Позитивный обзор. О’КЕЙ

Группа О’КЕЙ подвела итоги первого полугодия 2025 года и показала смешанную динамику: сдержанный рост выручки, стабильную EBITDA и почти трехкратное увеличение чистой прибыли.

Выручка компании выросла на 3,8%, до 109,6 млрд руб… Драйвером стали дискаунтеры ДА!, которые прибавили 11,2% и довели продажи до 39,1 млрд руб. Теперь они формируют уже более трети розничной выручки группы. Гипермаркеты О’КЕЙ топчутся на месте: оборот остался на уровне прошлого года (70,5 млрд руб.).

Валовая прибыль прибавила 7,3%, достигнув 25,9 млрд руб., а валовая маржа улучшилась до 23,7% благодаря лучшему контролю закупок и логистики. Но при этом EBITDA почти не изменилась — 9,6 млрд руб. (+0,3%), а маржа даже слегка просела до 8,8%.

Разделение по сегментам показывает разные картины. У гипермаркетов EBITDA упала на 11%, до 5,8 млрд руб., чему способствовали рост расходов на персонал, коммунальные тарифы и пересмотр условий аренды. Зато дискаунтеры «ДА!» выросли мощно: EBITDA подскочила на 23%, до 3,9 млрд руб., а маржа достигла 9,9%. Фактически именно этот сегмент вытягивает всю группу.

Главное достижение отчетности — чистая прибыль: она составила 223 млн руб., почти втрое выше прошлогодней (78 млн руб.). Это небольшой абсолютный результат, но тренд позитивный.

Бизнес гипермаркетов буксует, расходы растут, и О’КЕЙ здесь скорее удерживает позиции. Зато сеть ДА! продолжает бурный рост и становится ключевым активом, приближаясь по выручке к половине группы. При этом долговая нагрузка снижается (чистый долг — 37,4 млрд руб., против 39,1 млрд годом ранее), что тоже играет на руку компании.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 2 — крайне низкая оценка, компания выглядит очень дешёвой по операционной прибыли, возможная недооценка.
🔹 P/E: 4 — низкая цена по прибыли, акции кажутся недооценёнными.
🔹 P/S: 0,03 — символическая оценка по выручке, рынок почти полностью игнорирует доходы компании.
🔹 P/B: 0,8 — капитал оценивается ниже балансовой стоимости, возможная недооценка или сомнения в качестве активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 9% — низкая операционная маржа, бизнес работает с ограниченной эффективностью.
🔹 ROE: 10% — умеренная доходность на капитал, акционеры получают небольшой, но положительный результат.
🔹 ROA: 1% — крайне слабая отдача на активы, ресурсы используются неэффективно.

В сухом остатке: О’КЕЙ меняется. Ставка смещается в сторону дискаунтеров, и именно они будут определять будущее компании. Для инвесторов отчет сигнализирует, что потенциал роста есть, но он сконцентрирован не в классических гипермаркетах, а в формате «низкие цены каждый день».

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!