📌 Новый год уже на за горами, поэтому с каждым днём всё больше встречаю упоминаний о предстоящем новогоднем ралли на рынке акций. Собрал статистику за последние 5 лет, чтобы оценить, как этот феномен отражается на нашем рынке.

1️⃣ Что говорит прошлое?

• В таблице посчитал динамику индекса Мосбиржи (IMOEX), индекса гос. облигаций (RGBI) и изменение стоимости некоторых акций в конце 2020-2024 годов. Для удобства указал «с 20 по 30 декабря», но везде брал данные за последние в году 10 торговых сессий (разница между ценой открытия в 1-й день и ценой закрытия в 10-й день). Из акций выбрал 5 компаний из разных секторов с большим весом в индексе Мосбиржи: Сбер, Газпром, Яндекс, Полюс, X5 (Лукойл не взял из-за див. отсечек в декабре).

• Выводы из таблицы следующие:

1) Новогоднее ралли за последние 5 лет было в 2020 (+3,5%), 2021 (+1,7%), 2022 (+6,6%) и 2024 (+20,4%) годах. В 2023 году вместо ралли вышло снижение индекса Мосбиржи на 1,6%.

2) Самую высокую доходность на новогоднем ралли среди выбранных 5-и компаний показали: дважды Сбер (+23,2% в 2024 году и +4,5% в 2022 году), дважды Газпром (+4,7% в 2021 году и +2,9% в 2020 году) и единожды Яндекс (+14,4% в 2023 году).

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня посмотрим на сектор IT-компаний. Напомню, ранее я делал обзоры нефтегазового сектора, банков, ритейлеров, золотодобытчиков, металлургов, застройщиков и сектора удобрений.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• В 2024 году 6 IT-компаний показали рост прибыли, смотрим на результаты 1 полугодия 2025 года – прибыль не выросла ни у одной компании, а число убыточных компаний выросло до 4-ёх. Сезонный 4 квартал может всё изменить, но пока предпосылок для этого нет – высокая ключевая ставка стала причиной экономии крупных клиентов на программном обеспечении.

• В список проблем сектора на днях добавились планы Минфина повысить льготный тариф страховых взносов для IT-сектора с 7,6% до 15%. Из-за высоких расходов на персонал больше других пострадают Позитив, Софтлайн, Диасофт, IVA – их скорр. прибыль NIC упадёт на 15-20%, если компании не повысят цены на свои услуги.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.:

• В 1 полугодии меньше остальных потеряли в прибыли Яндекс (–2,4% год к году) и Хэдхантер (–12%). Хуже результат у IVA (–38,4%), в 2 раза упала прибыль у Диасофта (–50,7%) и Астры (–53%). Чистый убыток получили ВК, Позитив, Софтлайн и Аренадата.

📌 Как и планировал, публикую подборку корпоративных облигаций с самым привлекательным соотношением риск-доходность и фиксированным купоном. Именно эти выпуски сейчас считаю наиболее разумным выбором. Расположил в порядке увеличения риска (на мой взгляд), везде дал краткий комментарий.

1️⃣ Яндекс Финтех выпуск 1 ($RU000A10AAQ4)

• Доходность к погашению: 18,25%
• Купон: 25%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 23,4%
• Дата погашения: 27.12.2028
• Текущая цена: 106,9% (1069 ₽)
•! Амортизация с февраля 2026 !
• Рейтинг: AAA(ru. sf) (АКРА)

• По поводу финансовой устойчивости Яндекса сомнений нет, чистый долг/EBITDA = 0,3x. Здесь важно учитывать – у данного выпуска есть амортизация, с февраля 2026 года начнут уменьшаться тело облигации и размер купона. Наиболее эффективной стратегией вижу продажу этих облигаций ближе к концу 2025 года. При этом, как минимум до марта 2027 года купон будет всё те же 25% от номинала.

2️⃣ Инарктика 002P-02 ($RU000A10B8R9)

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня посмотрим на сектор IT-компаний. Напомню, ранее я делал обзоры нефтегазового сектора, банков, ритейлеров, золотодобытчиков, металлургов и застройщиков.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Уход зарубежных вендоров позволил российским IT-компаниям значительно увеличить продажи, много новых компаний вышло на IPO, а выручка 100 крупнейших IT-компаний РФ всего за 3 года выросла почти в 2 раза. Теперь же среди тем для обсуждения появился возможный возврат зарубежных конкурентов, на фоне чего акции компаний из IT-сектора оказались под давлением.

• Ситуация в IT-секторе осложняется ещё и высокой ключевой ставкой, из-за которой с конца 2024 года крупные клиенты начали снижать расходы на программное обеспечение, а значит при текущей денежно-кредитной политике ЦБ добиваться роста выручки IT-компаниям будет гораздо сложнее.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.:

• Наибольшим ростом прибыли в 2024 году отличились Яндекс (+93,7% год к году), Хэдхантер (+92,7%) и Астра (+64,4%).

📌 Яндекс сегодня поделился своими финансовыми результатами за 2024 год, поэтому предлагаю взглянуть на них и выяснить, сохраняют ли свою привлекательность акции IT-гиганта.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год составила 1,1 трлн рублей (+37% год к году). Все ключевые сегменты показали значительный прирост выручки: поиск и портал +30%, E-commerce +45%, райдтех +37%, доставка +38%, плюс и финтех +47%, объявления +41%.

• Скорректированная чистая прибыль выросла почти в 2 раза по сравнению с прошлым годом до 100,9 млрд рублей.

• Скорректированная EBITDA увеличилась на 56% до 188,6 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA выросла с 15,1% до 17,2%.

❗ РИСКИ:

• Сегмент электронной коммерции Яндекса по-прежнему находится под давлением: убыток по скорр. EBITDA в размере 57,5 млрд рублей (убыток в 2023 году – 67,2 млрд рублей) и снижение числа активных пользователей на 2%. Сегмент доставки также остаётся убыточным по скорр. EBITDA, но убыток значительно сократился на 38% до 5,9 млрд рублей. Высокие процентные ставки вызвали спад спроса со стороны клиентов.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам 3 квартала выросла на 36% год к году и составила 276,8 млрд рублей. По итогам 9 месяцев рост выручки составил 37% до 754,4 млрд рублей.

• Скорректированная EBITDA за 3 квартал увеличилась на 66% до 54,7 млрд рублей, по итогам 9 месяцев – рост на 71% до 139,9 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA – 19,8% (+3,7 п.п. по сравнению с прошлым годом).

• Скорректированная чистая прибыль за 3 квартал выросла на 118% до 25,1 млрд рублей. Рост показателя по итогам 9 месяцев – на 98% до 69,6 млрд рублей.

• Все ключевые направления бизнеса компании в 3 квартале показали положительную динамику год к году:
— выручка сегмента «Поиск и портал» выросла на 26% до 113,9 млрд рублей;
— товарооборот электронной коммерции увеличился на 51% до 235,8 млрд рублей;
— выручка сегмента «Райдтех» выросла на 27% до 380,6 млрд рублей;
— доходы партнёров «Такси» показали рост на 28% до 334 млрд рублей.