Позитивный обзор. Мать и Дитя

Мать и Дитя показала хорошие результаты за первое полугодие 2025 года, хотя отчетность оказалась неоднородной.

Выручка компании выросла на 22%, до 19,3 млрд руб., чему способствовали сразу несколько факторов: рост числа пациентов в амбулаторных клиниках (+33%), увеличение числа родов (+10%) и расширение услуг по женскому здоровью. Особенно активно рос региональный сегмент (+23%) и амбулаторные клиники (+34%). Это подтверждает, что компания не только удерживает лидерство в Москве, но и укрепляет позиции в регионах.

EBITDA увеличилась на 15%, до 5,8 млрд руб., но рентабельность снизилась до 30% (годом ранее было 32%). Давление на маржинальность связано с ростом расходов на персонал (+28%) и расширением сети — за год компания запустила 13 новых проектов, включая клиники и госпитали. Операционная прибыль выросла на 13%, до 4,7 млрд руб., но рентабельность также просела до 24%.

Чистая прибыль прибавила лишь 3,6%, достигнув 5,1 млрд руб. Снижение рентабельности по чистой прибыли до 26% (с 31% годом ранее) объясняется падением процентных доходов от депозитов и ростом финансовых расходов после приобретения сети Эксперт. Денежный поток от операционной деятельности вырос до 6 млрд руб. (+16%), однако средства на балансе заметно сократились — до 3,5 млрд руб. (–43% с конца 2024 года), так как часть капитала была направлена на дивиденды и сделку по «Эксперту».

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 7 — умеренная оценка, компания выглядит недорогой по операционной прибыли.
🔹 P/E: 9 — низкая цена по прибыли, акции кажутся относительно дешёвыми.
🔹 P/S: 2,5 — умеренно высокая оценка по выручке, рынок закладывает рост.
🔹 P/B: 3,5 — капитал оценивается значительно выше балансовой стоимости, возможна переоценка.
🔹 Рентабельность EBITDA: 31% — высокая операционная маржа, бизнес приносит хороший доход.
🔹 ROE: 29% — отличная доходность на собственный капитал, компания эффективно использует средства акционеров.
🔹 ROA: 21% — высокая отдача на активы, ресурсы применяются очень эффективно.

В сухом остатке: Мать и Дитя уверенно наращивает масштабы бизнеса и сохраняет очень высокую рентабельность для коммерческой медицины (30% по EBITDA и 26% по чистой прибыли). Но быстрый рост требует значительных вложений и давит на маржу. Компания делает ставку на дальнейшее расширение сети, включая сделки M&A, при этом обещает сохранять щедрую дивидендную политику.

Для инвестора это история о стабильном и устойчивом бизнесе с привлекательной рентабельностью, но при этом с рисками снижения прибыли на фоне активного роста затрат.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!