⛔ Топ-5 самых опасных высокодоходных облигаций

📌 С каждым снижением ключевой ставки гонка инвесторов за высокими доходностями в облигациях всё ускоряется. Ежедневно вижу подборки высокодоходных облигаций от других авторов, но не видел ни одного анти-топа ВДО, поэтому решил сделать свою подборку компаний, к которым стоит относиться особенно осторожно и 100 раз подумать, прежде чем покупать.

1️⃣ ТД РКС ($RU000A10C758)

• Застройщик, который занимает 498 место в РФ по объему строительства. В 2024 году чистый убыток в размере 0,3 млрд рублей при чистом долге 16 млрд рублей (без эскроу). Чистый долг/EBITDA = 22x, такой неприлично высокой долговой нагрузки я давно не видел. Не забываем, как себя чувствуют сейчас застройщики.

• Компания имеет в обращении 4 выпуска облигаций на 2,5 млрд рублей (купон у нового выпуска 25%), при этом кредитный рейтинг ВВВ- с прогнозом «Позитивный» от НКР.

2️⃣ Патриот ($RU000A10B2D2)

• Торговая сеть, продающая посуду и товары для кухни. Финансовый отчёт за 2024 год до сих пор не опубликован, поэтому смотрел отчёт за 9 месяцев 2024 года. Чистая прибыль упала в 4 раза до 12 млн рублей, при этом чистый долг более 1,9 млрд рублей. Рекордсмен по долговой нагрузке – чистый долг/EBITDA = 26x.

• У компании всего 2 выпуска облигаций на 0,5 млрд рублей (купон у крайнего выпуска 27%), кредитный рейтинг ВВВ с прогнозом «Стабильный» от НКР.

3️⃣ Кокс ($RU000A10C741)

• Горнодобывающий металлург в Кемерово, ещё одна компания из кризисного сектора. В 2024 году чистый убыток в 9,9 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA = 9,2x, при этом 90% долга – краткосрочный.

• В обращении уже 4 выпуска облигаций на 4 млрд рублей (купон у нового выпуска 21%), кредитный рейтинг А- с прогнозом «Негативный» от АКРА.

4️⃣ Брусника ($RU000A10B313)

• Уже второй в этой подборке застройщик, но покрупнее – 7 место в РФ по объему строительства. В 2024 году чистая прибыль упала на 41,5% до 4,5 млрд рублей, а чистый долг вырос в 2,5 раза до 132 млрд рублей (без эскроу), размер собственного капитала в 10 раз меньше долга (14,1 млрд рублей). Чистый долг/EBITDA = 5,8x – ситуация с долговой нагрузкой ещё хуже, чем у Самолёта.

• Компания имеет 4 выпуска облигаций на 15,5 млрд рублей (купон у одного из выпусков 24,75%), кредитный рейтинг А- с прогнозом «Негативный» от АКРА.

5️⃣ Монополия ($RU000A10C5Z7)

• Компания представляет из себя платформу для услуг по грузоперевозкам и лизингу. По МСФО в 2024 году вышел чистый убыток в 3,4 млрд рублей, а чистый долг/EBITDA = 4,9x. Недавно вышел отчёт по РСБУ за 1 полугодие, в котором вместо прибыли впервые получился чистый убыток в 57 млн рублей, то есть в 2025 году ситуация только ухудшилась, а долговая нагрузка ещё сильнее выросла.

• При таких результатах Монополия имеет в обращении целых 6 выпусков облигаций на 5,4 млрд рублей, через пару дней очередное размещение на 0,5 млрд рублей (купон до 23,5%), и самое интересное – кредитный рейтинг BBB+ с прогнозом «Стабильный» от АКРА.

✏️ ВЫВОДЫ:

• С начала 2025 года допустили дефолт уже (или пока) 9 компаний, вполне возможно, что кого-то из 5 компаний в этом посте ждёт похожая участь, не говоря уж о техдефолтах. Именно по этой причине облигации этих компаний я не рассматриваю для добавления в свой портфель.

• К посту прикрепил собственную таблицу «опасных» компаний, как видите, красный цвет почти по всем показателям (тикеры выпусков указал для примера, считаю все облигации от данных компаний слишком рискованными). В одном из следующих постов сделаю подборку наименее рискованных высокодоходных облигаций, уверен, что многим пригодится. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.