Южуралзолото (ЮГК), один из крупнейших золотодобытчиков России, отчитался за первое полугодие 2025 года, и цифры получились неоднозначные.

С одной стороны, компания воспользовалась благоприятной конъюнктурой: цены на золото выросли, и на этом фоне выручка ЮГК подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб. Производство также немного прибавило — +2%. Это позволило показать рост чистой прибыли на 35%, до 7,3 млрд руб..

Но под блестящей оболочкой кроются проблемы с издержками. Показатель EBITDA увеличился всего на 8,5%, до 15,4 млрд руб., и рентабельность резко упала с 41,6% до 34,8%. Причина — рост расходов: на зарплаты (компания расширяет штат в Сибирском хабе), топливо и обслуживание. Себестоимость выросла значительно быстрее добычи, и это «съело» маржу.

Отмечаю, что операционный денежный поток просел почти вдвое, а свободный денежный поток ушёл в минус (-7 млрд руб.). Это значит, что компания зарабатывает меньше живых денег, чем тратит, а долговая нагрузка остаётся высокой.

Девелопер Самолет опубликовал отчет за первое полугодие 2025 года, и он получился противоречивым.

С одной стороны, компания смогла удержать выручку на уровне прошлого года — 171 млрд руб., а EBITDA выросла на 21%, до 52,1 млрд руб… Если брать скорректированный показатель, то результат еще лучше — 57,5 млрд руб., что соответствует внушительной рентабельности 34%. Валовая прибыль поднялась на 5%, до 65,1 млрд руб., а операционная маржа выросла до 29%. Это говорит о том, что новая команда менеджмента добилась заметного повышения эффективности — коммерческие и административные расходы удалось сократить двузначными темпами.

Но слабое место отчёта — чистая прибыль. Она обвалилась на 62%, составив всего 1,84 млрд руб. Главная причина — дорогой кредитный ресурс: процентные расходы выросли на фоне высокой ключевой ставки ЦБ. При этом значительная часть прибыли распределяется в пользу неконтролирующих акционеров (миноритариев), что дополнительно «съедает» итоговый результат для мажоритариев.

Биотехнологическая компания Артген Биотех отчиталась за первое полугодие 2025 года, и результаты выглядят уверенно: бизнес продолжает расти за счет диверсифицированного портфеля и активных инвестиций в разработки.

Выручка компании увеличилась на 13%, до 839 млн руб. Главный драйвер — генетические исследования, где доходы подскочили на 57%. Дополнительно поддержали рост услуги банка репродуктивных материалов (+26%) и Гемабанка (+11%). В то же время продажи препарата Неоваскулген снизились на 2%, что объясняется фазой клинических исследований и особенностями спроса.

Чистая прибыль прибавила 28%, составив 132 млн руб… При этом операционная прибыль сократилась почти на треть (–29%) из-за роста расходов на исследования и амортизацию, но показатель EBITDA вырос на 15%, до 173 млн руб., а маржинальность по EBITDA удержалась на уровне ~21%. Фактически компания зарабатывает всё больше, но значительную часть прибыли сразу реинвестирует в разработки.

И это логично: Артген биотех активно развивает R&D-направление. В первом полугодии было запущено несколько важных инициатив:

Холдинг Селигдар показал сильный рост финансовых результатов за первое полугодие 2025 года, но под маской роста выручки и EBITDA скрывается всё более ощутимая проблема – высокая долговая нагрузка.

Выручка компании выросла на 36%, до 28,4 млрд руб. Основной драйвер – золото: его продажи принесли 23,9 млрд руб., что на 42% больше, чем год назад. Поддержали сразу два фактора: рост объёма реализации на 6% (до 2,8 т) и повышение средней цены на 34%. Дополнительный вклад внесли концентраты олова, меди и вольфрама — их выручка подскочила на 37%, до 4,5 млрд руб., благодаря и росту объемов, и благоприятной рыночной конъюнктуре.

