МТС представила отчет за I квартал 2026 года, и на первый взгляд результаты выглядят уверенно. Но если копнуть глубже, становится видно: бизнес продолжает хорошо зарабатывать, а вот финансовая нагрузка все еще остается главным ограничителем.

Выручка выросла на 14,7% г/г и достигла 201,3 млрд рублей. Для компании такого масштаба это очень хороший темп роста. Основной драйвер — телеком-бизнес, который остается фундаментом всей экосистемы.

Особенно важно, что рост идет не только за счет повышения тарифов. Компания продолжает наращивать B2B-направление, межоператорские услуги и финтех.

OIBDA выросла на 18% — до 74,7 млрд рублей. Это сильнее роста выручки, а значит компания сохраняет контроль над расходами и повышает эффективность.

Маржа OIBDA достигла 37,1%, что выглядит очень достойно даже по меркам крупных телекомов.

Но главный вопрос — прибыль. Чистая прибыль составила 7,2 млрд рублей (+46,4% г/г), однако рынок ждал большего. Основная причина разочарования — огромные финансовые расходы.

( Читать дальше )

Последние месяцы я все чаще слышу тревожный вопрос: «Экономика России начала сдавать позиции?»

Если смотреть только на цифры — опасения понятны. После двух очень сильных лет темпы роста резко снизились. Если раньше экономика прибавляла более 4% ежегодно, то теперь рост выглядит гораздо скромнее. Но важно понять главное: это не случайность. Это результат осознанной политики охлаждения.

По сути, последние два года экономика работала на пределе возможностей. Спрос рос быстрее, чем производство успевало адаптироваться. Компании сталкивались с нехваткой кадров, перегревом зарплат, дорогой логистикой и ускоряющейся инфляцией.

В такой ситуации регулятор сделал то, что обычно делают центробанки: резко затормозил денежный поток.

Высокие ставки ударили по кредитам, инвестициям и потреблению. И это ощущают все — от бизнеса до обычных семей.

Но здесь возникает важный нюанс: нынешнее замедление — это скорее управляемое торможение, чем начало кризиса.

Есть еще одна проблема, о которой говорят реже. Инфляция сейчас во многом формируется не из-за слишком активного спроса, а из-за растущих затрат бизнеса.

( Читать дальше )

Многие уверены: если нефть дорожает — бюджет автоматически чувствует себя прекрасно. Но реальность сейчас куда сложнее.

Свежие данные показывают интересную картину: в мае нефтегазовые поступления действительно оживились и выросли более чем на 30% относительно прошлого года. Казалось бы, отличная новость. Но если посмотреть шире, за первые пять месяцев года доходы от нефти и газа всё равно остаются примерно на треть ниже прошлогодних уровней.

❓ И здесь возникает главный вопрос: почему нефть дорогая, а денег всё равно не хватает?

Причин сразу несколько.

❗️ Во-первых, первые месяцы года оказались слишком слабыми по нефтяным ценам. Январь и февраль создали такую яму по доходам, что даже последующий рост пока лишь закрывает старые потери, а не формирует дополнительные поступления.

❗️ Во-вторых, против бюджета неожиданно играет сильный рубль. Да, для потребителей крепкая валюта выглядит приятно. Но для бюджета ситуация обратная: чем дешевле доллар, тем меньше рублей государство получает за экспортную выручку.

( Читать дальше )

ЦИАН выпустил отчет за 1 квартал 2026 года — и результаты выглядят сильнее, чем ожидал рынок.

Выручка выросла на 17,9% — до 3,9 млрд руб. При этом рынок недвижимости сейчас переживает далеко не лучшие времена: высокие ставки, слабая ипотека и снижение количества сделок. Но компания продолжает расти быстрее рынка.

Самое интересное — эффективность бизнеса.

EBITDA взлетела на 77,5% — до 1,3 млрд руб., а рентабельность выросла с 22,8% до 34,4%. Для платформенного бизнеса это очень сильный результат.

Еще сильнее выглядит прибыль: чистая прибыль выросла в 4,6 раза — до 1 млрд руб.

Почему это важно? Потому что рост пришел не только из-за выручки, но и за счет контроля расходов. Операционные затраты вообще снизились на 0,4%, хотя бизнес продолжает масштабироваться.

При этом баланс остается одним из главных преимуществ компании:

🔹 Денежная позиция — 6,4 млрд руб.
🔹 Финансового долга нет
🔹 Компания сохраняет возможность платить щедрые дивиденды

Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки 17–22% и EBITDA-маржа выше 30%.

( Читать дальше )

Пока официальная статистика продолжает рассказывать про устойчивость экономики, в малом бизнесе начинают происходить очень тревожные процессы. И проблема уже не точечная.

По сути, мы видим начало медленного удушения предпринимательского сектора. Причин накопилось слишком много одновременно.

Спрос охлаждается. Деньги дорогие. Налоги выросли. Страховые взносы выросли. Кредиты стали почти неподъемными. Добавьте сюда рост тарифов, штрафов, себестоимости и кадровый голод — и получится идеальный шторм для предпринимателей.

⚠️ Цифры уже выглядят серьезно. Чистая прибыль компаний на упрощенной системе налогообложения за прошлый год сократилась на 5%. Обороты малого бизнеса в начале 2026 года просели сразу на 16%. Даже кассовая выручка, которая обычно считается одним из самых живых индикаторов потребления, начала снижаться.

Но самое неприятное происходит в долговой нагрузке. Всего за год объем кредитов малого бизнеса вырос с 4,3 до 5 трлн рублей. А расходы на проценты подскочили почти вдвое — со 193 до 321 млрд рублей.

( Читать дальше )

Представьте ситуацию: вы нашли квартиру, рассчитали платеж, получили предварительное одобрение и уже мысленно выбираете мебель. А потом банк говорит: вместо запрошенных 6 млн рублей готовы дать только 4 млн.

