Южная Корея показала, насколько опасной становится инвестиционная идея, когда к ней добавляют кредитное плечо.

В конце июля индекс KOSPI потерял около 40% от июньского пика, а капитализация рынка сократилась примерно на $2,2 трлн.

Но это был не крах искусственного интеллекта.

📈 Как всё начиналось

У роста были реальные основания. Samsung и SK Hynix — ключевые производители памяти HBM, необходимой для ИИ-инфраструктуры. Дата-центры развиваются, спрос растет, прибыли компаний увеличиваются.

Но постепенно разумная инвестиционная идея превратилась в массовую ставку: ИИ растет → память нужна всё больше → акции будут расти дальше.

К покупкам подключились заемные деньги и инструменты с плечом до 5 раз.

Пока рынок рос, стратегия казалась безупречной.

💥 А затем ожидания оказались слишком высокими

SK Hynix увеличила прибыль почти в шесть раз. Фундаментально — великолепный результат.

Но рынок ждал еще большего.

Когда ожидания не оправдались, начались продажи. Дальше включился механизм плеча: падение акций → сокращение позиций → маржин-коллы → принудительные продажи → новое падение.

( Читать дальше )

Группа Мать и дитя продолжает показывать двузначные темпы роста. За первое полугодие 2026 года выручка увеличилась на 28,8% год к году — до 24,8 млрд ₽.

Причём это не только эффект от приобретения новых клиник. Сопоставимая выручка (LFL), то есть без учёта расширения бизнеса, выросла на 11,2% — до 21,4 млрд ₽. Это важный показатель: основная сеть продолжает органически расти.

Во II квартале динамика также осталась сильной: выручка составила 12,97 млрд ₽ (+25,9%), а LFL — 11,64 млрд ₽ (+12,9%).

🔥 Главный драйвер — амбулаторный бизнес.

За полгода количество амбулаторных посещений подскочило сразу на 71,2% — до 2,69 млн. При этом средний чек продолжил расти: в Москве он увеличился на 11,8%, до 7,6 тыс. ₽, а в регионах — на 9,5%, до 2,9 тыс. ₽.

Особенно впечатляет региональное направление: выручка амбулаторных клиник за полугодие выросла на 90,7% — до 5,9 млрд ₽.

Помогает и основной медицинский бизнес. Количество операций увеличилось на 28,6%, число принятых родов — на 12,5%, до более чем 6,7 тыс.

( Читать дальше )

Российский фондовый рынок сегодня напоминает американские горки. Индекс Мосбиржи обновил минимум с 2022 года, а настроение инвесторов способно меняться буквально за один заголовок.

Я считаю, что проблема глубже, чем геополитика или высокая ставка. После 2022 года российский рынок фактически сменил хозяина. Иностранные институциональные инвесторы ушли, а их место заняли частные инвесторы.

В 2025 году физлица вложили в российские ценные бумаги рекордные 2,5 трлн рублей, а их доля в биржевых торгах превысила 70%.

То есть сегодня именно частный инвестор во многом определяет настроение рынка.

Но инфраструктура рынка изменилась гораздо медленнее, чем его участники.

📱 Инвестор теперь живет в Telegram

Типичный частный инвестор имеет около 100 тыс. рублей на брокерском счете, а средний срок владения бумагой составляет примерно месяц.

Это означает, что многие инвесторы гораздо сильнее реагируют на новости, заявления политиков и движение котировок, чем на фундаментальные показатели бизнеса.

Мы уже видели, как отдельные заявления Дональда Трампа становились причиной резких движений российского рынка.

( Читать дальше )

Группа Базис опубликовала результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. В целом отчет выглядит позитивно, но есть один показатель, который я бы сейчас внимательно отслеживал — денежный поток.

Начну с сильной стороны.

За январь–июнь выручка выросла на 30%, до 2,52 млрд ₽. Основной вклад дали продажи лицензий и подписок на ПО — +26%, а техническая поддержка показала ещё более впечатляющий рост — +64%.

При этом компания продолжает наращивать более предсказуемую часть бизнеса: доля рекуррентной выручки достигла 45%.

💰 OIBDA выросла на 26%, до 1,17 млрд ₽, а рентабельность составила 46,5%.

Скорректированная чистая прибыль NIC увеличилась на 25%, до 497 млн ₽. А вот чистая прибыль по МСФО выросла гораздо скромнее — всего на 7%, до 469 млн ₽.

Почему такая разница? На чистую прибыль давят более высокие расходы на амортизацию и маркетинг, новая программа мотивации сотрудников и снижение процентных доходов. Поэтому для оценки именно операционной динамики бизнеса я бы сейчас больше смотрел на OIBDA и NIC.

( Читать дальше )

Кажется, российская инфляция наконец начала сдавать позиции. С 28 июля по 3 августа потребительские цены снизились на 0,02%. Это первая недельная дефляция с мая.

Цифра небольшая, но важен сам факт: после нескольких месяцев давления на цены появился сигнал, которого очень ждал Банк России.

И здесь возникает главный вопрос: это начало устойчивого перелома или всего лишь короткая пауза?

⛽️ Главный тормоз — топливо

Летом именно топливный рынок стал одним из главных источников инфляционного давления.

Теперь ситуация начала меняться. За неделю бензин подешевел на 1,1%, дизель — сразу на 1,6%.

Помогли ограничения на экспорт топлива, изменение требований к производству бензина, а также дополнительные поставки из Беларуси, Казахстана и других стран.

Одновременно начали снижаться цены на овощи: капусту, картофель, морковь, помидоры, свеклу и лук.

Здесь уже сработала сезонность. Холодная весна сдвинула традиционное летнее снижение цен на несколько недель, а теперь на рынок пришел новый урожай.

