Акции Северстали, НЛМК и ММК всегда были дивидендными машинами пока не сломались в 2025 году из-за глубокого кризиса в их отрасли.

Летом я модерировал Северсталь на конференции Smartlab: www.youtube.com/watch?v=tni0VqTEWYQ&t=42s
📺 Начиная с 27 минуты идет сессия вопросов и ответов, которую я всем инвесторам советую посмотреть.

И вот в самом конце видео, на 50:06 я прямо спрашиваю Никиту Климантова куда, по его мнению, смотреть инвесторам и аналитикам, чтобы увидеть начало разворота на рынке черных металлов? Ведь именно это понимание поможет купить акции в нужный момент.

Никита перечисляет:

➖«Цены на металлопродукцию, в том числе гайденсы эмитентов.»
Так вот, с начала года металлопродукция на споте выросла на 31%. Это главный прорыв, потому что весь 2025 год цены падали.

➖«Уровень ключевой ставки.»
Ключевая ставка снижалась весь год, но все еще остается по сути заградительной для ключевого строительного сектора.

➖«Старт новых проектов в строительстве, только реальных, а не на бумаге.»

( Читать дальше )

По данным Shanghai Diamond Exchange, экспорт искусственных алмазов через эту площадку за январь–июнь текущего года составил 210 млн долларов, рост к тому же периоду 2025 года — 65,3%.

КНР выпускает 63% синтетических алмазов в мире, или 25 млн карат; следом идут США и Индия. В 2025 году мировая добыча природных алмазов почти достигла 99 млн карат, синтез — около 40 млн карат.

Выращенный и ограненный бриллиант подешевел с 13–15 тыс. долларов за карат 20 лет назад до примерно 70 долларов. De Beers сократила добычу с 51 млн карат в 2005 году до 21,7 млн карат в 2025 году и закрыла Lightbox в 2025 году; Алроса синтетикой не занималась и испытывает давление санкций.

Добыча природных алмазов может упасть до 70 млн карат к 2030 году и до 40–50 млн карат к 2035 году; выпуск синтетических камней — до 60 млн и 90–100 млн карат соответственно. Часть алмазодобытчиков может исчезнуть, часть — диверсифицироваться; для De Beers и Алросы риск банкротства при ухудшении рынка не исключен.

( Читать дальше )

Вопрос: «Когда конгресс собирается голосовать адские санкции — информация на 10 сентября?»

«Резюме: Юридически процедура может сдвинуться с места на рабочей неделе после 14 сентября, но никаких гарантированных дат голосования за сам документ на данный момент не назначено.»

«Мнения» сводятся к тому, что до выборов в конгресс — 3 ноября — не будет голосования.
Полагаю, что если есть возможность сделать России плохо, то этой возможностью, «в настоящее время» Запад непременно воспользуется. А всё это — «Демократы», Республиканцы", «Партийные интересы демократов для ограничения возможностей Трампа», по сравнению с наслаждением от " удара по русским"- имеют нулевое значение.(Э.0.)

 

Расследование: как минимум 19 российских эмитентов в 2026 году показали одинаковую схему падения — и почти никто из держателей облигаций её не заметил

Есть один вопрос, который я задаю себе каждый раз, когда вижу новость «эмитент допустил технический дефолт по не зависящим от него причинам»: а кто вам сказал, что причины от него не зависели?

За последние месяцы 2026 года по рынку высокодоходных облигаций (ВДО) прокатилась целая серия дефолтов — от подмосковного производителя буровых установок до машиностроительного холдинга с выручкой почти в 10 миллиардов рублей. Я прочитал отчётность, аудиторские заключения и хронологию событий по девятнадцати таким компаниям. И знаете что? Ни одна из них не рухнула внезапно. Каждая честно, по цифрам, показывала инвесторам, куда она идёт — за полгода, за год, иногда за два года до официального дефолта. Просто инвесторы читали не то. Они читали выручку. А смотреть нужно было на денежный поток.

Это расследование — не про одну компанию. Это про схему. Схему, которая повторяется настолько дословно, что кажется, будто все эти эмитенты списывали друг у друга методичку по тому, как довести бизнес до дефолта. Разберём её по косточкам — с цифрами, именами и конкретными датами

( Читать дальше )

По данным кредиторов, передающих сведения в Национальное бюро кредитных историй (НБКИ), объем выданных розничных кредитов (потребкредиты, POS-кредиты, кредитные карты, автокредиты и ипотека) в августе 2026 года снизился на 0,6% м/м и на 1% г/г до 1,063 трлн руб.



Директор по маркетингу НБКИ Алексей Волков:

«Несмотря на некоторый всплеск в начале лета, выдача розничных кредитов, в целом, продолжает оставаться на довольно низком уровне. Напомним, что по сравнению с аналогичным периодом 2024 года (1,36 трлн. руб.) объемы заимствований граждан в банках в августе 2026 года сократились на 22%. Такая динамика обусловлена ужесточением регулятором денежно-кредитной политики по охлаждению кредитного рынка, в том числе в части резкого увеличения ставок и введения ограничений в отношении показателя долговой нагрузки (ПДН). В настоящее время можно говорить о сохраняющемся слабом аппетите к риску со стороны банков, которые предъявляют высокие требования к качеству кредитных историй граждан, сокращая риски просрочек в дальнейшем. Между тем качество входящего потока заявителей хоть и улучшается, но довольно медленно. Потенциальным заемщикам в этой ситуации стоит внимательно следить за своей кредитной историей, не допуская ее ухудшения».

