📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня посмотрим на сектор IT-компаний. Напомню, ранее я делал обзоры нефтегазового сектора, банков, ритейлеров, золотодобытчиков, металлургов, застройщиков и сектора удобрений.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• В 2024 году 6 IT-компаний показали рост прибыли, смотрим на результаты 1 полугодия 2025 года – прибыль не выросла ни у одной компании, а число убыточных компаний выросло до 4-ёх. Сезонный 4 квартал может всё изменить, но пока предпосылок для этого нет – высокая ключевая ставка стала причиной экономии крупных клиентов на программном обеспечении.

• В список проблем сектора на днях добавились планы Минфина повысить льготный тариф страховых взносов для IT-сектора с 7,6% до 15%. Из-за высоких расходов на персонал больше других пострадают Позитив, Софтлайн, Диасофт, IVA – их скорр. прибыль NIC упадёт на 15-20%, если компании не повысят цены на свои услуги.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.:

• В 1 полугодии меньше остальных потеряли в прибыли Яндекс (–2,4% год к году) и Хэдхантер (–12%). Хуже результат у IVA (–38,4%), в 2 раза упала прибыль у Диасофта (–50,7%) и Астры (–53%). Чистый убыток получили ВК, Позитив, Софтлайн и Аренадата.

📌 Сегодня разберём разочаровавший инвесторов отчёт Диасофта за финансовый 2024 год и оценим перспективы акций разработчика, которые подешевели за 1,5 года почти на 60%.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Из значимого позитива можно выделить лишь отрицательный чистый долг Диасофта (–0,7 млрд рублей), у компании самый комфортный уровень долговой нагрузки в IT-секторе.

❗ РИСКИ:

• Ключевой негатив – Диасофт не выполнил свой прогноз на 2024 год – выручка вместо обещанных 30% выросла лишь на 10% до 10,1 млрд рублей, чистая прибыль и вовсе вместо роста снизилась на 21,8% год к году до 2,4 млрд рублей.

• Свободный денежный поток снизился в 6 раз до 0,3 млрд рублей. Все средства, привлечённые на IPO, оказались меньше суммы выплаченных дивидендов (2,3 млрд рублей против 2,6 млрд рублей). Неудивительно, что компания снизила процент от EBITDA, направляемый на дивиденды – с 80% до 50%.

• Рентабельность по EBITDA составила 29,3% – самый низкий показатель для компании за последние 5 лет и один из худших в IT-секторе.

📌 Решил проанализировать динамику акций компаний, вышедших на IPO в 2024 году. К посту прикрепил мою таблицу, в ней можете увидеть изменение стоимости акций с момента IPO и до сегодняшнего дня (с учётом дивидендов).

📈 ЛИДЕРЫ РОСТА:

• Всего в 2024 году 14 компаний провели IPO, и лишь у 5 из них к сегодняшнему дню не снизилась стоимость акций – АПРИ (+42%), Аренадата (+33%), Озон Фармацевтика (+25%), Ламбумиз (+18%) и Промомед (+1%). При этом у четырёх из этих компаний (кроме АПРИ) остаётся высокая оценка рынком, P/E больше 10. Дороже 10 рублей стоит на рынке 1 рубль чистой прибыли этих компаний. К слову, чистый долг АПРИ в 2024 году оказался выше выручки, таким не может похвастаться даже закредитованный Самолёт.

📉 ЛИДЕРЫ ПАДЕНИЯ:

• Инвесторы, которые участвовали в IPO остальных 9 компаний и держат акции до сих пор, имеют убытки от –21% до –64%. Более, чем в 2 раза упали акции Кристалла (–64%), ВсеИнструменты ру (–63%), IVA Technologies (–58%) и МТС Банка (–52%). Более трети в стоимости акций потеряли Элемент (–40%) и Делимобиль (–39%). Благодаря выплатам дивидендов чуть получше ситуация у инвесторов Диасофта (–24%), Займера (–22%) и Европлана (–21%).

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня посмотрим на сектор IT-компаний. Напомню, ранее я делал обзоры нефтегазового сектора, банков, ритейлеров, золотодобытчиков, металлургов и застройщиков.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Уход зарубежных вендоров позволил российским IT-компаниям значительно увеличить продажи, много новых компаний вышло на IPO, а выручка 100 крупнейших IT-компаний РФ всего за 3 года выросла почти в 2 раза. Теперь же среди тем для обсуждения появился возможный возврат зарубежных конкурентов, на фоне чего акции компаний из IT-сектора оказались под давлением.

• Ситуация в IT-секторе осложняется ещё и высокой ключевой ставкой, из-за которой с конца 2024 года крупные клиенты начали снижать расходы на программное обеспечение, а значит при текущей денежно-кредитной политике ЦБ добиваться роста выручки IT-компаниям будет гораздо сложнее.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.:

• Наибольшим ростом прибыли в 2024 году отличились Яндекс (+93,7% год к году), Хэдхантер (+92,7%) и Астра (+64,4%).

📌 Диасофт на днях выпустил отчёт по итогам 6 месяцев финансового года (с апреля по сентябрь – такая специфика компании по публикации фин. результатов), после чего цена акций снизилась на 10%. Сегодня разберёмся, в чём причины такого движения котировок, и так ли всё плохо в отчёте компании.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам 6 месяцев выросла на 21% год к году до 4,1 млрд рублей. Объём законтрактованной выручки достиг 20,4 млрд рублей (+21,4% год к году).

• По итогам года менеджмент прогнозирует рост выручки на 30% – благодаря сезонности бизнеса IT-компаний большая часть продаж приходится на конец года (в период с октября по декабрь).

• Чистый долг Диасофта по-прежнему остаётся на минимальном уровне, показатель чистый долг/EBITDA составил 0,6x.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль снизилась на 22,2% и составила 714 млн рублей из-за высокого уровня расходов.

• Расходы на увеличение штата сотрудников выросли на 28% год к году, что повлияло на снижение EBITDA за 6 месяцев на 20% до 960 млн рублей. Рентабельность по EBITDA составила 24% (целевой уровень – 40%+).