( Читать дальше )

На первый взгляд происходит что-то странное. Россияне стали экономить, но общие расходы при этом продолжают расти.

Большой чек становится психологически тяжелым, поэтому покупку разбивают на несколько маленьких.

Нужна новая мебель? Сначала кровать, шкаф — через пару месяцев. Нужна техника? Вместо дорогой модели ищут более дешевую, российский или азиатский аналог, а иногда смотрят рынок б/у. Нужно что-то для дома? Сначала сравнение цен, потом скидка, маркетплейс или дискаунтер.

И это уже не временная акция. Экономия превращается в привычку.

По оценкам экспертов, среди семей с доходом до 100 тыс. рублей доля тех, кто регулярно экономит, выросла примерно с 40–45% в 2021 году до почти 70% сейчас.

При этом потребительская активность в первом полугодии 2026 года увеличилась на 4,8% год к году.

То есть рынок не остановился. Он стал другим.

💳 Почему люди тратят больше, хотя покупают дешевле?

Ответ находится в цифрах. За первое полугодие номинальные доходы россиян выросли примерно на 7%, а расходы — почти на 14%.

( Читать дальше )

ДОМ РФ опубликовал результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. И, на мой взгляд, это один из наиболее сильных отчетов в финансовом секторе.

Главная цифра — чистая прибыль 57,2 млрд ₽, рост сразу на 46,3% год к году.

Причём качество прибыли тоже улучшается. Чистые процентные доходы выросли на 30%, до 89 млрд ₽, а чистая процентная маржа поднялась до 4,3% против 4,0% годом ранее.

Почему это важно? ДОМ РФ смог зарабатывать больше на процентном бизнесе благодаря удешевлению фондирования.

Одновременно компания сохраняет очень высокую эффективность: коэффициент CIR снизился до 23,7% против 28,3% годом ранее. Чем ниже этот показатель, тем меньше расходов требуется для получения каждого рубля дохода.

📈 Рентабельность капитала — 23,8% против 21,6% по итогам 2025 года.

Для финансовой компании это очень сильный уровень. Причём менеджмент теперь ожидает ROE за весь 2026 год на уровне 23,4%.

И здесь появляется самое интересное.

🚀 ДОМ РФ повысил прогноз

Компания увеличила ожидаемую чистую прибыль на 2026 год сразу на 12,5% — до 117 млрд ₽.

( Читать дальше )

Я часто замечаю одну закономерность: человек может хорошо зарабатывать, иметь нормальную жизнь и при этом чувствовать себя бедным.

Причина — не всегда в размере дохода. Иногда достаточно открыть соцсети и увидеть чужую машину, отпуск, квартиру или часы.

Новое исследование показывает: 22% россиян испытывают зависть регулярно, еще около половины сталкиваются с ней время от времени. И только 9% говорят, что вообще не знакомы с этим чувством.

Особенно сильно проблема проявляется у молодых: среди зумеров зависть испытывают 65%, среди миллениалов — 54%.

И главный триггер здесь — социальные сети. 58% опрошенных признаются, что именно лента усиливает зависть.

Но есть интересный парадокс: почти половина — 47% — превращают зависть в мотивацию. Увидел чужой результат → захотел большего → начал больше работать.

❓ Что именно заставляет нас завидовать?

На первом месте — деньги. 78% называют главным объектом зависти высокий доход.

Далее идут молодость — 66%, хорошая физическая форма — 61%, собственная недвижимость — 57% и дорогие украшения — 54%.

( Читать дальше )

На рынке российских облигаций прошла неделя, которую я бы точно не стал игнорировать.

С 3 по 7 августа сразу 22 выпуска допустили дефолтные события, включая технические дефолты. И это уже не просто статистика — проблемы отдельных компаний начинают переходить в отношения с банками и другими кредиторами.

Самый показательный пример — Евротранс.

Компания должна была рассчитаться сразу по трем выпускам 21 июля, но деньги вовремя не поступили. К 5 августа удалось закрыть обязательства по двум сериям. А вот по выпуску БО-001Р-09 инвесторы получили всего 7,8 млн рублей — лишь 19% причитающегося купона.

Ситуация настолько серьезная, что Сбербанк заявил о намерении инициировать банкротство топливной группы, присоединившись к аналогичному требованию банка Россия.

После этого Московская биржа перевела все десять облигационных выпусков Евротранса в режим торгов «Д».

И самое неприятное здесь даже не само наличие дефолта.

Проблемы одного эмитента начинают создавать эффект домино. Например, компания Альфамонолит уже сообщила о риске нарушения сроков платежей по цифровым активам из-за задолженности Евротранса.

( Читать дальше )

Доллар снова пошёл вверх — и на этот раз рынок получил сразу несколько сигналов в пользу ослабления рубля.

В начале августа доллар на внебиржевом рынке подбирался к 83 ₽, а юань на Московской бирже впервые с марта поднялся до 12,25 ₽. За первую неделю августа китайская валюта прибавила около 4,2%.

Причём движение произошло в момент, когда обычно валютный рынок не отличается высокой активностью. Но сейчас ситуация другая.

🔥 Что толкнуло валюту вверх

Первый фактор — налоговый период закончился. Экспортёры уже продали значительную часть валютной выручки для расчётов с бюджетом, поэтому в августе предложение валюты закономерно сокращается.

Второй фактор — импорт. Компании начинают заранее оплачивать осенние поставки, а значит, спрос на иностранную валюту растёт.

Третий фактор выглядит особенно интересно.

Минфин неожиданно увеличил объём покупок валюты и золота по бюджетному правилу сразу на 20%.

С 7 августа по 4 сентября планируется приобрести активов более чем на 136 млрд ₽, или примерно 6,5 млрд ₽ в день.

( Читать дальше )