И это уже не единичные случаи. Это новая реальность рынка.

К концу прошлого года средний россиянин запрашивал ипотеку примерно на 6,1 млн рублей, а получал одобрение только на 4,1 млн. Разница — почти треть суммы. И самое неприятное: этот разрыв продолжает увеличиваться.

Фактически банки начали играть в более жесткую оборону.

Если раньше проблема заключалась в высоких ставках, то теперь появился новый барьер — даже при формальном одобрении денег на покупку нужного жилья может просто не хватить.

И причина проста: банки перестали верить в устойчивость доходов населения и начали считать риски намного агрессивнее.

Теперь многие кредиторы оценивают заемщика так, будто льготной ставки вообще не существует. Проверяют сценарии потери дохода, учитывают будущие риски и смотрят, выдержит ли человек платежи по рыночным условиям.

( Читать дальше )

VK отчитался за 1 квартал 2026 года, и результаты получились неоднозначными. С одной стороны — компания показывает хороший прогресс в эффективности. С другой — темпы роста бизнеса пока не выглядят впечатляющими.

Главные цифры квартала:

🔹 Выручка выросла всего на 6% — до 37,6 млрд ₽
🔹 EBITDA прибавила 27% и достигла 6,4 млрд ₽
🔹 Рентабельность EBITDA выросла с 14% до 17%
🔹 Чистый долг сократился на 20 млрд ₽ — до 62 млрд ₽
🔹 Соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось до 2,6х

Самое важное — компания наконец показывает, что может зарабатывать эффективнее, а не просто наращивать масштабы.

Главный драйвер бизнеса по-прежнему соцсети и медиаконтент — 70% всей выручки. Сегмент принес 26,1 млрд ₽ (+6%), а EBITDA выросла сразу на 20% до 6,2 млрд ₽. Особенно хорошо себя показала видеореклама: доходы от in-stream формата выросли на 28%.

Но настоящим открытием квартала стал VK Tech. Выручка сегмента выросла сразу на 59% — до 4,3 млрд ₽, а доля повторяющейся выручки достигла 87%. Это важно, потому что именно рекуррентная модель обычно дает более стабильный денежный поток и выше оценивается рынком.

( Читать дальше )

С начала 2026 года в России не появился ни один новый иностранный бренд. Вообще ни один.

И это выглядит необычно даже на фоне предыдущих кризисов. Во время пандемии бизнес продолжал открываться. В 2022 году — тоже. А сейчас рынок впервые показывает практически нулевую динамику по новым зарубежным игрокам.

Если посмотреть назад, картина становится еще интереснее. В 2019 году в страну пришли 29 международных брендов. В 2023 и 2024 годах — по 24. В 2025 — уже только 12. Сейчас — фактически ноль.

Это не просто статистика. Это индикатор настроений бизнеса.

Причина не одна. Их сразу несколько.

❗️ Во-первых, деньги стали дороже, а покупатели — осторожнее. Потребительская уверенность снижается, люди чаще откладывают покупки, а торговые центры продолжают терять трафик. Посещаемость до сих пор примерно на четверть ниже уровней 2019 года.

❗️ Во-вторых, изменились сами риски. Международным компаниям сегодня недостаточно просто видеть большой рынок. Им нужна прогнозируемость: понятная логистика, стабильный спрос и приемлемая доходность инвестиций.

( Читать дальше )

Мосбиржа опубликовала результаты за 1 квартал 2026 года, и отчет получился действительно сильным. Компания продолжает показывать то, за что рынок традиционно любит инфраструктурный бизнес: высокую маржинальность, устойчивые денежные потоки и минимальные риски по балансу.

Главная цифра квартала — чистая прибыль выросла на 32% и достигла 17,2 млрд рублей. Но еще интереснее посмотреть, за счет чего это произошло.

Комиссионные доходы выросли до 21,5 млрд рублей (+16,3% г/г). Это особенно важно, потому что именно комиссии — более устойчивый источник доходов. Их доля уже достигла 61% операционных доходов, а значит зависимость от процентных ставок постепенно снижается.

При этом процентные доходы тоже продолжают разгонять результаты. Чистый процентный доход вырос на 37% — до 13,8 млрд рублей.

Высокая ставка ЦБ пока остается мощным драйвером бизнеса: биржа размещает огромные клиентские остатки и зарабатывает на высоких ставках. Но здесь же скрывается и главный риск на будущее.

Что стало драйвером бизнеса? Лучше всего себя показал срочный рынок:

( Читать дальше )

Есть показатель, который редко попадает в заголовки наравне с инфляцией, ставкой ЦБ или курсом рубля. Но именно он часто начинает сигнализировать о проблемах раньше многих макроданных.

Это задолженность по зарплатам. И сейчас ситуация выглядит тревожно.

Просроченные выплаты сотрудникам в России к концу апреля выросли до 2,88 млрд рублей. Это максимум почти за семь лет. За месяц рост составил 35%, а за год долги бизнеса перед сотрудниками практически удвоились.

Но меня больше беспокоит другое. Проблема перестала быть «старым наследием» и начала формироваться прямо сейчас.

Уже более 55% всей задолженности возникло именно в 2026 году. Это значит, что компании не просто разгребают старые проблемы — у части бизнеса ухудшается финансовое состояние прямо на наших глазах.

Особенно показательно, где именно концентрируются проблемы.

На энергетику и ЖКХ приходится свыше 42% всех долгов по зарплатам. Еще около 22% — строительство. Более 20% — промышленность.

То есть сложности нарастают именно там, где создается реальная экономика, строятся объекты, производятся товары и работает инфраструктура. И это уже не выглядит случайностью.

( Читать дальше )