Поток

AA(RU) (АКРА) / ruAA («Эксперт РА»), прогноз «Стабильный»
С 1 июня по 15 сентября доллар подорожал с 71,02 до 84,34 рубля, на 18,7%. Валютные облигации в рублях тоже выросли, но прибавка оказалась заметно скромнее. Особенно у длинных выпусков.
Для сравнения взял семь бумаг. Вот рост их рублёвой цены, с указанием срока погашения:
Это изменение цены без накопленного купона и купонных выплат, а не полный заработок инвестора.
Все семь выпусков за это время подешевели в долларах. Получилось два встречных движения: курс тянул рублёвую стоимость вверх, а снижение цены самой облигации отнимало часть этой прибавки.
Одной ФРС это падение не объяснить
У семи рассмотренных выпусков доходности выросли на 2,9-4,9 процентного пункта, а у гособлигаций США близкого срока — на 0,4-0,6 пункта. Значит, российские бумаги переоценились гораздо сильнее американского рынка.

Это макрообзор за 37 неделю 2026 года.
Мировая экономика
Экономика России
Отличная статья у Ника Маджули в Of Dollars And Data.
ofdollarsanddata.com/what-was-the-best-portfolio-over-the-last-50-years/

Он взял 9 активов с 1972 по 2025 год — S&P 500, международные акции, REITs, корпоративные облигации, 10-летние трежерис, кэш, золото, коммодити и американские дома — и прогнал их через оптимизатор, чтобы найти портфель с максимальным Sharpe Ratio. Т.е. с лучшей доходностью на единицу риска.
Результат вас удивит.
Оптимальный портфель 1972-2025:
Откуда тут дома? Они дают хороший реальный рост, но их волатильность искусственно занижена — их не переоценивают каждый день на бирже. Поэтому в любой оптимизации они выглядят как идеальный актив: доходность есть, риска почти нет.
Сам Маджули согласен, что дом — это consumption, а не инвестиция. Если убрать его из расчета, получаем второй вариант, гораздо более честный:

Часть 1 из 4 — откуда вообще берутся эти расхождения.
После 2022 года структура российского рынка заметно изменилась.
Часть иностранных маркет-мейкеров ушла, ликвидность перераспределилась, а на передний план стали выходить отечественные технологические команды.
Отдельно отмечу ФК «Викинг» — на мой взгляд, очень сильную технологическую команду, которая в том числе развивает решения для маркет-мейкинга на MOEX.
Их «Алговыходные» считаю одним из самых интересных мероприятий для тех, кто хочет посмотреть на алгоритмическую торговлю не с точки зрения очередного индикатора, а со стороны инфраструктуры и технологий. Студентам особенно рекомендую хотя бы раз сходить и послушать.
Но вернёмся к арбитражу.
Откуда появляется расхождениеКогда крупному участнику нужно срочно совершить сделку, он неизбежно воздействует на локальный стакан.
Если объём достаточно большой, цена начинает смещаться.
Другим участникам требуется время, чтобы адаптироваться к новому дисбалансу.
Обычно в этом блоге мы рассказываем о работе СКС через цифры и события компании. Сегодня хотим поделиться другой историей — о людях, которые участвуют в подготовке помощи там, где она нужна.
Группа компаний СКС передала администрации Октябрьского района г. Уфы гуманитарную помощь на нужды СВО. В состав передачи вошли два металлоискателя, бензопилы, бензогенератор, внешний универсальный аккумулятор, два сварочных аппарата, шуруповёрт, надувные матрасы и рации.
Сейчас непростое время и для экономики, и для общества. Мы видим эти вызовы и относимся к ним серьёзно. Вместе с тем СКС продолжает работать, планировать развитие и находить возможности для помощи. Мы уверенно смотрим в будущее и готовы поддерживать тех, кому это необходимо.
Надеемся, что оборудование поможет в решении повседневных задач и обустройстве быта.
Благодарим коллег и всех, кто участвовал в подготовке и передаче помощи. За таким делом стоят время, внимание и работа людей.
Команда СКС
15 сентября генеральный директор ПКО «Бустер.Ру» Иван Шарафиев выступил на COLLECTION TECH 2026 с темой «Цена портфеля ≠ экономика сделки: как покупателю не проиграть на торгах, даже если он выиграл?!»
До торгов компания оценивает не только цену актива, но и экономику сделки, качество портфеля и условия ее исполнения. В презентации этот подход был показан на трех кейсах из практики Бустер.Ру.
✅ Кейс 1. Цена выглядит приемлемой, экономика — нет
Портфель предлагался по цене 21,5% от ОСЗ, прогнозируемый Recovery Rate составлял 34,1%. Однако после учета затрат, стоимости фондирования и сроков возврата капитала расчет показал отрицательный NPV и окупаемость около 46 месяцев.
Решение — отказаться от покупки.
✅ Кейс 2. Финансовая модель положительная, но риск неприемлем
Модель показывала IRR 30%, положительный NPV и окупаемость 27 месяцев. Но комплаенс выявил факторы повышенного риска качества портфеля, включая особенности предыдущей работы с задолженностью и низкую долю платящих.
