продолжил расти, уже после начала цикла повышения ставки ЦБ, кто закрепился на достигнутых в 2024г. уровнях, а кто упал уже ниже пиковых значений, достигнутых в первые 3 кв. 2024г.

Соотношения размера портфеля и ЧИЛ

Если посмотреть на соотношение размера портфеля и ЧИЛ(см. 5 столбец), то можно выделить группу лизинговых компаний, у которых это соотношение больше 2. Вообще, более менее стандартным является соотношение от 1,6 до 2, если показатель не вписывается в этот диапазон, то необходимо обратить внимание и разобраться с причинами отклонений.

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!

В последние годы МосБиржа запустила линейку так называемых «вечных» фьючерсов, которые очень удобны тем, что не требуют ежеквартального роллирования в период экспирации (что всегда связано с потерями инвестора из-за контанго во фьючерсах с разными сроками экспирации).

В линейку вечных фьючерсов входят такие популярные базовые активы, как золото, индекс МосБиржи, основные валютные пары и пара самых ликвидных акций российского фондового рынка.

Казалось бы, инвесторы должны быть благодарны МосБирже за то, что она превратила фьючерсы из инструмента для спекуляций в средство долгосрочного инвестирования. 

В то же время, инвесторы должны понимать, что бесплатный сыр может быть только в мышеловке. Поэтому кто-то должен заплатить за решение проблемы экспирации.

Этой платой является фандинг. По версии МосБиржи фандинг – это механизм, который помогает поддерживать цену вечного фьючерса близкой к цене базового актива (подробно о фандинге и методике его расчета см. здесь).

( Читать дальше )

В предыдущем посте был пример от ДОХОДЪ. Они молодцы, но субъективно ставка на часть факторов, которые пока в условиях российского рынка показывают себя слабо, «отъедая» доходность у более сильных. К тому же нет элемента конкуренции за капитал между факторами.

А как правильно? Разумеется, однозначного ответа нет. Но ведь он и не нужен. Давайте попробуем улучшить буквально следующие несколько шагов.

---

Какие активы возьмём

Из прошлого поста понимаем, какие классы активов даже при пассивном удержании на длинной дистанции несут положительную доходность. Соберём «суп» из доступных ингредиентов.

Берём данные с 2003 года:

1. Акции — индекс полной доходности МосБиржи MCFTRR, после налогов.

1. Облигации — индекс МосБиржи государственных облигаций RGBITR

1. Недвижимость — тут проблема с ликвидными инструментами остаётся. Есть индекс московской недвижимости Домклик и фьючерс на него, но оборот пока смешной. Есть индекс фондов недвижимости MREF, но в базе расчета индекса всего 8 фондов. Пока для длинного ряда данных использую динамику 1-комнатной квартиры в родном Петербурге

( Читать дальше )

Сегодня будет проходить первичное размещение облигаций IT-компании Айдеко, решил посмотреть, что это за эмитент и проанализировать его отчетность. Так как у большинства IT-компаний ярко выраженная сезонность в показателях (основная выручка в 4 кв.), то смотрю 2024г., а 6 мес. 2025г. по диагонали.

Айдеко занимается кибербезопасностью, разрабатывает межсетевой экран нового поколения, компания базируется в Екатеринбурге. Так как я в вопросах IT некомпетентен, то не могу оценить по настоящему перспективы продукта, который разрабатывает эмитент. Кому интересно подробнее узнать про эмитента, вот ссылка на сайт компании 👉 ideco.ru/

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ- от НКР со стабильным прогнозом (август 2025г.), ссылка на отчет 👉 ratings.ru/ratings/press-releases/Ideco-RA-140825/

Основные показатели за 2024г. по РСБУ:

1. Выручка — 607 млн. р. (+39,5% к 2023г.);
2. Себестоимость — 370 млн. р. (+9,1% к 2023г.);
3. Коммерческие и управленческие расходы — 97 млн. р. (-5,8% к 2023г.);

( Читать дальше )

ООО «Балтийский Лизинг» — первая лизинговая компания России получила лицензию №0001 Министерства экономического развития РФ в 1996 году, Компания финансирует сделки с автотранспортом, спецтехникой, оборудованием и недвижимостью. К 2023 году «Балтийский Лизинг» имеет 80 филиалов во всех федеральных округах России и входит в топ-10 лизинговых компаний страны.
ИНН — 7826705374

Так контора говорит сама о себе, а что на самом деле…

( Читать дальше )

Если говорить о покупке на миллионы хотя бы рублей и с условием быстро войти и при необходимости быстро выйти, из инструментов остается только биржевая пара юань/рубль. Квазивалютные облигации N-ного эшелона, как и первого эшелона не удовлетворяют или риску, или ликвидности, или волатильности. Хотя что-то из второго эшелона – теоретически, возможно.

Почему при столь уверенном рубле идея покупки валюты, вообще, существует? Теорию в разрешенных терминах скоро распишу. Пока, ни на что не ссылаясь, скажу: по моему субъективному мнению, финансовая (как минимум) система у нас в тупике. А кризисы, напомню, случаются, когда большинство никакого кризиса не ждет.

Наблюдаю за, как мне представляется, разворотной точкой. Это максимум от 29 июля, 11,51 рублей за юань. Если юань будет уходить выше, не за раз, а мелкими частями, буду покупать этот юань на валютной секции МосБиржи. Возможно, что-то через квазивалютные облигации. Однако в моменты снижения рубля на валютном денежном рынке появляются возможности по размещению свободной валюты. Сейчас юань там нельзя разместить ни под какой положительный %. Но это не константа. Спрос на валюту быстро поднимает и ставки валютного РЕПО с ЦК (см. Индекс RUSFARCNY).

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Делимобиль. Хейтил компанию по результатам 2024 года, ситуация стала только хуже! Не вижу смысла глубоко анализировать Делимобиль, так как огромные проблемы на поверхности!

📌 Что в отчете

— Выручка и валовая прибыль. При росте выручки на 15% до 14.6 млрд рублей (были проблемы из-за геолокации!) валовая прибыль упала на 28% до 2.6 млрд рублей. На этом факте cледовало завершать разбор...

— Долг. NET DEBT/EBITDA = 6.4, вероятность смерти пациента далеко ненулевая!

— Прибыль. Год назад была прибыль 500 млн, в этом году убыток 1.9 млрд рублей...

📌 Мнение по компании 🧐

Непонятно кто и зачем покупает акции Делимобиля, так как бизнес — модель провальная на уровне валовой рентабельность. С трудом представляю, как компания сможет исправить ситуацию!

Считаю, что есть ненулевые риски для держателей облигаций из-за повышенной долговой нагрузки!

Присутствие компании на бирже нужно только для привлечения более дешевого долга и возможности продаться подороже (оценка по EV/EBITDA = 11) Сберу 🏦 или Яндексу 📱 из-за публичного статуса

( Читать дальше )