EBITDA увеличилась на 42%, до 11,6 млрд руб., а рентабельность по этому показателю достигла внушительных 41%. Особенно выделяется золотодобывающий сегмент с маржой 46%. Однако оловянное направление оказалось убыточным: минус 2,9 млрд руб. из-за роста затрат и амортизации после переоценки лицензий. В целом чистый убыток компании сократился почти вдвое — до 2,2 млрд руб. против 5,2 млрд годом ранее.

Группа О’КЕЙ подвела итоги первого полугодия 2025 года и показала смешанную динамику: сдержанный рост выручки, стабильную EBITDA и почти трехкратное увеличение чистой прибыли.

Выручка компании выросла на 3,8%, до 109,6 млрд руб… Драйвером стали дискаунтеры ДА!, которые прибавили 11,2% и довели продажи до 39,1 млрд руб. Теперь они формируют уже более трети розничной выручки группы. Гипермаркеты О’КЕЙ топчутся на месте: оборот остался на уровне прошлого года (70,5 млрд руб.).

Валовая прибыль прибавила 7,3%, достигнув 25,9 млрд руб., а валовая маржа улучшилась до 23,7% благодаря лучшему контролю закупок и логистики. Но при этом EBITDA почти не изменилась — 9,6 млрд руб. (+0,3%), а маржа даже слегка просела до 8,8%.

Разделение по сегментам показывает разные картины. У гипермаркетов EBITDA упала на 11%, до 5,8 млрд руб., чему способствовали рост расходов на персонал, коммунальные тарифы и пересмотр условий аренды. Зато дискаунтеры «ДА!» выросли мощно: EBITDA подскочила на 23%, до 3,9 млрд руб., а маржа достигла 9,9%. Фактически именно этот сегмент вытягивает всю группу.

Лента — это пример того, как выглядит зрелый и устойчивый ритейл в фазе активного роста. Компания не просто увеличивает масштабы, но и сохраняет прибыльность на впечатляющем уровне.

За шесть месяцев выручка выросла на 24%, до 513,9 млрд рублей, а во втором квартале — сразу на 25%, до 265,2 млрд. Основной драйвер — не просто открытие новых магазинов, а рост сопоставимых продаж (LFL) на 12%, что говорит о реальном увеличении спроса и лояльности клиентов. Средний чек вырос почти на 10%, а трафик — на 2%.

EBITDA прибавила 30% год к году, достигнув 38,5 млрд рублей, а рентабельность по этому показателю улучшилась до 7,5%. Во втором квартале маржа поднялась до 8,4%, что для продуктового ритейла — выдающийся результат. Валовая прибыль выросла на 30%, до 116 млрд рублей, при этом валовая маржа расширилась до 22,6%. Все это говорит о том, что компания смогла не только увеличить обороты, но и повысить эффективность операционной модели.

Чистая прибыль за полугодие составила 15,8 млрд рублей — рост почти на 45%. Во втором квартале показатель превысил 9,8 млрд, что подтверждает мощное ускорение бизнеса. Причем рост прибыли пришелся не только на эффект масштаба, но и на улучшение структуры затрат: менеджмент активно контролирует расходы и одновременно развивает высокомаржинальные направления.

Инарктика, крупнейший производитель лосося и форели в России, показала очень тяжелый отчет за первые 6 месяцев 2025 года. Выручка компании рухнула почти вдвое — 10 млрд руб. против 18,3 млрд годом ранее (–45%), а чистый убыток вырос более чем в пять раз, до –7,5 млрд руб… Главная причина — нехватка товарной рыбы: молодняк в садках еще не достиг нужного веса.

По операционке падение выглядит драматично. Продажи сократились на 48%, валовая прибыль упала на 61%, а скорректированная EBITDA снизилась почти втрое — до 2,5 млрд руб. с рентабельностью 25% (год назад было 40%). Отдельный удар — убыток от переоценки биологических активов на 8,3 млрд руб… По сути это бухгалтерская корректировка, которая отражает снижение ожидаемой стоимости рыбы, но денег компания реально не потеряла. Тем не менее, именно эта переоценка превратила отчетность в глубокий минус.