( Читать дальше )

ОБЩИЙ ДОЛГ, ГОСДОЛГ И СТАВКИ. Общий долг нефинансового сектора в США, Еврозоне и Японии стабилен на уровне ~250% ВВП. Несмотря на все разговоры о кризисе госдолга и росте его стоимости, относительно ВВП госдолг не растет:

🇺🇸 В США госдолг ступеньками поднялся до ~120% ВВП после 2020 г. (~60% в 1991-2007, ~100% в 2012-2019)

🇪🇺 В Еврозоне частный долг снижается, а госдолг стабилизировался на уровне ~85% ВВП после ~100% ВВП в 2014-2021 гг.

🇯🇵 В Японии госдолг сокращается с >200% ВВП. Поскольку до половины госдолга принадлежит Банку Японии, на графике показан долг за вычетом баланса БЯ.

🇨🇳 В Китае рост экономики поддерживается уверенным ростом госдолга, при этом общий долг достиг максимальных 300% ВВП. С 2016 г. частный долг стабилен на уровне <200% ВВП, а госдолг вырос с 40% до 100% ВВП.

💡При таком уровне долга повышенные ставки ЦБ будут поддерживать номинальный рост долга и совокупный спрос за счет процентных расходов, нежели ограничивать динамику долга и инфляцию.

🇷🇺 В России общий долг менее 100% ВВП, госдолг ~16% ВВП, но ставки в 3-5 раз выше. То есть имеем тот же эффект от процентных расходов на рост долга и спрос, как и в более емких финансовых системах.

( Читать дальше )

​​​​​​​Статс-секретарь — замглавы Минпромторга РФ Роман Чекушов в интервью ТАСС: 

• Сейчас фокус государства направлен на то, чтобы обеспечить поддержку селлеров, которые утратили свой товар. Наша задача — в первую очередь помочь селлеру
• По складской инфраструктуре маркетплейсов пока решений по финансовой поддержке не принято потому что 1. ведется подсчет ущерба, 2. проводится большая работа по переориентации логистических потоков, 3. по инвестпрограммам маркетплейсов и параллельно с убытием некоторых объектов происходит ввод в эксплуатацию новых поэтому пока преждевременно говорить, что требуется стопроцентное восстановление ровно тех логистических центров, которые были.

tass.ru/interviews/28087297

За 12 лет на фондовом рынке я прошел путь от статистического арбитража до стоимостного «извращенного» инвестирования. Сегодня я полностью отказался от фьючерсов и опционов, сделав выбор в пользу консервативных акций и облигаций. Почему? Всё просто: я стал старше, и мое отношение к риску изменилось. Я больше не готов тратить на терминал всё свое свободное время. С акциями и облигациями жить намного проще и спокойнее. За долгие годы проб и ошибок я выработал свой главный принцип — поиск недооцененных активов. Как и многие, я зачитывался Уорреном Баффетом и пытался разгадать, что именно он имел в виду под «запасом прочности» в техническом плане. Осознание пришло только с опытом. Для меня запас прочности актива — это соотношение фундаментального финансового здоровья эмитента (анализ ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности, деловой активности, FCF) к его мультипликатору P/E по отрасли. Иными словами, я ищу компании, чье финансовое положение объективно крепче, чем у конкурентов, но сами акции при этом стоят дешевле рынка.

( Читать дальше )

Росстат опубликовал данные по инфляции:
▫️ С 1 по 7 сентября — инфляция 0,05%
▫️ С начала года — рост цен на 4,72%
▫️ Годовая инфляция замедлилась до 6,29%

Вчера Минфин разместил ОФЗ с постоянным купоном:
• ОФЗ-ПД 26218 (2031 г.) — спрос 91,82 млрд ₽, размещено 51,50 млрд ₽
• ОФЗ-ПД 26230 (2039 г.) — спрос 72,72 млрд ₽, размещено 35,22 млрд ₽

На первичный рынок выходят 👇🏻

ИКС 5 Финанс 003Р-21
• Купон — КС + спред не более 130 б.п. (~15,3%)
• Срок — 10 лет, оферта через 2 года и 1 месяц
• Рейтинг — ruAAA
• Сбор заявок — до 10.09

Нацпроектстрой Капитал 001P-01
• Купон — фиксированный, до 17,7%
• Ориентир доходности — не выше КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 400 б.п.
• Срок — 3 года, купонный период 30 дней
• Рейтинг — ruA+ (Эксперт РА)
• Сбор заявок — до 15.09

Европлан 001P-10
• Купон — до 15,3%
• Ориентир доходности — не выше КБД Мосбиржи на дюрации 1,4 года + 225 б.п.

( Читать дальше )

Аннотация

Годовой тариф со скидкой 20% выглядит почти как гарантированная доходность. Но в такой покупке смешиваются сразу три вещи: цена услуги, стоимость денег и риск перестать пользоваться сервисом раньше срока. Я попробовал разделить их и посчитать, когда предоплата действительно выгодна.

Когда мне предлагают платить 3000 рублей в месяц или сразу 28 800 рублей за год, первая реакция вполне понятная. Без скидки двенадцать месяцев стоят 36 000 рублей, годовой вариант дешевле на 7200. На экране это выглядит как простая экономия 20%.

Раньше на этом месте я обычно и заканчивал расчёт. Если сервисом собираюсь пользоваться, значит 7200 остаются у меня. Потом понял, что сравниваю две суммы, которые существуют в разные моменты времени. В одном случае я отдаю почти 29 тысяч сегодня, в другом расстаюсь с деньгами постепенно. А ещё совершенно не факт, что через восемь месяцев мне вообще будет нужен этот сервис.

После этого годовой тариф перестал для меня быть вопросом размера скидки. Я начал смотреть на него примерно так же, как на маленький инвестиционный проект с первоначальными вложениями, будущими денежными потоками и вероятностью того, что проект закончится раньше запланированного срока.

( Читать дальше )