У многих начинающих инвесторов есть желание проинвестировать в падающие компании, в надежде на разворот и заработок десятки, а может и сотни процентов. Это второй разбор зомби-компании, первый был Мечел. Сегодня я решил разобрать последний отчет Сегежи, чтобы понять финансовое положение компании, оценить справедливо ли торгуются акции, есть ли здесь перспектива и самое главное безопасно ли держать облигации Сегежи? Обо всем по-порядку.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• ❓❗Ответ на вопрос от подписчика. Выпуск №2. «Стоит ли подбирать Мечел и ждать разворота котировок?»

• Стоит ли покупать Лукойл? Разбор отчета за 2025 год, дивиденды, справедливая оценка.

• Стоит ли покупать Хэдхантер? Разбор отчета за 4 кв. 2025 г. Финансовые показатели, справедливая оценка и дивиденды.

Новая неделя и новые покупки. Следую своему плану и закидываю в свой портфель дивидендные акции, облигации и золото. Я все также не знаю, куда пойдет индекс, но то, что он пойдет вправо, могу сказать с уверенностью.

Тактика покупок. Каждому классу активов присвоен свой вес в портфеле. Внутри класса активов у каждого эмитента есть целевое значение, до которого надо довести долю компании. Захожу, смотрю, кто сильно отстает и покупаю (если какую-то компанию льют, а с ней фундаментально плохого ничего не произошло, то можно и докупить, даже если доля набрана). Вот по такому простому и незамысловатому принципу проходят мои еженедельные покупки. Очень помогает не обращать внимание на истерики на рынке.

 💼 Мой портфель и ТОП-5 акций

Сильные цифры за H2 25:

▪️ Выручка 1 t₽ (+28% г/г)

▪️ EBITDA 402 b₽ (х3 г/г)

▪️ Чистая прибыль 82 b₽ (год назад убыток 205 b₽)

При этом передача энергии снизилась на 1% г/г. Основные драйверы:

▪️ Индексация тарифов

▪️ Эффективное перекрестное субсидирование в отдельных дочках

▪️ Убыток от обесценения активов снизился на 67% г/г из-за снижения ключевой ставки и позитивного влияния индексации тарифов

▪️ Без учета обесценения ЧП за год выросла на 55% г/г до 293 b₽

▪️ Получение дивидендов от прибыльных дочек

▪️ Крепкий баланс. Net Debt/EBITDA 0,6

☝️ Ключевая проблема остается

Весь OCF уходит на капекс. FCF хронически отрицательный. С долгом работают в основном через рефинанс.

Инвестпрограмма, план на 2026 год, — 857 b₽ (+18% г/г). Это значит, что капекс продолжит расти, денежный поток снова целиком уйдет туда.

Отличные темпы роста перечеркнуты отсутствием дивидендов. Мораторий действует до 2026 года, т.е. первый год, по итогам которого могут рассчитать дивиденд, — 2027. И выплатить его в 2028. Но мораторий, скорее всего, будет продлен.

Помните, я писал, что в этом году заработал самую большую прибыль в абсолюте в одной сделке за всю жизнь (на валюте)? Радости особой не было, а сейчас от нее вообще не осталось следа. Как будто и не было вообще.
Рынок акций снижается, худеет позиция в Магните, с начала года Диасофт снова потерял в цене...
Частично восстановил валютный хедж, он тоже сейчас генерит небольшой минус.
В общем, у меня уже давно одна конкретная сделка не вызывает радости, итог считаю в конце года.
Все это часть ежедневной работы, ты просто анализируешь-анализируешь, делаешь что должен, стремишься делать это лучшим образом, потом в конце года смотришь что получилось.

Бизнес в России всё чаще переводит счета из небольших банков в крупные, даже если теряет на условиях. Причина — не санкции и не ставки, а «белые списки» Минцифры.