Еще один тревожный сигнал — рост долговой нагрузки. Чистый долг достиг 13,9 млрд руб. (+128% г/г), а ставка по кредитам и облигациям подскочила почти до 18%, что удваивает процентные расходы. При этом свободный денежный поток ушел в минус (–1,1 млрд руб.), а дивиденды за 2024 год (4,4 млрд руб.) были фактически выплачены в долг.

Русагро представила отчет за первое полугодие 2025 года, и цифры выглядят уверенно: выручка выросла на 21%, до 167,8 млрд руб., скорректированная EBITDA прибавила 22%, до 17,7 млрд руб., а чистая прибыль составила 5,2 млрд руб. (+20% г/г). Рентабельность по EBITDA удержалась на уровне 10,5%, что для диверсифицированного агробизнеса остается достойным показателем.

Но что произошло по сегментам? Давайте разберем.

Масложировой бизнес остался главным драйвером выручки (104 млрд руб., +13%). Компания сделала ставку на экспортные рынки, где маржинальность выше, но результат ограничила плановая остановка Аткарского МЭЗ для масштабной модернизации. После её завершения мощности вырастут на 56%, что даст задел на будущее.

Мясное направление показало сильный рост (+21%, до 27,3 млрд руб.), чему способствовало восстановление Приморского кластера и рост спроса на свинину в России. EBITDA сегмента поддержал и белгородский актив «Агро-Белогорье», принесший за полугодие 20 млрд руб. выручки и 4 млрд EBITDA.

Мать и Дитя показала хорошие результаты за первое полугодие 2025 года, хотя отчетность оказалась неоднородной.

Выручка компании выросла на 22%, до 19,3 млрд руб., чему способствовали сразу несколько факторов: рост числа пациентов в амбулаторных клиниках (+33%), увеличение числа родов (+10%) и расширение услуг по женскому здоровью. Особенно активно рос региональный сегмент (+23%) и амбулаторные клиники (+34%). Это подтверждает, что компания не только удерживает лидерство в Москве, но и укрепляет позиции в регионах.

EBITDA увеличилась на 15%, до 5,8 млрд руб., но рентабельность снизилась до 30% (годом ранее было 32%). Давление на маржинальность связано с ростом расходов на персонал (+28%) и расширением сети — за год компания запустила 13 новых проектов, включая клиники и госпитали. Операционная прибыль выросла на 13%, до 4,7 млрд руб., но рентабельность также просела до 24%.

Чистая прибыль прибавила лишь 3,6%, достигнув 5,1 млрд руб. Снижение рентабельности по чистой прибыли до 26% (с 31% годом ранее) объясняется падением процентных доходов от депозитов и ростом финансовых расходов после приобретения сети Эксперт.

Fix Price подвела итоги первого полугодия 2025 года — и цифры получились неоднозначными.

С одной стороны, компания продолжает расширяться: сеть увеличилась на 300 магазинов, их общее число достигло 7 417 (+11% г/г). Торговая площадь выросла до 1,6 млн кв. м, а программа лояльности превысила 30 млн участников. Всё это подтверждает, что бренд остаётся одним из лидеров сегмента дискаунтеров.

С другой стороны, финансовая картина вызывает вопросы. Выручка компании выросла всего на 4,5% (до 148,2 млрд руб.), что гораздо скромнее прошлых лет. LFL-продажи прибавили лишь 1,2%, причём за счёт роста среднего чека (+5,2%), тогда как трафик в магазинах снижается.

Более того, расходы растут гораздо быстрее доходов. На персонал Fix Price потратил на 29% больше, подорожали коммуналка и обслуживание. В итоге EBITDA упала на 16,5% (до 16,4 млрд руб.), а чистая прибыль сократилась сразу на 56%, до 3,9 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли просела до 2,6%, что для ритейла выглядит крайне низко.